> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/036090_/t1.md). # 기초보고서 > ⚠️ **PBR 0.36·PER 6.8의 저평가 2축 기업 — 반도체 소모성 부품(캐시카우) + 파워넷 SMPS(AI 데이터센터 PSU 성장축), 단 52주 저점·희석 부담**: 본사는 식각/증착 공정 소모성 부품(상부/하부전극·히터블록, 국내 최초 상부전극 국산화, 삼성·SK 공급)을 만들고, 종속기업 **파워넷(SMPS 전력변환)** 이 연결 매출의 \~92%를 차지한다. 파워넷이 **AI 데이터센터 서버용 PSU**로 진출하는 것이 성장 thesis. 2025 연결 매출 4,830억·영업익 258억(+87%)·순익 240억으로 흑자이나, 주가는 52주 고가(2,517원) 대비 -47%(1,340원, 저점권). ⚠️ **CB(전환가 843원 ITM, 희석 4.77%)·2026-06-02 유상증자 결정·액면병합(3:1)·외국인 매도**가 부담. *** ## 1. 기업 개요 | 항목 | 내용 | | -------------- | ------------------------------------------------------ | | 종목 | 위지트 (KOSDAQ 036090) | | 현재가 | 1,340원 (0.00%) | | 시가총액 | 529억원 | | 발행주식수 | 39,464,095주 (par 500, 2026 액면병합 3:1 정황) | | PER(TTM) / PBR | 6.77x / **0.36x** (BPS 3,681원) | | ROE | 5.9% | | 부채비율 | **67.4%** (요약 167.4%는 +100pp 오류, BS 재계산) | | 52주 고/저 | 2,517 / 1,251원 (현 위치 7%, 저점권) | | 최대주주 | 제이에스아이홀딩스 10.9% 외 특관 \~35%(실질지배 **김상우/이투데이**) | | 감사의견 | 적정 (한울회계법인, 2025) | | 자본이벤트 | **3:1 무상감자(2026.3, 동전주 규제 회피)·제3자배정 유증 40억(2026.6.2)** | | 배당 | 없음 | 위지트는 1997년 설립(1999년 코스닥 상장)된 **반도체·디스플레이 제조 장비용 부품 전문기업**이다. 국내 최초 디스플레이 상부전극 국산화에 성공해 정밀가공·Anodizing 라인을 갖췄다. 2023년말 SMPS 전문 **종속기업 파워넷(037030, 상장)** 을 연결하며 매출이 14배 급증했다. 실질 지배자는 **김상우(이투데이 사주, 파워넷·아이즈비전 대표)** 로, 김상우→제이에스아이홀딩스(100%)→위지트 구조다. 위지트는 또한 **티사이언티픽(057680) 30.77% 최대주주**로, 티사이언티픽이 암호화폐 거래소 지분(빗썸 간접/한빗코, 자료별 상이)을 보유해 **가상자산 정책 테마**와 간접 연결된다(정치인 직접 연관은 미확인). 즉 위지트는 **사업(부품)+투자(파워넷·티사이언티픽) 혼합 지주형 구조**다. *** ## 2. 사업 구조 연결 매출의 \~92%가 파워넷(SMPS), \~7.5%가 본사(장비부품)인 **2축 구조**다. ### 2.1 사업 구성 (2025 연결) | 사업 | 주체 | 매출(억) | 비중 | 내용 | | ---------------- | -------- | ------: | -----: | --------------------------- | | **SMPS 전력변환** | 종속기업 파워넷 | \~4,470 | \~92% | TV·모니터·사운드바 전원장치, AI PSU 진출 | | **반도체·디스플레이 부품** | 위지트 본사 | \~361 | \~7.5% | 식각 상부/하부전극·증착 히터블록(소모품) | | 기타 | — | 소액 | — | — | > ※ 본사 장비부품(361억) 내 전방 비중: 디스플레이 71%·반도체 27%·기타 2%. ### 2.2 2축 비즈니스 | 축 | 성격 | 동력 | | --------------------- | ----- | ------------------------------------------------------------------------- | | **본사 — 식각/증착 소모성 부품** | 캐시카우 | 상부/하부전극·히터블록은 장비 가동 중 교체 필요(recurring). 식각·증착 업사이클 수혜. 