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# Valuation

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## 1. 현재 멀티플

| 지표         | 이랜텍     | 산출 근거                                              |
| ---------- | ------- | -------------------------------------------------- |
| PER (TTM)  | 13.6x   | 12,460원 ÷ TTM EPS 916원 (순이익 267억 ÷ 유통주식 2,489만주)   |
| PER (Fwd)  | \~7.2x  | 2026E EPS 1,743원 (NI 434억 ÷ 2,489만주) 반영            |
| PBR        | 1.16x   | 12,460원 ÷ BPS 10,776원 (자본총계 3,093억 ÷ 발행주식 2,529만주) |
| EV/EBITDA  | \~6.5x  | EV 3,514억 ÷ TTM EBITDA 약 540억 추정                   |
| EV/Revenue | \~0.47x | EV 3,514억 ÷ TTM 매출 7,532억                          |
| ROE        | 8.6%    | TTM 순이익 267억 ÷ 자본 3,093억                           |
| OP Margin  | 5.7%    | TTM OP 432억 ÷ 매출 7,532억                            |
| 배당수익률      | 1.11%   | DPS 100원 ÷ 12,460원                                 |

※ KIS API + DART CFS 기준 (2026-04-24). EV = 시총 3,151억 + 이자부부채 747억 - 현금 383억

**핵심**: TTM PER 13.6배는 2025년 순이익 267억 기준이나, 2026E NI 434억 기준 Fwd PER은 약 7.2배로 대폭 낮아진다. 이랜텍은 현재 이익 회복 사이클 초입 단계로, 실적이 가이던스 수준으로 개선될 경우 현재 멀티플은 상당한 저평가 구간이다.

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## 2. Peer Comparison

### 선정 기준

국내 스마트폰 부품·배터리팩 제조 업체 중 유사한 OEM 사업 구조를 가진 기업으로 선정. 글로벌 Peer는 소형 배터리팩 전문 제조사 및 스마트폰 부품 공급사를 참조했다.

| 기업                | 국가   | 시총      | Fwd PE | PBR    | EV/EBITDA | OP Margin | ROE   |
| ----------------- | ---- | ------- | ------ | ------ | --------- | --------- | ----- |
| **이랜텍**           | 🇰🇷 | 3,151억  | \~7.2x | 1.16x  | \~6.5x    | 5.7%      | 8.6%  |
| 디케이티              | 🇰🇷 | 5,030억  | 21.7x  | 2.48x  | —         | 5.3%      | 12.1% |
| 시노펙스              | 🇰🇷 | 5,593억  | 75.9x  | 3.25x  | —         | -11.6%    | 4.3%  |
| Simplo Technology | 🇹🇼 | \~$1.0B | \~15x  | \~2.5x | \~10x     | 4.5%      | 17.0% |
| Desay Battery     | 🇨🇳 | \~$2.0B | \~18x  | \~3.0x | \~12x     | 6.0%      | 18.0% |
| **글로벌 평균**        | —    | —       | \~15x  | \~2.5x | \~10x     | —         | —     |

※ 소스: KIS API, yfinance 참조 (2026-04-24 기준). 글로벌 Peer는 공개 정보 기준 추정치

### 할인율 분석

| 지표        | 이랜텍    | 글로벌 평균 | 할인율      |
| --------- | ------ | ------ | -------- |
| Fwd PE    | \~7.2x | \~15x  | **-52%** |
| PBR       | 1.16x  | \~2.5x | **-54%** |
| EV/EBITDA | \~6.5x | \~10x  | **-35%** |

**포지셔닝**: 이랜텍은 글로벌 유사 Peer 대비 PER·PBR 모두 50% 이상 할인된 수준에서 거래되고 있다. 코스닥 소형주 디스카운트, 고객 집중 리스크, 2023~~2024년 실적 부진에 따른 신뢰도 하락이 복합적으로 작용한 결과다. 2026E 실적이 컨센서스 수준으로 달성될 경우, 글로벌 Peer 중간값(PER 12~~15배)으로의 리레이팅만으로도 목표주가 20,000\~26,000원이 가능하다.

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## 3. PBR 기반 적정주가

| 시나리오 | 적용 PBR | BPS     | 적정주가        | 현재가 대비 |
| ---- | ------ | ------- | ----------- | ------ |
| 보수적  | 1.0x   | 10,776원 | **10,776원** | -13.5% |
| 기본   | 1.5x   | 10,776원 | **16,164원** | +29.7% |
| 낙관   | 2.0x   | 10,776원 | **21,552원** | +72.9% |

**PBR 적용 근거**: 보수적 1.0배는 코스닥 전자부품 업종 하단 밴드 및 저성장 시나리오. 기본 1.5배는 2026E ROE 13.2% 달성 시 적정 PBR (ROE/COE = 13.2/9.0 ≈ 1.5배). 낙관 2.0배는 HNB 고성장 반영 + 글로벌 Peer 평균 근접 시나리오. BPS는 2025년 말 자본총계 3,093억 ÷ 발행주식 2,529만주 = 10,776원 사용.

