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Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/006340_/t1.md). # 기초보고서 *** ## 1. 기업 개요 | 항목 | 내용 | 소스 | | ---------------- | ---------------------------------- | ---------------- | | 종목코드 | 006340 (KOSPI) | DART | | 영문명 | Daewon Cable Co., Ltd. | DART | | 대표자 | 서명환 | DART | | 업종 | 절연선 및 케이블 제조업 | DART | | 설립일 | 1969-11-29 (KOSPI 상장) | DART | | 발행주식수 | 보통주 78,414,416주 | DART | | Fully-Diluted 시총 | \~12,458억원 (CB 343만주 희석 +4.29% 반영) | DART | | 시가총액 | \~11,935억원 (15,220원 기준) | KIS | | 현재가 / PER / PBR | 15,220원 / **134.7x** / **9.97x** | KIS (2026-05-21) | | 52주 고/저 | 18,040원 / 2,770원 (**6.51배!**) | KIS | | 최대주주 | **갑도물산㈜ 28.04%** + 특수관계인 합 약 31% | DART | | 외인 수급 (20일) | **+131.82만주** (강력 매집) | KIS | | 기관 수급 (20일) | **+105.82만주** (강력 매집) | KIS | | 감사의견 | ✅ **적정** (삼도회계법인, 2025 사업보고서) | DART | | 결산월 | 12월 | DART | *** ## 2. 사업 구조 ### 사업부문별 매출 구조 (2025년) | 사업부문 | 주요 품목 | 비중(%) | | -------- | ------------------ | ----: | | **절연전선** | 산업용 전선·통신용 케이블 | 47.2 | | **전력전선** | 송배전 전력 케이블·HVDC 향 | 29.4 | | **자동차휠** | 알루미늄 자동차 휠 (대유글로벌) | 15.6 | | 나선 | 동·알루미늄 나선 | 4.7 | | 기타 | — | 3.2 | | **합계** | | 100.0 | ### 핵심 사업: 종합 전선·자동차휠 — HVDC 슈퍼사이클 수혜 대원전선은 1969년 설립 KOSPI 중견 전선기업. **대유글로벌 46.54% 인수 → 종속회사 편입**. 전력케이블 주력 + 자동차 알루미늄휠 생산. **HVDC·송배전 슈퍼사이클** 직접 수혜. * **국내**: 한전·발전사 송배전·HVDC + 산업용 절연전선 * **해외**: 위해금원전선 (중국 자회사) + 글로벌 OEM 자동차휠 * **신사업**: HVDC·해상풍력·AI 데이터센터 향 고전압 케이블 ### 비즈니스 특성 * **HVDC·송배전 슈퍼사이클**: AI 데이터센터 전력 폭증 + 신재생 송배전 인프라 * **6.5배 폭등** (2,770→18,040원, 6개월) 후 -16% 조정 * **26Q1 매출 +25.1% + OP 147억 (OPM 7.8%) 정점 갱신**: 2025 OPM 1.5%의 5배 ### 고객 구조 & 원가 구조 * **고객 구조**: B2B 한전·발전사 + 글로벌 OEM 자동차사 * **매입/원가**: 동·알루미늄 LME 연동. 26Q1 OPM 7.8% — 사이클 회복 결정적 시그널 *** ## 3. 실적 분석 ### 연결 기준 직전 5개년 실적 (단위: 억원) | 연도 | 매출 | YoY | OP | NI | OPM(%) | ROE(%) | | ---- | --------: | ----: | --: | --: | -----: | -----: | | 2021 | 4,750 | — | 23 | 13 | 0.5 | 1.5 | | 2022 | 5,624 | +18.4 | 13 | 14 | 0.2 | 1.5 | | 2023 | 5,154 | -8.4 | 131 | 96 | 2.5 | 9.6 | | 2024 | 5,528 | +7.3 | 143 | 68 | 2.6 | 6.0 | | 2025 | **6,245** | +13.0 | 94 | 129 | 1.5 | 8.5 | ### 최근 9분기 실적 (단위: 억원) | 분기 | 매출 | YoY | OP | OPM(%) | | ---------- | --------: | --------: | ------: | ------: | | 2024Q1 | 1,305 | +4.9 | 30 | 2.3 | | 2024Q2 | 1,518 | +10.4 | 40 | 2.6 | | 2024Q3 | 1,332 | +7.2 | 53 | 4.0 | | 2024Q4 | 1,373 | +6.2 | 20 | 1.5 | | 2025Q1 | 1,513 | +15.9 | 83 | 5.5 | | 2025Q2 | 1,514 | -0.2 | 54 | 3.6 | | 2025Q3 | 1,548 | +16.2 | 11 | 0.7 | | 2025Q4 | 1,671 | +21.7 | -55 | -3.3 | | **2026Q1** | **1,892** | **+25.1** | **147** | **7.8** | **해석**: **26Q1 매출 1,892억(+25.1%) + OP 147억 (OPM 7.8%) 정점 갱신**. 