별도 영업익 2→12억 | | **파워넷 — SMPS 전력변환** | 외형·성장 | 가전·디스플레이 SMPS(프리미엄 확대) + **AI 데이터센터 서버용 PSU 진출**(30년 전력변환 기술, EMS·배터리 확장) | > **핵심**: 본사(반도체 소모성 부품)는 안정적 고마진 캐시카우, **파워넷의 AI 데이터센터향 PSU가 새로운 성장 축**이다(하은재 "AI 데이터센터로 진격"). AI GPU 서버 전력 급증으로 고효율·고밀도 PSU 수요 확대. 단 PSU 진출은 아직 준비·초기 단계. *** ## 3. 실적 분석 ### 3.1 연간 실적 (단위: 억원, 연결) | 연도 | 매출 | YoY | 영업이익 | OPM | 순이익 | 부채비율\* | | ---- | ----: | ------: | ---: | ----: | ---: | -----: | | 2021 | 312 | — | 1.0 | 0.3% | 101 | 24.1% | | 2022 | 352 | +13.0% | 22 | 6.2% | 137 | 15.4% | | 2023 | 352 | +0.0% | 37 | 10.4% | -241 | 40.0% | | 2024 | 3,578 | +915.4% | 138 | 3.9% | 17 | 74.5% | | 2025 | 4,830 | +35.0% | 258 | 5.4% | 240 | 67.4% | \*부채비율 = (자산-자본)/자본 재계산값(요약 140/174.5/167.4%는 +100pp 오류). > **2024년 매출 14배 급증은 파워넷 연결 편입** 효과(SMPS). 2025 연결 매출 4,830억·영업익 258억(+87%)·GPM 19.2%(+2.9%p)·OPM 5.4%. 순이익은 변동성 큼(2021 +101·2023 -241·2025 +240억) — 영업외·지분법·평가 항목 영향. **본질 영업이익 추세(2024 138→2025 258억)가 개선세**. ### 3.2 분기 실적 (단위: 억원, 연결) | 분기 | 매출 | YoY | 영업이익 | 순이익 | | ------- | ----: | -----: | ---: | --: | | 2025 Q1 | 1,141 | +81.4% | 46 | 32 | | 2025 Q2 | 1,251 | +67.3% | 95 | 74 | | 2025 Q3 | 1,104 | -4.4% | 73 | 108 | | 2025 Q4 | 1,335 | +27.6% | 45 | 26 | | 2026 Q1 | 1,160 | +1.7% | 40 | 19 | > 2025년 분기 영업익 45\~95억으로 견조. **2026 Q1 매출 +1.7%·영업익 40억(-12%)·순익 19억(-41%)로 성장 둔화**(파워넷 SMPS 가전 수요·기저). AI PSU 본격화 전 숨고르기. ### 3.3 재무 건전성 | 항목 | 값(2025) | 평가 | | -------- | --------------: | ------------------------- | | 부채비율 | 67.4% | 파워넷 연결로 상승, 관리 가능(별도 21%) | | 자기자본 | 4,061억 | PBR 0.36x | | 지배주주 순이익 | 78억 | 연결 240억 중(162억은 파워넷 비지배) | | 자본이벤트 | 무상감자 3:1·유증 40억 | 동전주 회피·capex | > ⚠️ **부채비율 요약 167.4%는 +100pp 오류, 실제 67.4%**(별도 21%). **연결 순이익 240억 중 지배주주 몫은 78억뿐**(나머지 162억은 파워넷 소수지분) — PER 6.77은 지배순익 기준. 본체 미상환 CB는 미미하고, 핵심 자본이벤트는 3:1 무상감자(2026.3)·제3자배정 유증(40억). *** ## 4. 성장 동력 1. **파워넷 AI 데이터센터 PSU** — 가전 SMPS → 서버용 고효율 PSU 진출. AI GPU 서버 전력 급증 수혜(30년 전력변환 기술). 2. **식각/증착 소모성 부품 업사이클** — 본사 상부/하부전극·히터블록, 반도체 장비 가동 지속으로 recurring 수요. 2026 반도체 장비 성장 수혜. 3. **파워넷 포트폴리오 확장** — EMS·배터리·B2C. 4. **저평가 해소** — PBR 0.36x·PER 6.8x, 실적 정상화 시 리레이팅 여지. *** ## 5. 리스크 1. ⚠️ **자본이벤트·동전주 시그널** — 3:1 무상감자(2026.3, 1,000원 미만 동전주 퇴출규제 회피 목적) + 제3자배정 유증 40억(2026.6.2, 최대주주 대상·1년 보호예수). 본체 미상환 CB는 미미하나, 감자·동전주 이력은 신뢰 시그널 약화 요인. 2. **성장 둔화** — 2026 Q1 매출 +1.7%·영업익 -12%·순익 -41%. 