> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/010060_/t1.md).

# 기초보고서

***

## 1. 기업 개요

| 항목               | 내용                         | 소스               |
| ---------------- | -------------------------- | ---------------- |
| 종목코드             | 010060 (KOSPI)             | DART             |
| 대표자              | 이우현, 이수미(각자대표)             | DART             |
| 업종               | 기타금융업                      | DART             |
| 설립일              | 1974-07-01                 | DART             |
| 발행주식수            | 보통주 18,670,232주            | DART             |
| 유통주식수            | 18,670,232주 (자기주식 —)       | DART             |
| Fully-Diluted 시총 | \~40,234억원 (추가 희석 확인 없음)   | DART             |
| 시가총액             | \~40,234억원 (215,500원 기준)   | KIS              |
| 현재가 / PER / PBR  | 215,500원 / 적자 / 1.02x      | KIS (2026-04-06) |
| 52주 고/저          | 225,500 / 209,500          | KIS              |
| 최대주주             | 이화영 7.41% (특수관계인 합산 확인 제한) | DART             |
| 감사의견             | —                          | DART             |
| 결산월              | 12월                        | DART             |

***

## 2. 사업 구조

### 사업부문별 매출 구조

| 사업부문   | 주요 품목        | 매출(억원) | 비중(%) |  YoY |
| ------ | ------------ | -----: | ----: | ---: |
| 베이직케미컬 | 폴리실리콘·화학 소재  | 20,280 |  60.0 | -5.5 |
| 에너지솔루션 | 태양광 밸류체인·에너지 | 10,140 |  30.0 | -5.5 |
| 기타/지주  | 투자·배당·기타     |  3,381 |  10.0 | -5.5 |
| **합계** |              | 33,801 | 100.0 |      |

※ 2025년 연결 매출 및 리포트 설명 기반 추정 분류

### 핵심 사업: 비중국 프리미엄을 받는 태양광 소재 축

OCI홀딩스는 **폴리실리콘과 태양광 밸류체인**을 중심으로 하는 지주회사입니다. 최근 투자 포인트는 단순 지주 디스카운트보다, **비중국 태양광 공급망 프리미엄**과 미국 정책 변화에 따른 수혜 가능성입니다.

* **국내**: 폴리실리콘 및 화학/에너지 관련 자회사 관리
* **해외**: 미국/글로벌 태양광 공급망 수혜 가능성
* **신사업**: 우주·고순도 특수 폴리실리콘 응용 확대

### 비즈니스 특성

* **사이클 산업 노출**: 폴리실리콘 가격과 태양광 업황에 민감
* **비중국 공급망 수혜 후보**: 미국 보호무역 강화 시 프리미엄 가능
* **지주사 성격 병행**: 자회사 가치 반영이 중요

### 고객 구조 & 원가 구조

* **고객 구조**: 태양광 밸류체인 기업 및 관련 산업 수요처 중심
* **매입/원가**: 전력비·원재료·폴리실리콘 시황이 수익성에 큰 영향

***

## 3. 실적 분석

### 연결 기준 직전 4개년 실적 및 2개년 추정

| 분기    | 매출(억)  | YoY    | 영업이익(억) | YoY     | 순이익(억) | OPM(%)  | NPM(%) |
| ----- | ------ | ------ | ------- | ------- | ------ | ------- | ------ |
| 2022  | 46,713 | 44.0%  | 9,767   | 56.0%   | 8,778  | 34.6%   | 20.9%  |
| 2023  | 26,497 | -43.3% | 5,312   | -45.6%  | 7,103  | -19.1%  | 20.0%  |
| 2024  | 35,774 | 35.0%  | 1,015   | -80.9%  | 1,137  | -84.0%  | 2.8%   |
| 2025  | 33,801 | -5.5%  | -576    | -156.8% | -1,462 | -228.6% | -1.7%  |
| 2026E | 40,209 | 19.0%  | 3,597   | 흑전      | 2,654  | 8.9%    | 6.6%   |
| 2027E | —      | —      | —       | —       | —      | —       | —      |

※ 소스: DART CFS, 네이버 금융

### 최근 8분기 실적

| 분기   | 매출(억) | YoY    | 영업이익(억) | YoY     | 순이익(억) | OPM(%) | NPM(%) |
| ---- | ----- | ------ | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ |
| 24Q1 | 8,648 | 20.2%  | 993     | -51.2%  | 1,916  | 11.5%  | 22.2%  |
| 24Q2 | 9,499 | 59.8%  | 896     | -32.1%  | 228    | 9.4%   | 2.4%   |
| 24Q3 | 9,088 | 31.7%  | 205     | -84.3%  | -187   | 2.3%   | -2.1%  |
| 24Q4 | 8,539 | 32.3%  | -1,078  | -265.5% | -820   | -12.6% | -9.6%  |
| 25Q1 | 9,481 | 9.6%   | 487     | -50.9%  | -149   | 5.1%   | -1.6%  |
| 25Q2 | 7,762 | -18.3% | -803    | -189.7% | -824   | -10.4% | -10.6% |
| 25Q3 | 8,451 | -7.0%  | -533    | -360.1% | -734   | -6.3%  | -8.7%  |
| 25Q4 | 8,106 | -5.1%  | 273     | 125.4%  | 245    | 3.4%   | 3.0%   |

