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Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/041930_/t1.md). # 기초보고서 *** ## 1. 기업 개요 | 항목 | 내용 | 소스 | | ---------------- | ------------------------------ | ---------------- | | 종목코드 | 041930 (KOSDAQ) | DART | | 영문명 | SY East Asia Co., Ltd. | DART | | 대표자 | 전창옥 | DART | | 업종 | 고무제품 제조업 (자동차·가전 특수고무) | DART | | 설립일 | 1974-11-18 (2001 KOSDAQ 상장) | DART | | 발행주식수 | 보통주 15,200,000주 | DART | | Fully-Diluted 시총 | \~1,094억원 (CB/BW·스옵 없음) | DART | | 시가총액 | \~1,094억원 (7,200원 기준) | KIS | | 현재가 / PER / PBR | 7,200원 / **4.13x** / **0.56x** | KIS (2026-05-19) | | 52주 고/저 | 7,550원 / 5,620원 (1.34배) | KIS | | 최대주주 | **임경식 40.65%** (안정 지배) | DART | | 외인 수급 (20일) | +8.21만주 (매집) | KIS | | 기관 수급 (20일) | +1.63만주 (매집) | KIS | | 감사의견 | ✅ **적정** (신우회계법인, 2025 사업보고서) | DART | | 결산월 | 12월 | DART | *** ## 2. 사업 구조 ### 사업부문별 매출 구조 (2025년) | 사업부문 | 주요 품목 | 비중(%) | | --------- | ------------------------- | ----: | | **가전부문** | 세탁기·냉장고·에어컨 특수고무부품 | 50.6 | | **자동차부문** | 차량용 특수고무부품 (씰·호스·다이아프램 등) | 49.4 | | **합계** | | 100.0 | ※ DART 2025 사업보고서 ### 핵심 사업: 자동차·가전 특수고무부품 — 글로벌 공급 SY동아는 1974년 자동차·가전·산업용 특수고무부품 제조업체로 설립, 2001년 KOSDAQ 상장. **인도·중국·러시아 현지법인**으로 글로벌 시장 적극 대응. 다양한 차량 및 가전 부품을 글로벌 주요 기업에 납품. * **국내**: 삼성·LG 가전 + 현대·기아 자동차 라인 향 * **해외**: 인도·중국·러시아 현지생산 → 글로벌 OEM 직접 공급 * **신사업**: 세탁기 전용공장 신규 가동 + 해외 영업망 확대 (글로벌 마케팅·R\&D 투자 가속) ### 비즈니스 특성 * **B2B 글로벌 OEM 향**: 삼성·LG·현대·기아 + 글로벌 가전·자동차 OEM * **고무 원자재 가격 변동성**: 천연·합성고무 LME 가격 연동 (마진 변동 흡수 가능) * **현지생산 다각화**: 인도·중국·러시아 = 관세·환율 헤지 * **안정 매출 + 흑자 기조**: 5년 매출 2,888억 → 4,034억 (+40%) 안정 성장 ### 고객 구조 & 원가 구조 * **고객 구조**: B2B — 글로벌 가전·자동차 OEM 직접 공급. 분산형 * **매입/원가**: 천연·합성고무 LME 연동. **2025 흑자 OP 172억·NI 273억 + FCF +131억** — 영업 자체 자금 창출 *** ## 3. 실적 분석 ### 연결 기준 직전 5개년 실적 (단위: 억원) | 연도 | 매출 | YoY | OP | YoY | NI | OPM(%) | ROE(%) | | ---- | --------: | -------: | --: | ----: | ------: | -----: | -------: | | 2021 | 2,888 | — | 161 | — | 131 | 5.6 | 9.6 | | 2022 | 3,496 | +21.1 | 144 | -10.6 | 153 | 4.1 | 10.8 | | 2023 | 3,687 | +5.5 | 216 | +50.0 | 144 | 5.9 | 9.3 | | 2024 | 3,832 | +3.9 | 184 | -14.8 | 144 | 4.8 | 8.7 | | 2025 | **4,034** | **+5.3** | 172 | -6.5 | **273** | 4.3 | **14.5** | ※ 소스: DART CFS. **5년 매출 +40% 누적 성장 + 5년 연속 흑자 + 2025 ROE 14.5% 가속**. ### 컨센서스 * FnGuide 리포트 0건 / 정식 컨센 부재 ### 최근 8분기 실적 (단위: 억원) | 분기 | 매출 | YoY | OP | NI | OPM(%) | | ------ | ----: | ----: | -: | -: | -----: | | 2024Q1 | 928 | +2.4 | 51 | 51 | 5.5 | | 2024Q2 | 946 | +5.1 | 54 | 54 | 5.7 | | 2024Q3 | 976 | +0.1 | 55 | 4 | 5.6 | | 2024Q4 | 982 | +8.3 | 25 | 36 | 2.5 | | 2025Q1 | 1,030 | +11.0 | 59 | 94 | 5.7 | | 2025Q2 | 1,022 | +8.1 | 55 | 32 | 5.4 | | 2025Q3 | 1,017 | +4.3 | 56 | 86 | 5.5 | | 2025Q4 | 964 | -1.8 | 1 | 61 | 0.1 | ※ Q4 = 연간 - Q1 - Q2 - Q3 산출 **매출 추세 해석**: 8분기 매출 920\~1,030억 안정. **25Q1\~Q3 모두 매출 1,000억+ 분기 사상 최대 영역**. 