파워넷 가전 SMPS 둔화. 3. **AI PSU 미입증** — 서버용 PSU는 준비·초기 단계, 매출 기여 미확인. 4. **실적 품질·복잡성** — 순이익 변동성(영업외·지분법), 파워넷 연결로 구조 복잡. 본사 비중 7.5%. 5. **52주 저점·외국인 매도** — 고점 대비 -47%, 외국인 20일 -26.9만주. 액면병합·유증 부담. 6. **지배구조** — 아이즈비전 그룹 지배, 복수 특관 지분. *** ## 6. 주주·수급 | 항목 | 내용 | | ------- | ------------------------------------------ | | 최대주주 | 제이에스아이홀딩스 10.9% | | 특관 | 제이에스아이코리아 6.7%·아이즈비전 6.7%·머큐리 3.5% 등 \~35% | | 외국인 20일 | -269,043주 (순매도) | | 자기주식 | 446,849주 | | 오버행 | CB 4.77%·유증(2026.6.2) | > 아이즈비전(알뜰폰 MVNO) 그룹이 제이에스아이홀딩스를 통해 지배. 외국인 순매도·희석 이슈로 수급은 약세. (주주 명부의 개인 특관 관련 사항은 T4·research에서 사실 확인) *** ## 7. 밸류에이션 요약 — 지주형 NAV 디스카운트 | 지표 | 값 | 해석 | | ------------ | ---------: | ------------------------------------ | | PER (TTM) | 6.77x | 지배순익 78억 기준 | | PBR | **0.36x** | 순자산의 1/3 | | 시가총액 | 529억 | — | | **파워넷 지분가치** | **약 469억** | 38.21% × 파워넷 시총 1,227억 = 시총의 **89%** | | 본업 내재가치 | \~60억 | 시총 - 파워넷 지분 | > **핵심: 전형적 지주형 NAV 디스카운트**. 위지트 시총(529억)의 약 89%가 보유 중인 파워넷 지분(469억)으로 설명되며, 시장은 본업(반도체·OLED 부품)에 사실상 \~60억만 부여한다. 여기에 티사이언티픽(30.77%)·빗썸 간접지분 등 미반영 자산도 있다. 즉 PBR 0.36x는 ① 지주형 더블카운팅 우려, ② 본업 마진 변동성, ③ 소형주 디스카운트의 복합 결과 — 저평가 매력 vs 가치함정 여부가 관건(T3). *** ## 8. Bull / Bear **🐂 Bull** * PBR 0.36x·PER 6.8x 깊은 저평가, 자기자본 4,061억 * 파워넷 AI 데이터센터 PSU 진출(고효율 전력 솔루션 수혜) * 본사 식각/증착 소모성 부품 업사이클 캐시카우 * 2025 영업익 +87%·흑자 정착 **🐻 Bear** * CB ITM·유상증자(2026.6.2) 희석 부담, 52주 저점·외국인 매도 * 2026 Q1 성장 둔화(매출 +1.7%·순익 -41%) * AI PSU 미입증·본사 비중 7.5%·실적 변동성 * 복잡한 지배구조·가치함정 우려 *** ## 9. 종합 판단 위지트는 **PBR 0.36·PER 6.8의 깊은 저평가 상태인 2축 기업**이다. 본사는 식각/증착 공정 소모성 부품(상부/하부전극·히터블록, 국내 최초 상부전극 국산화, 삼성·SK 공급)으로 장비 가동 중 교체 수요가 발생하는 캐시카우이고, 종속기업 **파워넷(SMPS 전력변환)** 이 연결 매출의 \~92%를 차지하며 **AI 데이터센터 서버용 PSU**로 진출하는 것이 성장 thesis다(하은재 "AI 데이터센터로 진격"). 2025년 연결 영업이익 +87%(258억)·순이익 240억으로 흑자 정착했고 자기자본 4,061억 대비 시총 529억(PBR 0.36x)으로 자산가치 대비 크게 싸다. 그러나 주가는 52주 고가(2,517원) 대비 -47%(1,340원)로 저점권이며, ⚠️ **CB(전환가 843원 ITM, 희석 4.77%)·2026.6.2 유상증자 결정·액면병합(3:1)·외국인 순매도**의 희석·수급 부담이 약세 요인이다. 2026 Q1 성장 둔화(매출 +1.7%·순익 -41%)와 AI PSU의 미입증도 부담이다. 본질은 **저평가(PBR 0.36)·흑자 + 파워넷 AI PSU 옵션 vs 희석·둔화·복잡성의 가치함정 우려**의 줄다리기다. 베팅의 핵심은 **파워넷의 AI 데이터센터 PSU 사업화 + 본사 업사이클 + 저평가 해소**이며, 깊은 저평가가 하방을 일부 받치나 희석·카탈리스트 부재를 감안해 **유증 일정·AI PSU 가시화 확인 후** 접근이 합리적이다. (구조·NAV·정치 테마 사실 여부는 T4)