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# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표        |             값 | 비고                    |
| --------- | ------------: | --------------------- |
| 현재가       |      154,100원 | 2026-06-09 (+17.19%)  |
| 시가총액      |      29,834억원 | 19,360,000주           |
| PER (TTM) |        53.41x | 2025 EPS 2,885원       |
| PER (Fwd) | \~31x (2026E) | 2026 EPS \~4,800원(추정) |
| PBR       |         6.98x | BPS 22,090원           |
| ROE       |         14.5% | 우수                    |
| 부채비율      |         24.4% | 최상위 건전                |

PER 53.41x(TTM)는 2025 기준. **2026 강한 성장(매출·이익 증가)으로 Forward PER \~31x**로 하락한다. 메모리 capex 회복 + BSD 신장비 모멘텀이 프리미엄 근거이나, 1년 +590% + 당일 +17% 급등으로 단기 밸류 부담이 크다.

## 실적 추정 (억원)

| 항목      |   2024 |   2025 |   2026E |
| ------- | -----: | -----: | ------: |
| 매출      |  2,401 |  3,511 | \~4,800 |
| — YoY   | +63.4% | +46.3% |    +37% |
| 영업이익    |    385 |    578 |   \~950 |
| — OPM   |  16.0% |  16.5% |   \~20% |
| 순이익(추정) |    427 |    569 |   \~950 |
| EPS(원)  |      — |  2,885 | \~4,800 |

※ 2026E: 메모리 capex 가속 + BSD 신장비 가정 추정. 2026Q1 영업이익 222억(OPM 22.8%)이 연간 강세를 시사

## 시나리오 밸류에이션 (2026E EPS \~4,800원 기준)

| 시나리오                     |  적용 PER |         적정주가 | 현재가 대비 |
| ------------------------ | ------: | -----------: | -----: |
| 보수적 (capex 둔화)           |     23x |     110,000원 | -28.6% |
| **기본 (메모리 capex + 신장비)** | **30x** | **160,000원** |  +3.8% |
| 낙관 (NAND 재개·BSD DRAM 진입) |     35x |     200,000원 | +29.8% |

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분   | 기업             | Fwd PER(2026E) | 특징                |
| ---- | -------------- | -------------: | ----------------- |
| 본 종목 | **테스(095610)** |          \~31x | PECVD·식각, BSD 신장비 |
| 증착   | 원익IPS          |      \~25\~35x | 증착·식각 대형          |
| 증착   | 주성엔지니어링        |      \~20\~30x | ALD               |
| 글로벌  | AMAT/Lam       |          \~25x | 증착·식각 1위          |

**핵심 비교 시그널**: Fwd PER \~31x는 국산 증착 Peer(원익IPS·주성 20\~35x) 범위. 메모리 capex 성장 + BSD 신장비 + 우량 재무(부채 24%)가 프리미엄 근거이나, 1년 +590% 급등으로 증권사 목표가(이동주 150,000원)를 이미 돌파한 상태.

## 증권사 목표주가

| 증권사        |      목표가 | 의견 |        현재가 대비 |
| ---------- | -------: | -- | ------------: |
| SK증권 (이동주) | 150,000원 | 매수 | -2.7% (이미 돌파) |
| 삼성증권       |       긍정 | 매수 |             — |

## 확률가중 적정주가

| 시나리오                     |         적정주가 |       확률 | 근거                  |
| ------------------------ | -----------: | -------: | ------------------- |
| 보수적 (capex 둔화·과열 조정)     |     110,000원 |      30% | Fwd PER 23x         |
| **기본 (메모리 capex + 신장비)** |     160,000원 |      45% | Fwd PER 30x         |
| 낙관 (NAND 재개·BSD DRAM 진입) |     200,000원 |      25% | Fwd PER 35x / 피보 확장 |
| **가중 평균**                | **155,000원** | **100%** | —                   |

**확률가중 적정주가 155,000원 — 현재가 154,100원 대비 +0.6% (적정, 단 단기 과매수)**

전략: 테스는 PECVD·식각 전공정 장비로 메모리 capex 슈퍼사이클의 직접 수혜주이며, BSD 신장비 DRAM 진입이라는 신규 성장축을 더한 전공정 Top-pick이다. 우량 재무(부채 24%)·강한 실적(2026Q1 OPM 22.8%)이 강점. 확률가중 적정가 155,000원은 현재가에 근접하나, 1년 +590% + 당일 +17% 급등으로 증권사 목표가를 이미 돌파해 단기 과열. **신규 추격보다 MA5 132,980원 \~ MA20 121,785원 눌림목 분할 매수** 권고. NAND 투자 재개·BSD 양산 수주가 낙관 시나리오(200,000원) 트리거.