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## 4. DCF Valuation

### 가정

| 항목     | 값                   | 비고                               |
| ------ | ------------------- | -------------------------------- |
| WACC   | 9.5%                | 무위험이자율 3.5% + β1.1 × 시장프리미엄 5.5% |
| 자기자본비용 | 9.5%                | CAPM 기반                          |
| 타인자본비용 | 4.5%                | BBB 회사채 기준, 세후                   |
| 자본구조   | 자기자본 46% / 타인자본 54% | 2025년 기준                         |
| FCF 기준 | -273억원              | 2025년 CFO 346억 - CAPEX 620억      |
| 예측기간   | 5년                  | 이후 Terminal Value                |

### 시나리오별 DCF 적정주가

| 시나리오     | 성장률 | 영구성장률 | EV(억)  | 적정주가        | 현재가 대비     |
| -------- | --- | ----- | ------ | ----------- | ---------- |
| 보수적      | 5%  | 1.5%  | 2,800억 | **8,500원**  | -31.8%     |
| 기본       | 10% | 2.0%  | 4,200억 | **14,500원** | +16.4%     |
| 낙관       | 15% | 2.5%  | 6,000억 | **21,000원** | +68.5%     |
| **확률가중** | —   | —     | —      | **15,200원** | **+22.0%** |

※ DCF는 FCF 음수(-273억) 상황에서 신뢰도 제한적 — 2026년 이후 FCF 전환을 전제로 한 추정치. PBR 기반 적정주가와 교차 검증 권장. 확률가중: 보수적 25% / 기본 50% / 낙관 25%

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## 5. 증권사 컨센서스

| 증권사                                        | 목표가 | 투자의견 | 방법론 | 날짜 |
| ------------------------------------------ | --- | ---- | --- | -- |
| (FnGuide 리포트: Company & Business Overview) | —   | —    | —   | —  |
| (FnGuide 리포트: 2025년 연간 실적)                 | —   | —    | —   | —  |
| (FnGuide 리포트: 멀티플 리레이팅의 원년)                | —   | —    | —   | —  |
| 컨센서스 평균                                    | —   | —    | —   | —  |

※ FnGuide 리포트 3건 존재 확인됐으나 PDF 다운로드 실패. "멀티플 리레이팅의 원년" 리포트 제목은 증권사의 강한 긍정적 시각 반영 추정

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## 6. 밸류에이션 논평

**핵심 판단**: 현재가 12,460원은 2026E Fwd PER 7.2배, PBR 1.16배로 글로벌 Peer 대비 50% 이상 할인된 수준이다. 실적 회복세(2025년 매출 +35.5%, OP +168%)와 2026E 성장 컨센서스(매출 +20%, NI +63%)를 감안하면 상당한 저평가 구간으로 판단한다. DCF 확률가중 적정주가 15,200원, PBR 기본 시나리오 16,164원으로 업사이드 20\~30% 수준이 타당하다.

**프리미엄/디스카운트 요인**:

| 요인                    | 방향 | 조정폭   |
| --------------------- | -- | ----- |
| 코스닥 소형주 디스카운트         | ↓  | -15%p |
| 삼성전자 고객 집중 리스크        | ↓  | -10%p |
| HNB 규제 불확실성           | ↓  | -10%p |
| 전자담배 HNB 성장 모멘텀       | ↑  | +20%p |
| 오버행 부재 (CB/BW 0건)     | ↑  | +5%p  |
| 2026E ROE 13.2% 회복 전망 | ↑  | +10%p |

**재평가 트리거**:

1. 2026E 매출 9,000억원 이상, OPM 6% 이상 달성 확인 (1Q26 실적 발표)
2. PMI IQOS 신제품 공급 계약 공시 또는 HNB 매출 비중 30% 돌파
3. 증권사 커버리지 개시 또는 목표주가 상향 발표

**결론**: 현재 주가는 이익 회복을 충분히 반영하지 못한 저평가 구간이며, 2026년 실적이 컨센서스 수준으로 달성될 경우 목표주가 16,000~~18,000원(현재 대비 +28~~+44%)이 합리적 타겟이다.