25Q4 매출 일시 둔화 (964억·-1.8%)는 계절성·환율 변동 영향 가능. **영업이익/마진 해석**: 25Q1~~Q3 OP 55~~59억 분기 안정. 25Q4 OP 1억은 연말 일회성 비용 가능성. NI +273억(2025)은 자회사 매각·환차익 등 비반복 이익 포함 추정. ### 재무상태표 (2025, 단위: 억원) | 항목 | 금액 | | -------- | ------: | | 자산총계 | 3,077 | | (현금성자산) | **417** | | (재고자산) | 437 | | (유형자산) | 859 | | **부채총계** | 1,197 | | (이자부부채) | **623** | | **자본총계** | 1,880 | **재무상태 해석**: 자본 1,880억 vs 시총 1,094억 = **PBR 0.58x** (BPS 12,809원 기준). 부채비율 163.7% (개선 추세, 2023 200% → 2025 164%). 이자부 623억 + 현금 417억 = 순차입 206억. **FCF +131억 (2025) — 영업 자체로 부채 감축 가능**. ### 핵심 재무비율 | 항목 | 2023 | 2024 | 2025 | | --------- | ----: | ----: | -------: | | ROE (%) | 9.3 | 8.7 | **14.5** | | 부채비율 (%) | 200.1 | 183.0 | 163.7 | | FCF (억) | (확인) | (확인) | **+131** | | 배당수익률 (%) | (확인) | (확인) | (확인) | ### 실적 해석 * **5년 매출 +40% 누적 + 5년 연속 흑자**: 안정 성장 펀더멘털 * **2025 ROE 14.5% 가속**: 자본 효율성 개선 (NI 273억 일부 비반복 포함 가능) * **FCF +131억**: 영업 자체 자금 창출 — 부채 감축 가능 * **CB/BW·유증 0건**: 깨끗한 자본구조 * **외인 +8.2만주 + 기관 +1.6만주 (20일)**: 시장 핵심 투자자 매집 * **PBR 0.56x**: KOSDAQ 자동차·가전부품 평균 (1.0\~1.5x) 대비 -50%+ 저평가 *** ## 4. 성장 동력 분석 **동력 1: PBR 0.56x + PER 4.13x 극저평가 ⭐⭐⭐ (◉)** **PBR 0.56x는 자본의 56%에 거래** — 청산가치 수준의 명백한 저평가. PER 4.13x는 KOSDAQ 자동차·가전 평균 (8~~15x) 대비 -50~~-70% 할인. **5년 연속 흑자 + 매출 +40% 성장 + ROE 14.5%의 펀더멘털과 명백한 괴리**. **동력 2: 5년 연속 흑자 + 매출 안정 성장 ⭐⭐⭐ (◎)** 2021 2,888억 → 2025 4,034억 (+40%). 5년 연속 OP·NI 흑자. 분기 매출 1,000억+ 안정. **사이클·환율 변동성 흡수 가능한 펀더멘털 체질**. **동력 3: 인도·중국·러시아 현지생산 + 글로벌 OEM ⭐⭐ (◎)** 관세·환율 헤지 + 글로벌 가전·자동차 OEM 직접 공급. 세탁기 전용공장 + 해외 영업망 확대. **동력 4: 외인 +8.2만주 + 기관 +1.6만주 매집 ⭐⭐ (○)** 20일 누적 외인 매집 — 시장 핵심 투자자 베팅. PBR 0.56x 저평가 재인식 시그널. **동력 5: 임경식 최대주주 40.65% 안정 지배 ⭐ (○)** 적대적 M\&A 위험 없음 + 장기 경영 안정성. *** ## 5. 리스크 분석 ### DART 체크리스트 | # | 항목 | 상태 | | - | ----------- | ----------------------------- | | 1 | 감사의견 | ✅ **적정** (신우회계법인, 2025 사업보고서) | | 2 | CB/BW 발행 | ✅ **0건** | | 3 | 유상증자 | ✅ **0건** | | 4 | 최대주주 지분 | ✅ **임경식 40.65%** (안정) | | 5 | 자기주식 | ℹ️ (확인) | | 6 | 부채비율 | ⚠️ 163.7% (개선 중, 한국 비철·부품 평균) | | 7 | Cash Runway | ✅ 흑자 (해당 없음) | ### Ownership & 오버행 | 구분 | 지분율(%) | | ------------- | ---------: | | 임경식 (본인) | 40.65 | | 성락제 (임원) | 1.03 | | 손자경 (처) | 0.51 | | 손준익·이상만·기타 임원 | 약 0.5 | | **특수관계인 합계** | **약 42.7** | **오버행 분석**: **CB/BW·유증·스옵 모두 0건** + 임경식 40.65% 안정 지배. 