> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/094820_/t3.md).

# Valuation

***

## 1. 현재 멀티플

| 지표         | 일진파워   | 산출 근거                                                  |
| ---------- | ------ | ------------------------------------------------------ |
| PER (TTM)  | 17.63x | 21,700원 ÷ TTM EPS 1,231원 (순이익 196억 ÷ 발행주식 15,078,709주) |
| PER (Fwd)  | N/A    | 2026E 컨센서스 EPS 정형 데이터 없음                               |
| PBR        | 2.22x  | 21,700원 ÷ BPS 9,773원 (자본총계 1,512억 ÷ 발행주식 15,078,709주)  |
| EV/EBITDA  | N/A    | EBITDA/감가상각비 정형 데이터 없음                                 |
| EV/Revenue | 1.04x  | EV 2,609억 ÷ TTM 매출 2,520억                              |
| ROE        | 12.9%  | TTM 순이익 196억 ÷ 자본 1,512억                               |
| OP Margin  | 9.6%   | TTM OP 241억 ÷ 매출 2,520억                                |
| 배당수익률      | 1.7%   | DPS 360원 ÷ 21,700원                                     |

※ KIS API + DART CFS 기준 (2026-04-30). EV = 시가총액 3,272억 + 이자부부채 54억 - 현금 717억

**핵심**: 2025년 실적 턴어라운드로 TTM PER 17.6x, PBR 2.2x까지 리레이팅된 상태다. 다만 2026E 컨센서스가 없어 Fwd PER 검증은 제한적이며, 현재 주가는 실적보다 원전/SMR 모멘텀을 선반영하는 구간에 가깝다.

***

## 2. Peer Comparison

### 선정 기준

국내 Peer는 발전·원전 정비 및 플랜트 유지보수 성격이 가까운 한전KPS, 수산인더스트리, 금화피에스시를 선정했다. 글로벌 Peer는 원전 서비스/기자재 및 에너지 플랜트 밸류체인 노출도가 있는 BWX Technologies, GE Vernova, Fluor, Babcock을 참고하되, 일진파워보다 규모·사업범위가 훨씬 커 직접 비교에는 할인 적용이 필요하다.

| 기업                    | 국가   | 시총      | Fwd PE   | PBR    | EV/EBITDA | OP Margin | ROE   |
| --------------------- | ---- | ------- | -------- | ------ | --------- | --------- | ----- |
| **일진파워**              | 🇰🇷 | 3,272억  | 17.63x\* | 2.22x  | N/A       | 9.6%      | 12.9% |
| 한전KPS                 | 🇰🇷 | 28,530억 | 22.96x\* | 2.12x  | N/A       | N/A       | N/A   |
| 수산인더스트리               | 🇰🇷 | 4,914억  | 10.05x\* | 0.88x  | N/A       | N/A       | N/A   |
| 금화피에스시                | 🇰🇷 | 2,436억  | 7.96x\*  | 0.62x  | N/A       | N/A       | N/A   |
| BWX Technologies      | 🇺🇸 | $19.1B  | 40.3x    | 15.4x  | 46.0x     | 9.3%      | 28.5% |
| GE Vernova            | 🇺🇸 | $285.7B | 43.4x    | 20.5x  | 84.3x     | 5.5%      | 75.7% |
| Fluor                 | 🇺🇸 | $7.4B   | 15.9x    | 2.4x   | N/A       | 2.0%      | -1.7% |
| Babcock International | 🇬🇧 | £5.3B   | 17.4x    | 7.6x   | 11.8x     | 9.6%      | 44.9% |
| **국내 평균**             | —    | —       | 13.66x\* | 1.21x  | —         | —         | —     |
| **글로벌 평균**            | —    | —       | 29.24x   | 11.48x | 47.36x    | —         | —     |

※ 국내 Peer: KIS API (2026-04-30), \*Fwd PE 데이터 부재로 TTM PER 표시. 글로벌 Peer: yfinance (2026-04-30 기준). Fluor EV/EBITDA는 음수로 평균 산정에서 제외.

### 할인율 분석

| 지표        | 일진파워     | 글로벌 평균 | 할인율      |
| --------- | -------- | ------ | -------- |
| Fwd PE    | 17.63x\* | 29.24x | **-40%** |
| PBR       | 2.22x    | 11.48x | **-81%** |
| EV/EBITDA | N/A      | 47.36x | **N/A**  |

**포지셔닝**: 글로벌 원전·에너지 장비 Peer 대비로는 외형과 기술 범위가 작아 절대 멀티플 할인은 자연스럽다. 국내 민간 정비 Peer 대비로는 이미 PBR 프리미엄을 받고 있으며, 현재 밸류에이션의 정당화 조건은 한전KPS 수준의 정비 안정성과 원전/SMR 수주 모멘텀이 동시에 확인되는 것이다.

