> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/065060_/t3.md).

# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표            |       값 | 비고                      |
| ------------- | ------: | ----------------------- |
| 현재가           |  3,450원 | 2026-06-01 (+17.55%)    |
| 시가총액          |   207억원 | 5.99M주                  |
| PER (TTM)     |     N/A | EPS -2,937원 (적자)        |
| PBR           |   0.40x | BPS 8,587원 (CB 희석 시 급감) |
| PBR (CB 희석 후) | \~0.60x | 발행주식 2배 가정              |
| PSR           | \~0.19x | 매출 1,109억 (저PSR)        |
| ROE           |   -6.7% | 2025년                   |
| 배당수익률         |      0% | 무배당                     |

## 밸류에이션 분석 — CB 희석이 핵심 변수

### CB 49.14% 희석 영향

| 항목     |         현재 |                CB 전환 후 |
| ------ | ---------: | ---------------------: |
| 발행주식수  | 5,990,386주 | **17,686,292주 (약 2배)** |
| BPS    |     8,587원 |     **\~4,400원 (반토막)** |
| 실질 PBR |      0.40x |            **\~0.78x** |
| 주당 가치  |         기준 |            **희석으로 급감** |

**CB 16회차(11,695,906주) 전환 시 발행주식 약 2배 → BPS 반토막** — PBR 0.40x의 자산 가치 매력이 희석으로 크게 훼손.

### 자산 가치 (PBR 기준)

| 시나리오              |             PBR |       적정주가 | 비고              |
| ----------------- | --------------: | ---------: | --------------- |
| 보수적 (CB 희석 반영)    | 0.4x (희석 후 BPS) |     1,760원 | 희석 후 BPS 4,400원 |
| **기본 (현 BPS 일부)** |        **0.5x** | **4,290원** | 자산 가치 일부        |
| 낙관 (패션 회복 + 흑전)   |            0.7x |     6,010원 | 본업 흑전 (미검증)     |

※ 적자 + CB 희석으로 PBR 적용 신중. 희석 반영 시 하방 압력.

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분      | 종목       |          PER |       PBR |       ROE | 비고                         |
| ------- | -------- | -----------: | --------: | --------: | -------------------------- |
| 본 종목    | **지엔코**  | **N/A (적자)** | **0.40x** | **-6.7%** | **써스데이아일랜드, 적자+CB 49% 희석** |
| 국내 Peer | 한섬       |           8x |      0.6x |        8% | 프리미엄 패션 (흑자)               |
| 국내 Peer | 신세계인터내셔날 |          12x |      0.8x |        7% | 명품·패션 (흑자)                 |
| 국내 Peer | F\&F     |           9x |      2.0x |       22% | MLB·디스커버리 (흑자)             |
| 국내 Peer | 코웰패션     |           8x |      1.2x |       12% | 언더웨어 (흑자)                  |

**핵심 비교 시그널**:

* 패션 Peer 모두 흑자 vs 지엔코 만성 적자
* PBR 0.40x는 Peer 대비 저평가이나 **CB 49% 희석 시 0.6\~0.78x로 상승**
* 적자 + 극단 희석으로 저PBR 매력 훼손

## 증권사 컨센서스

| 증권사       | 목표가 | 투자의견 | 날짜 |
| --------- | --: | ---- | -- |
| (커버리지 없음) |   — | —    | —  |

**증권사 커버리지 부재** — 투기적 테마주. 목표주가 산정 불가.

## 적정주가 — 시나리오 (펀더멘털 기준)

| 시나리오                      |       적정주가 |       확률 | 근거            |
| ------------------------- | ---------: | -------: | ------------- |
| 보수적 (CB 희석 + 적자 지속)       |     1,800원 |      40% | 희석 후 BPS 기준   |
| **기본 (자산 가치 일부 + 본업 부진)** | **3,000원** |  **40%** | 현 BPS 0.5x 일부 |
| 낙관 (패션 흑전 + 큐캐피탈 수익)      |     5,500원 |      20% | 본업 회복 (미검증)   |
| **가중 평균**                 | **3,020원** | **100%** | —             |

**확률가중 적정주가 3,020원 — 현재가 3,450원 대비 -12.5% (소폭 고평가)**.

⚠️ **투자 주의**: 현재가 3,450원(동반 급등)은 펀더멘털 적정가(3,020원) 대비 소폭 고평가. **CB 49.14% 희석 시 하방 압력 크다**(희석 후 적정 \~1,800원). 만성 적자 + 유증 6건 + 유동비율 59.5%의 투기성 종목. **신규 매수 강력 비추** — 본업 흑전·자금조달 중단·CB 희석 해소 없이 가치 정당화 불가. 큐로그룹 테마 변동성에 좌우.


---

# Agent Instructions
This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com.

## Querying This Documentation
If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question.

Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters:

```
GET https://arc-10.gitbook.io/arc/065060_/t3.md?ask=<question>&goal=<user_goal>
```

`ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language.
`goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case.

The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation.

Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.