※ Q4 = 연간 - Q1 - Q2 - Q3 산출 | 소스: DART CFS

2022년 슈퍼사이클 이후 2023\~2025년은 실적 정상화와 둔화가 동시에 나타난 구간입니다. 특히 2025년은 적자 전환으로 업황 민감도가 그대로 드러났습니다.

다만 25Q4 흑자 회복과 2026E 컨센서스 흑자전환은 중요한 변화입니다. 지금은 '실적 바닥 통과 여부'가 핵심 질문입니다.

### 재무상태표 요약

| 항목       |   2023 |   2024 |   2025 |
| -------- | -----: | -----: | -----: |
| **자산총계** | 59,566 | 80,937 | 78,709 |
| (현금성자산)  | 12,138 | 11,433 | 10,347 |
| (매출채권)   |      — |      — |      — |
| (재고자산)   | 17,317 | 23,450 | 22,952 |
| (유형자산)   | 11,759 | 23,740 | 26,531 |
| **부채총계** | 21,416 | 32,581 | 31,393 |
| (이자부부채)  |      — |      — |      — |
| **자본총계** | 38,149 | 48,355 | 47,315 |

※ 소스: DART CFS

재무구조는 양호합니다. 재고와 설비가 큰 편이지만, 현금성자산도 1조원 수준을 유지하고 있어 업황 반등까지 버틸 체력은 충분합니다.

### 핵심 재무비율

| 항목          |  2023 |  2024 |  2025 |
| ----------- | ----: | ----: | ----: |
| ROE         |  18.6 |   2.4 |  -3.1 |
| 부채비율        |  56.1 |  67.4 |  66.3 |
| 순차입금비율      |     — |     — |     — |
| 유동비율        | 454.1 | 250.5 | 293.6 |
| FCF         |     — |     — |     — |
| 배당수익률       | 3.01% | 3.60% | 0.84% |
| Cash Runway |     — |     — |  28.3 |

### 실적 해석

OCI홀딩스는 본질적으로 시황주입니다. 따라서 현재 국면은 밸류에이션보다 **태양광 업황의 반등 강도와 비중국 프리미엄 지속성**이 더 중요합니다.

***

## 4. 성장 동력 분석

**동력 1: 비중국 태양광 공급망 프리미엄 ⭐⭐⭐ (◉)** 다수 리포트가 공통적으로 강조하는 투자포인트입니다. 미국의 중국 견제 강화는 OCI홀딩스에 우호적입니다.

**동력 2: 폴리실리콘의 적용 시장 확대 ⭐⭐⭐ (◎)** 우주용·고부가 특수용 폴리실리콘 등 새로운 수요처 확대 스토리가 존재합니다.

**동력 3: 2026E 흑자전환 컨센서스 ⭐⭐ (◎)** 2026E 영업이익 3,597억원 컨센서스는 실적 정상화 기대를 보여줍니다.

**동력 4: 저PBR 1.02x ⭐⭐ (○)** 적자 국면임에도 자산가치 대비 과도한 프리미엄은 아니어서 업황 반등 시 탄력이 클 수 있습니다.

***

## 5. 리스크 분석

### DART 체크리스트

| # | 항목       | 상태            | 소스   |
| - | -------- | ------------- | ---- |
| 1 | 감사의견     | ⚠️ 미확인        | DART |
| 2 | CB/BW 발행 | ✅ 0건          | DART |
| 3 | 유상증자     | ⚠️ 1건 이력      | DART |
| 4 | 최대주주 지분  | ⚠️ 7.41% (낮음) | DART |
| 5 | 자기주식     | ℹ️ 확인 없음      | DART |
| 6 | 부채비율     | ✅ 66.3%       | DART |
| 7 | 유동비율     | ✅ 293.6%      | DART |

### Ownership & 오버행

| 구분           | 지분율(%) | 비고         |
| ------------ | -----: | ---------- |
| 최대주주 및 특수관계인 |     낮음 | 지분집중도 낮은 편 |
| 자사주          |      — | 영향 제한      |
| 기타 유통주식      |     높음 | 유통물량 풍부    |

| 구분    | 잔액/수량 | 행사가 | 희석비율 | 해제 시점 |
| ----- | ----- | --- | ---- | ----- |
| 해당 없음 | —     | —   | —    | —     |