***

## 3. PBR 기반 적정주가

| 시나리오 | 적용 PBR | BPS    | 적정주가        | 현재가 대비 |
| ---- | ------ | ------ | ----------- | ------ |
| 보수적  | 1.6x   | 9,773원 | **15,637원** | -27.9% |
| 기본   | 2.1x   | 9,773원 | **20,523원** | -5.4%  |
| 낙관   | 2.6x   | 9,773원 | **25,410원** | +17.1% |

**PBR 적용 근거**: 국내 발전정비 Peer 평균 PBR은 1.21x, 한전KPS는 2.12x다. 일진파워는 수산인더스트리·금화피에스시보다 원전/SMR 테마 프리미엄을 받을 수 있으나, 독점적 정비 플랫폼인 한전KPS를 구조적으로 상회하려면 원전·SMR 수주와 실적 기여가 더 필요하다. 따라서 보수적 1.6x, 기본 2.1x, 낙관 2.6x를 적용했다.

***

## 4. DCF Valuation

### 가정

| 항목     | 값                  | 비고                               |
| ------ | ------------------ | -------------------------------- |
| WACC   | 9.3%               | 무위험이자율 3.5% + β1.2 × 시장프리미엄 5.0% |
| 자기자본비용 | 9.5%               | CAPM 기반                          |
| 타인자본비용 | 4.5%               | BBB 회사채 기준, 세후                   |
| 자본구조   | 자기자본 97% / 타인자본 3% | 2025년 말 순현금 구조 반영                |
| FCF 기준 | 244억원              | 직전 연도 CFO 370억 - CAPEX 126억      |
| 예측기간   | 5년                 | 이후 Terminal Value                |

### 시나리오별 DCF 적정주가

| 시나리오     | 성장률   | 영구성장률 | EV(억)  | 적정주가        | 현재가 대비     |
| -------- | ----- | ----- | ------ | ----------- | ---------- |
| 보수적      | 5.5%  | 1.0%  | 4,015억 | **31,022원** | +43.0%     |
| 기본       | 9.2%  | 1.5%  | 5,251억 | **39,222원** | +80.7%     |
| 낙관       | 12.8% | 2.0%  | 6,856억 | **49,868원** | +129.8%    |
| **확률가중** | —     | —     | —      | **38,891원** | **+79.2%** |

※ DCF는 FCF 안정성이 전제. 소형주·프로젝트형 기업은 신뢰도 제한 — PBR 기반 적정주가와 교차 검증 권장

***

## 5. 증권사 컨센서스

| 증권사            | 목표가     | 투자의견 | 방법론                          | 날짜         |
| -------------- | ------- | ---- | ---------------------------- | ---------- |
| 공개 증권사 리포트     | N/A     | N/A  | 확인 가능한 정식 커버리지 없음            | 2026-04-30 |
| 플랫폼 전문가 평균     | 22,917원 | —    | 최근 1개월 전문가 6인 평균, 최고 25,000원 | 2026-04-29 |
| StockInvest.us | 21,883원 | —    | 단기 예상 공정 시초가                 | 2026-04-28 |
| 컨센서스 평균        | 22,400원 | —    | 정식 sell-side 부재로 참고치만 산정     | —          |

***

## 6. 밸류에이션 논평

**핵심 판단**: PBR 기반 기본 적정가는 20,523원으로 현재가 21,700원 대비 -5.4%이며, 낙관 시나리오에서도 25,410원으로 업사이드가 +17.1%에 그친다. 반면 DCF는 2025년 FCF 244억원이 지속·성장한다는 전제에서 확률가중 38,891원을 산출하지만, 프로젝트형 현금흐름 변동성을 감안하면 보조 지표로 보는 것이 합리적이다.

**프리미엄/디스카운트 요인**:

| 요인                | 방향 | 조정폭   |
| ----------------- | -- | ----- |
| 소형주·낮은 커버리지 디스카운트 | ↓  | -15%p |
| 한전KPS 대비 낮은 시장 지위 | ↓  | -10%p |
| 원전/SMR·해외 정비 모멘텀  | ↑  | +20%p |
| 2025년 FCF 및 마진 회복 | ↑  | +10%p |
| 프로젝트형 실적 변동성      | ↓  | -10%p |

**재평가 트리거**: 원전 정비/기자재 신규 수주 공시, 2026년에도 OPM 9\~10% 유지 확인, 2025년 회복된 FCF가 일회성이 아니라는 분기 현금흐름 검증이 핵심이다. 반대로 원전/SMR 테마 약화 또는 프로젝트 원가율 악화가 나타나면 현재 PBR 프리미엄은 빠르게 축소될 수 있다.

**결론**: 현재 주가는 국내 Peer 대비 이미 원전/SMR 기대를 상당 부분 반영했다. 장기 DCF 업사이드는 매력적으로 보이나 신뢰도는 FCF 지속성에 좌우되므로, 기본 관점에서는 2.1~~2.6x PBR 밴드(20,500~~25,400원)를 우선 기준으로 삼고 수주·마진 확인 시 낙관 시나리오를 열어두는 접근이 적절하다.


---

# Agent Instructions
This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com.

## Querying This Documentation
If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question.

Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters:

```
GET https://arc-10.gitbook.io/arc/094820_/t3.md?ask=<question>&goal=<user_goal>
```

`ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language.
`goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case.

The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation.

Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.