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# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표         |        값 | 비고                      |
| ---------- | -------: | ----------------------- |
| 현재가        |  12,730원 | 2026-06-09 (+5.73%)     |
| 시가총액       |  7,639억원 | 60,004,014주             |
| PER (2025) |    \~19x | 2025 EPS 672원 (NI 403억) |
| Forward PE | **9.7x** | 2026E 이익 급증 반영          |
| PBR        |    8.83x | 고ROE(32.5%) 반영          |
| ROE        |    32.5% | 우수                      |
| 부채비율       |   126.9% | 증설 투자                   |

> ⚠️ 일부 데이터의 PER 121x·EPS 105원은 **2024 기준 stale**. 2025 순이익 403억(EPS 672원) 기준 PER \~19x, **Forward PER 9.7x**가 정확. AI 서버 CCL 레진 폭발 성장에도 저평가.

## 실적 추정 (억원)

| 항목     |   2024 |   2025 |   2026E |
| ------ | -----: | -----: | ------: |
| 매출     |    649 |  1,141 | \~1,600 |
| — YoY  | +15.3% | +75.9% |    +40% |
| 영업이익   |     47 |    343 |   \~550 |
| — OPM  |   7.2% |  30.1% |   \~34% |
| 순이익    |     63 |    403 |  \~500+ |
| EPS(원) |    105 |    672 |  \~900+ |

※ 2026E: AI 서버 CCL 레진 성장 + 생산능력 20\~30% 증설 반영 추정. 2026Q1 OPM 35.7%가 연간 강세 시사

## 시나리오 밸류에이션

### Forward PER 시나리오 (2026E EPS \~900원 기준)

| 시나리오                |  적용 PER |        적정주가 |  현재가 대비 |
| ------------------- | ------: | ----------: | ------: |
| 보수적 (AI 둔화·이원화)     |     14x |     13,000원 |   +2.1% |
| **기본 (AI 서버 + 증설)** | **21x** | **19,000원** |  +49.3% |
| 낙관 (AI 슈퍼사이클·독점)    |     28x |     26,000원 | +104.2% |

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분    | 기업              |   Fwd PER | 특징                      |
| ----- | --------------- | --------: | ----------------------- |
| 본 종목  | **파미셀(005690)** |  **9.7x** | AI CCL 레진 독점, ROE 32.5% |
| AI 소재 | 국내 전자소재사        | \~20\~40x | AI 수혜 소재                |
| 전자소재  | SKC/이수화학 등      | \~15\~25x | 소재                      |

**핵심 비교 시그널**: AI 소재 수혜주 다수가 Fwd PER 20\~40x인 데 비해, 파미셀은 폭발 성장·ROE 32.5%·독점 지위에도 **Forward PER 9.7x로 현저히 저평가**. 주가 -37% 조정으로 밸류 매력 부각. AI 사이클·이원화 우려가 디스카운트 요인이나 과도.

## 증권사 목표주가

| 증권사          |          목표가 | 의견  |  현재가 대비 |
| ------------ | -----------: | --- | ------: |
| 유진투자증권 (이주형) | 26,000원 (상향) | BUY | +104.2% |
| 메리츠 (양승수)    |           긍정 | —   |       — |

## 확률가중 적정주가

| 시나리오                |        적정주가 |       확률 | 근거                  |
| ------------------- | ----------: | -------: | ------------------- |
| 보수적 (AI 둔화·이원화)     |     13,000원 |      25% | Fwd PER 14x         |
| **기본 (AI 서버 + 증설)** |     19,000원 |      45% | Fwd PER 21x         |
| 낙관 (AI 슈퍼사이클·독점)    |     26,000원 |      30% | Fwd PER 28x (유진 목표) |
| **가중 평균**           | **19,400원** | **100%** | —                   |

**확률가중 적정주가 19,400원 — 현재가 12,730원 대비 +52.4% (현저한 저평가)**

전략: 파미셀은 AI 서버 CCL용 저유전율 레진 독점 공급(두산전자BG→NVIDIA)으로 2025 영업이익 +637% 폭발했고 ROE 32.5%·OPM 30%의 고수익 구조를 갖췄다. 그럼에도 **Forward PER 9.7x로 AI 소재 Peer 대비 현저히 저평가**이고, 주가는 고점 대비 -37% 조정됐다. 확률가중 적정가 19,400원은 +52% 업사이드, 유진투자 목표 26,000원(+104%). **과매도 저점(12,000\~12,700원) 분할 매수** 권고. AI 서버 CCL 레진 매출·증설 효과·독점 유지가 리레이팅 트리거.


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# Agent Instructions
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