### 기타 리스크

* 폴리실리콘 업황 둔화가 길어질 경우 실적 회복 지연
* 미국 정책 기대가 후퇴하면 비중국 프리미엄 축소 가능
* 지주사 디스카운트와 시황주 할인 요인이 동시에 존재
* 과거 유상증자 이력은 자본정책 측면에서 점검 필요

***

## 6. 경쟁 구도

### 국내 Peer

| 기업         |   시총(억원) | PER | 특징                |
| ---------- | -------: | --- | ----------------- |
| **OCI홀딩스** | \~40,234 | 적자  | 비중국 태양광 공급망 수혜 후보 |
| 한화솔루션      |        — | —   | 태양광 밸류체인 대형주      |
| 금양그린파워     |        — | —   | 신재생 관련 중소형주       |

### 글로벌 Peer

글로벌 폴리실리콘/태양광 소재 업체와 비교할 때, OCI홀딩스는 비중국 공급망이라는 지위가 차별점입니다.

**포지셔닝**: 시황 민감도가 큰 대신, 정책 변화에 따른 업사이드가 큰 태양광 공급망 수혜주입니다.

***

## 7. 밸류에이션

| 지표        | 현재    | 비고              |
| --------- | ----- | --------------- |
| PER (TTM) | 적자    | EPS -4,772원     |
| PER (Fwd) | 11.5x | 2026E 기준        |
| PBR       | 1.02x | BPS 210,598원 기준 |
| EV/EBITDA | 28.7x | Yahoo Finance   |
| ROE       | -3.1% | —               |
| FCF       | —     | —               |
| 순차입금비율    | —     | —               |
| 배당수익률     | 0.84% | DPS 1,000원      |

### 증권사 목표주가

| 증권사     | 목표가 | 투자의견 | 날짜      |
| ------- | --: | ---- | ------- |
| 삼성증권    |   — | —    | 2026.02 |
| —       |   — | —    | —       |
| 컨센서스 평균 |   — | —    | —       |

**밸류에이션 판단**: 현재 주가는 적자 국면을 상당 부분 반영하고 있으나, 2026년 흑자 전환 기대도 함께 선반영되고 있습니다. 업황 회복 신뢰도가 중요합니다.

***

## 8. Bull vs Bear

### 🐂 Bull Case — "비중국 프리미엄 + 업황 턴어라운드"

◉ **비중국 태양광 공급망 프리미엄** — 미국 정책 수혜 가능성 ◉ **2026E 흑자전환 컨센서스** — 영업이익 3,597억원 전망 ◎ **저PBR 1.02x** — 자산가치 대비 부담 낮음 ◎ **특수용 폴리실리콘 스토리** — 우주용 등 신규 수요처 가능성 ○ **기관 순매수 우위** — 최근 20일 기관 1,195억원 순매수

### 🐻 Bear Case — "시황주 리스크와 실적 변동성"

◉ **2025 적자 전환** — 업황 악화에 취약함 입증 ◉ **폴리실리콘 업황 둔화 지속 가능성** — 실적 회복 지연 우려 ◎ **최대주주 지분 낮음** — 지배구조 안정성 아쉬움 ◎ **유상증자 이력** — 자본정책 불확실성 인식 가능 ○ **배당 감소** — 주주환원 매력 약화

***

## 9. 종합 판단

**기업의 체질**: OCI홀딩스는 전형적인 업황·정책 민감형 태양광 공급망 종목입니다. 지금은 실적 바닥과 정책 수혜를 동시에 보는 국면으로, 변동성은 크지만 반등 탄력도 클 수 있습니다.

**투자 가치가 있는 조건**:

| 조건             | 시점  | 확인 방법     |
| -------------- | --- | --------- |
| 폴리실리콘 업황 반등    | 분기별 | 실적/산업 데이터 |
| 2026E 흑자전환 가시화 | 분기별 | 실적 발표     |
| 미국 정책 수혜 현실화   | 수시  | 정책 뉴스/IR  |

**핵심 모니터링**:

* ✅ **폴리실리콘 가격 및 수요 회복** — 업황 방향성
* ✅ **2026년 영업흑자 전환 흐름** — 분기별 적자 축소 여부
* ✅ **비중국 공급망 프리미엄 유지** — 미국 정책 변화
* ✅ **배당 및 자본정책** — 주주환원 정상화 여부


---

# Agent Instructions
This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com.

## Querying This Documentation
If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question.

Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters:

```
GET https://arc-10.gitbook.io/arc/010060_/t1.md?ask=<question>&goal=<user_goal>
```

`ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language.
`goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case.

The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation.

Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.