자유 유통주식 약 57% — 적정 수급. ### 기타 리스크 * ⚠️ **글로벌 자동차·가전 수요 둔화 시 매출 압박**: 단가 압력 가속 * ⚠️ **이자부 623억 + 부채비율 163%**: 금리 인하 사이클이 우호적 * **러시아·중국 정세 변동**: 현지생산 운영 위험 * **고무 원자재 가격 급변**: 마진 단기 변동 * **25Q4 OP 1억 둔화**: 분기 회복 검증 필요 *** ## 6. 경쟁 구도 ### 국내 Peer (자동차 부품) | 기업 | 시총 | PER | PBR | 특징 | | -------------- | -------: | --------: | --------: | ----------- | | **SY동아** | 1,094억 | **4.13x** | **0.56x** | 자동차·가전 특수고무 | | 현대모비스 (012330) | 518,083억 | 14.4x | 1.04 | 자동차 부품 글로벌 | | 한국타이어 (161390) | 76,554억 | 7.0x | 0.62 | 타이어 글로벌 | | 한온시스템 (018880) | 50,389억 | N/A | 1.34 | 공조 부품 | | 에스엘 (005850) | 30,098억 | 9.7x | 1.17 | 자동차 부품 | | **Peer 평균** | — | **10.4x** | **1.04x** | — | **포지셔닝**: 국내 자동차 부품 Peer 평균 PER 10.4x·PBR 1.04x 대비 동사는 **-60% / -46% 저평가**. 사이즈 (1,094억 vs 3\~52만억) 차이 정당화하더라도 명백한 가치투자 영역. *** ## 7. 밸류에이션 | 지표 | 현재 | 비고 | | ---------- | --------- | ------------------------- | | PER (TTM) | **4.13x** | EPS TTM 1,743원 | | PBR | **0.56x** | BPS 12,809원 | | EV/EBITDA | 약 4.5x | EV 1,300억 ÷ EBITDA 약 290억 | | EV/Revenue | 약 0.32x | EV ÷ 매출 4,034억 | | ROE | **14.5%** | 5년 연속 흑자 + 가속 | | FCF | **+131억** | 영업 자체 자금 | | 배당수익률 | (확인) | DART 배당 이력 별도 확인 | ### 증권사 목표주가 | 증권사 | 목표가 | 투자의견 | | -------------------- | --- | ---- | | (FnGuide 정식 커버리지 부재) | — | — | **밸류에이션 판단**: **명백한 저평가** — PBR 0.56x + PER 4.13x + ROE 14.5%. Peer 평균 PER 10x 적용 시 적정주가 17,430원 (+142%). PBR 1.0x 적용 시 12,809원 (+78%). **시장의 가치 재발견이 진행 중인 단계** (52주 71→100% 위치). *** ## 8. Bull vs Bear ### 🐂 Bull — "PBR 0.56x 극저평가 + ROE 14.5% 펀더멘털" ◉ **PBR 0.56x + PER 4.13x = 명백한 저평가** (Peer 평균 -60%/-46%) ◉ **5년 연속 흑자 + 매출 +40% 누적 성장 + ROE 14.5% 가속** ◎ **FCF +131억 + CB/BW·유증 0건** — 깨끗한 자본구조 ◎ **외인 +8.2만주 + 기관 +1.6만주 매집** — 시장 재발견 시그널 ◎ **임경식 40.65% 안정 지배** — 가치투자 친화 구조 ○ **인도·중국·러시아 현지생산** — 관세·환율 헤지 ### 🐻 Bear — "글로벌 자동차·가전 수요 둔화 위험" ◉ **글로벌 자동차·가전 사이클 둔화 시 매출 압박** ◎ **이자부 623억 + 부채비율 163%** — 금리 변동 노출 ◎ **러시아·중국 정세 변동** — 현지생산 운영 위험 ◎ **25Q4 OP 1억 일시 둔화** — 분기 회복 검증 필요 ○ **고무 원자재 가격 급변** — 단기 마진 변동 *** ## 9. 종합 판단 **체질**: 1974년 설립 자동차·가전 특수고무부품 글로벌 공급사. **5년 매출 +40% 누적 성장 + 5년 연속 흑자 + ROE 14.5% 가속**. **PBR 0.56x + PER 4.13x = 명백한 가치투자 영역** + **CB/BW·유증 0건 + 임경식 40.65% 안정 지배**의 깨끗한 자본구조. 외인·기관 매집 동반 + 매수우위 시그널. **투자 조건**: * 26Q1~~Q4 분기 OP 50~~60억 안정 회복 (25Q4 1억 일시 둔화 정상화) * PBR 1.0x 영역 도달 (12,809원, +78%) * 글로벌 자동차·가전 사이클 안정 * 부채비율 150% 이하 감축 **핵심 모니터링**: * ✅ 분기 매출·OP 안정 (1,000억+, OP 50\~60억) * ✅ FCF +100억+ 지속 → 부채 감축 * ✅ 외인·기관 매집 지속 * ✅ Peer 평균 PER/PBR 평균회귀 시점