25Q4 OP -55억 일시 부진 후 V자 회복. 2025 OPM 1.5% → 26Q1 7.8% 5배 가속. ### 재무상태표 (2025, 단위: 억원) | 항목 | 금액 | | ------- | ----: | | 자본총계 | 1,520 | | 현금성자산 | 168 | | 이자부부채 | 230 | | **순차입** | -62 | **해석**: 자본 1,520억 vs 시총 11,935억 = **PBR 9.97x** (자본 7.85배 선반영). 부채비율 227.9%. FCF -354억. ### 실적 해석 * **6.5배 폭등** (6개월): HVDC 슈퍼사이클 본격 반영 * **26Q1 OP +147억 (OPM 7.8%) V자 회복** * **CB 행사가 2,911원 +423% 인-더-머니**: 매물 압박 극단 * **외인·기관 동시 강력 매집** (외인 +131만주·기관 +105만주) *** ## 4. 성장 동력 분석 **동력 1: HVDC·송배전 슈퍼사이클 + 26Q1 OPM 7.8% ⭐⭐⭐ (◉)** AI 데이터센터 + 신재생 인프라 + 한국 동해안 HVDC = 전력케이블 발주 폭증. **동력 2: 외인 +131만주 + 기관 +105만주 동시 강력 매집 ⭐⭐⭐ (◎)** 20일 외인·기관 동시 폭증 매집 = HVDC 슈퍼사이클 베팅. **동력 3: 대유글로벌 46.54% 인수 + 자동차휠 다각화 ⭐⭐ (◎)** EV·자동차 전동화 동반 수혜. **동력 4: 갑도물산 28.04% 안정 지배 ⭐ (○)** *** ## 5. 리스크 분석 ### DART 체크리스트 | # | 항목 | 상태 | | - | ----------- | ----------------------------------------------------------- | | 1 | 감사의견 | ✅ **적정** (삼도회계법인, 2025) | | 2 | CB/BW 발행 | ⚠️ **CB 1건** (행사가 2,911원·4.29% 희석·잔액 100억) **+423% 인-더-머니** | | 3 | 유상증자 | ✅ **0건** | | 4 | 최대주주 지분 | ✅ 갑도물산 28.04% + 특수관계인 31% | | 5 | 자기주식 | ℹ️ (확인) | | 6 | 부채비율 | ⚠️ **227.9%** | | 7 | Cash Runway | ⚠️ FCF -354억 | ### 기타 리스크 * ⚠️ **CB 행사가 +423% 인-더-머니** — 즉시 매물 압박 * ⚠️ **PBR 9.97x = 자본 7.85배** — 옵션 가치 1\~3년 선반영 * ⚠️ **MA200 +207.7% + BB 폭 98.6% 극단 과열** * ⚠️ **6.5배 폭등 + 18,040원 정점 후 -16% 조정 + MACD 매도** *** ## 6. 경쟁 구도 | 기업 | 시총 | PER | PBR | 특징 | | -------------------- | -------: | ---------: | --------: | ---------- | | **대원전선** | 11,935억 | **134.7x** | **9.97x** | 절연·전력·자동차휠 | | LS ELECTRIC (010120) | 407,250억 | 142.1x | 19.52 | 전력기기 1위 | | Prysmian (PRY.MI) | \~$20B | 약 20x | 약 4x | 글로벌 케이블 1위 | | Nexans (NEX.PA) | \~$4B | 약 18x | 약 2x | 프랑스 케이블 | **포지셔닝**: LS ELECTRIC 대비 PBR -49% / 글로벌 평균 +315% 극단 프리미엄. *** ## 7. 밸류에이션 | 지표 | 현재 | 비고 | | ------------------ | ---------- | ------------------ | | PER (TTM) | **134.7x** | EPS TTM 113원 | | PER (Fwd 26Q1 연환산) | **약 28x** | EPS 536원 | | PBR | **9.97x** | BPS 1,527원 | | ROE | 8.5% | (26Q1 연환산 +40% 가능) | **판단**: PER 134.7x 극단 프리미엄. 26Q1 추세 확정으로 Fwd PER 28x 일부 정당화이나 LS ELECTRIC급 영역. *** ## 8. Bull vs Bear ### 🐂 Bull ◉ **26Q1 매출 +25.1% + OP 147억 (OPM 7.8%) 정점** ◉ **HVDC 슈퍼사이클 + AI 데이터센터** ◎ **외인 +131만주 + 기관 +105만주 동시 매집** ### 🐻 Bear ◉ **PBR 9.97x + MA200 +207% + BB 폭 98.6% 극단 과열** ◉ **CB +423% 인-더-머니 매물 압박** ◎ **18,040원 정점 후 -16% 조정 + MACD 매도** *** ## 9. 종합 판단 **체질**: 1969년 KOSPI 중견 전선. HVDC 슈퍼사이클 + 26Q1 OPM 7.8% 정점 갱신. 외인·기관 동시 매집. **PBR 9.97x + MA200 +207% + CB +423% 인-더-머니 극단 과열**. **투자 조건**: * 26Q2\~Q4 분기 매출 1,800억+/OPM 7%+ 안정 * MA20 (13,920원) 평균회귀 분할 매수 * CB 행사 종료 (343만주 매물 해소) **핵심 모니터링**: * ✅ 분기 OPM 7%+ 안정 * ✅ HVDC 대형 수주 * ✅ CB 행사 진행 * ✅ MA20 평균회귀 적기