> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/031330_/t3.md). # Valuation *** ## 현재 밸류에이션 스냅샷 | 지표 | 값 | 비고 | | --------- | -------: | -------------------- | | 현재가 | 18,860원 | 2026-06-04 (+15.92%) | | 시가총액 | 18,859억원 | 99,995,067주 | | PER (TTM) | 24.88x | 2025 EPS 758원 | | PBR | 3.78x | BPS 4,983원 | | ROE | 15.6% | 2025 | | 부채비율 | 283.1% | 운전자본 | | 배당수익률 | \~1.2% | DPS 230원 | 에스에이엠티 밸류에이션의 핵심은 **2026Q1 피크 이익(순이익 2,420억/분기, OPM 18.2%)의 지속성**이다. 피크 이익으로 보면 저PER, 정규화 이익으로 보면 고PER — 어느 쪽으로 수렴하느냐가 가치를 결정한다. ## 이익 시나리오별 밸류에이션 ### 시나리오 A — 피크 이익 연환산 (슈퍼사이클 지속 가정) | 항목 | 값 | 비고 | | --------------- | ------------: | ---------------- | | 2026Q1 순이익 | 2,420억 | 실제 | | 연환산 가정 NI | 6,000\~8,000억 | 4개 분기 중 강세 지속 가정 | | 연환산 EPS | 6,000\~8,000원 | — | | **Forward PER** | **2.4\~3.1x** | 매우 낮음, 단 이익 질 낮음 | ### 시나리오 B — 정규화 이익 (mid-cycle OPM 3%) | 항목 | 값 | 비고 | | ----------- | ------------: | -------- | | 정규화 매출 | \~45,000억 | 사이클 평균 | | 정규화 OPM | 3% | 유통업 정상 | | 정규화 순이익 | \~900\~1,000억 | — | | 정규화 EPS | \~900\~1,000원 | — | | **정규화 PER** | **\~19\~21x** | 오히려 비싼 편 | **해석**: 시나리오 A(피크)와 B(정규화)의 PER 격차가 6\~9배에 달한다. 이것이 **사이클 피크주 밸류에이션의 함정**이다 — 피크 이익 저PER은 가격 반전 시 EPS가 급감하며 PER이 급등(밸류 트랩)한다. ## PSR·역사적 밴드 | 지표 | 값 | 비고 | | ------------------- | ------------------: | ---------- | | PSR (2025 매출 3.76조) | 0.50x | 유통업 정상 | | PSR (2026E 매출 \~6조) | 0.31x | 매출 급증 반영 | | 역사 PBR 밴드 | 0.5\~1.5x → 현 3.78x | 슈퍼사이클 프리미엄 | 유통업 PSR은 낮은 게 정상(박마진). PBR 3.78x는 역사적 밴드 상단을 크게 초과 — 슈퍼사이클 ROE 급등(15.6%→피크) 기대를 반영. ## 컨센서스 / Peer 비교 | 구분 | 기업 | PER | 특징 | | ---- | ---------- | ----------: | ----------------------- | | 본 종목 | **에스에이엠티** | 24.88x(TTM) | 메모리 유통, 사이클 피크 | | 유통 | 대만 WPG/WT | \~10\~15x | 글로벌 반도체 유통 | | — | — | — | 사이클 피크에 저PER은 정상(반전 대비) | ## 확률가중 적정주가 | 시나리오 | 적정주가 | 확률 | 근거 | | ---------------------- | ----------: | -------: | ------------------ | | 보수적 (가격 정점·정규화) | 12,000원 | 35% | 정규화 EPS 기반, 사이클 반전 | | **기본 (슈퍼사이클 2026 지속)** | 20,000원 | 40% | 피크 이익 사이클 할인 반영 | | 낙관 (공급부족 2027 연장) | 28,000원 | 25% | 슈퍼사이클 장기화 | | **가중 평균** | **19,200원** | **100%** | — | **확률가중 적정주가 19,200원 — 현재가 18,860원 대비 +1.8% (적정)** 전략: 에스에이엠티는 AI 메모리 슈퍼사이클의 직접 수혜로 2026Q1 폭발적 실적을 냈으나, 이익의 본질은 **재고평가이익 기반 사이클 피크**다. 1년 +593% 급등으로 슈퍼사이클 기대를 상당 부분 선반영했고, 확률가중 적정가는 현재가에 근접($19,200, +1.8%). **피크 이익 저PER을 밸류 매력으로 단순 해석하는 것은 위험**(밸류 트랩). 메모리 가격 강세가 2026\~2027 연장되면 추가 상승 여지가 있으나, 정점·하락 시 EPS 급감 리스크가 크다. **추격보다 메모리 가격 추세 확인 + MA20 13,700원 이하 눌림목 분할 접근** 권고. --- # Agent Instructions This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com. ## Querying This Documentation If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question. Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters: ``` GET https://arc-10.gitbook.io/arc/031330_/t3.md?ask=&goal= ``` `ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language. `goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case. The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation. Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.