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# Valuation

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## 1. 현재 멀티플

| 지표         | YW        | 산출 근거                  |
| ---------- | --------- | ---------------------- |
| PER (TTM)  | **10.5x** | EPS TTM 447원           |
| PBR        | **0.45x** | BPS 10,506원            |
| EV/EBITDA  | 약 6x      | EV 365억 ÷ EBITDA 약 60억 |
| EV/Revenue | 약 2.2x    | EV ÷ 매출 165억           |
| ROE        | 6.0%      | 2025                   |
| OP Margin  | **34.9%** | 사이즈 작지만 고마진            |
| 배당수익률      | (확인)      | DART 별도                |

**핵심**: **PBR 0.45x = 자본의 45% 청산가치 -55%** + **OPM 34.9% 고마진** + 완전 무차입 + 현금 168억. **명백한 가치투자 영역**.

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## 2. Peer Comparison

### 국내 Peer (도매·렌탈·소형주)

| 기업                 |     시총 |       PER |       PBR |       OPM | 비교         |
| ------------------ | -----: | --------: | --------: | --------: | ---------- |
| **YW**             |   533억 | **10.5x** | **0.45x** | **34.9%** | 도매·렌탈·기업금융 |
| 지어소프트 (051160)     | 1,163억 |      9.2x |      0.70 |      (확인) | IT 서비스     |
| 한국정보공학 (039740)    |   385억 |     17.9x |      0.74 |      0.3% | IT 유통      |
| 서울옥션 (063170)      | 1,116억 |       N/A |      1.08 |      (확인) | 미술품 경매     |
| **Peer 평균 (저평가군)** |      — | **12.5x** | **0.74x** |         — | —          |

### 글로벌 Peer (렌탈)

* **United Rentals (URI)**: 글로벌 산업 렌탈 1위, Fwd PER 약 18x, PBR 약 5x
* **Ashtead (AHT.L)**: 글로벌 건설 렌탈, Fwd PER 약 15x, PBR 약 3x
* **Aaron's (AAN)**: 미국 렌탈, Fwd PER 약 12x, PBR 약 1.5x
* **글로벌 평균**: Fwd PER 약 15x, PBR 약 3x

### 할인·프리미엄 분석

| 지표  |    YW | 국내 평균 | 글로벌 평균 | 비교                         |
| --- | ----: | ----: | -----: | -------------------------- |
| PER | 10.5x | 12.5x |    15x | 국내 -16% / 글로벌 -30%         |
| PBR | 0.45x | 0.74x |   3.0x | 국내 **-39%** / 글로벌 **-85%** |
| OPM | 34.9% |  (확인) |  약 15% | 글로벌 **+20%p** 초과           |

**포지셔닝**: **모든 멀티플에서 명백한 저평가 + OPM 34.9%로 Peer 평균 +2배 초과**. 사이즈 (533억) 디스카운트 + 매출 사이즈 (165억) 작음이 정당화이나 **펀더멘털 (무차입·고마진·현금 168억) 우위 명백**.

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## 3. PBR 시나리오

### 동사 PBR 역사 밴드

* 2021~~2023 평균: 약 0.3~~0.4x (지속 저평가)
* 2024 회복기: 약 0.4x
* 현재: 0.45x (역사 평균 영역)
* Peer 평균: 0.74x

### PBR 시나리오 분석

| 시나리오                | 적용 PBR |    BPS |        적정주가 |     현재가 대비 |
| ------------------- | -----: | -----: | ----------: | ---------: |
| 극보수 (역사 저점 회귀)      |  0.35x | 10,506 |  **3,677원** |     -21.7% |
| 보수 (현재 수준)          |  0.45x | 10,506 |  **4,728원** |      +0.7% |
| 기본 (Peer 평균)        |   0.7x | 10,506 |  **7,354원** | **+56.6%** |
| 낙관 (PBR 1.0x)       |   1.0x | 10,506 | **10,506원** |    +123.8% |
| 극낙관 (OPM 34.9% 정당화) |   1.3x | 10,506 | **13,658원** |    +191.0% |

### 확률가중 적정주가

| 시나리오        |   확률 |   적정주가 |         가중 |
| ----------- | ---: | -----: | ---------: |
| 극보수 (0.35x) |  10% |  3,677 |        368 |
| 보수 (0.45x)  |  20% |  4,728 |        946 |
| 기본 (0.7x)   |  40% |  7,354 |      2,942 |
| 낙관 (1.0x)   |  20% | 10,506 |      2,101 |
| 극낙관 (1.3x)  |  10% | 13,658 |      1,366 |
| **확률가중**    | 100% |      — | **7,723원** |

**현재 4,695원 대비 +64.5% 업사이드**

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## 4. PER 기반 보조

| 시나리오                    | EPS | PER |   적정주가 |
| ----------------------- | --: | --: | -----: |
| 보수 (2026E EPS 450원)     | 450 | 10x | 4,500원 |
| 기본 (2026E EPS 500원)     | 500 | 12x | 6,000원 |
| 낙관 (2027E EPS 600원)     | 600 | 12x | 7,200원 |
| 극낙관 (OPM 가속 시 EPS 700원) | 700 | 12x | 8,400원 |

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## 5. 증권사 컨센서스

| 증권사                  | 목표가 | 투자의견 |
| -------------------- | --- | ---- |
| (FnGuide 정식 커버리지 부재) | —   | —    |

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## 6. 밸류에이션 논평

현재 4,695원은 **PBR 0.45x + OPM 34.9% + 무차입 + 외인·기관 매집**의 가치 재발견 초기 단계. 확률가중 적정주가 **7,723원 (+64.5%)**.

**프리미엄/디스카운트 요인**:

| 요인                       | 방향 |   조정폭 |
| ------------------------ | -- | ----: |
| PBR 0.45x = 자본의 45% 청산가치 | ↑  | +25%p |
| OPM 34.9% 고마진 사업 모델      | ↑  | +20%p |
| 완전 무차입 + 현금 168억         | ↑  | +15%p |
| 외인·기관 동시 매집              | ↑  | +10%p |
| CB/BW·유증 0건              | ↑  |  +5%p |
| 매출 사이즈 165억 소형           | ↓  | -10%p |
| 사업 전환기 매출 변동성            | ↓  | -10%p |
| 우병일 23% 낮은 최대주주          | ↓  |  -5%p |
| 소형주 유동성 제한               | ↓  |  -5%p |
| 단기 RSI 70.9 과매수 임계       | ↓  |  -5%p |

**재평가 트리거**:

1. PBR 0.7x 도달 (7,354원, +57%)
2. 26Q1\~Q4 분기 OP 15억+/OPM 30%+ 유지
3. 매출 사이즈 회복 (200\~300억 영역)
4. 신규 렌탈 품목·시장 확장 공시
5. 자사주 매입·소각 또는 배당 확대

**결론**: **PBR 0.45x + OPM 34.9% + 무차입 = 모범적 가치투자 영역**. 확률가중 +64.5% 업사이드. 단기 RSI 70 평균회귀 후 또는 즉시 분할 매수 가능. PBR 0.7x (Peer 평균, 7,354원) \~ PBR 1.0x (10,506원, +124%) 회귀 가능.