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# 기초보고서

## 1. 기업 개요

| 항목            | 내용                                    |
| ------------- | ------------------------------------- |
| 종목코드          | 115500 (KOSDAQ)                       |
| 영문명           | KCS Co., Ltd.                         |
| 업종            | 컴퓨터 프로그래밍·SI·관리업                      |
| 설립일           | 1974 (2002 물적분할)                      |
| 시가총액          | \~1,645억원                             |
| 현재가           | 13,710원 (52주 39%, 정점 23,100원 대비 -41%) |
| 52주 고/저       | 23,100원 / 7,780원                      |
| 최대주주          | **한국지주㈜ 66.67%** 매우 안정                |
| 외인 / 기관 (20일) | +5.8만 / +0.0만                         |
| 감사의견          | ✅ **적정** (삼정회계법인, 2025)               |

## 2. 사업 구조

### 매출 구성 (2025)

| 사업부문            | 비중(%) |
| --------------- | ----: |
| **유지보수·용역**     |  59.3 |
| HW (NSK 외)      |  27.6 |
| SW (Solution 외) |  12.6 |
| 기타              |   0.5 |

### 핵심 사업

1974년 설립, 2002년 물적분할. **NonStop SI** (HP NonStop·고가용성 시스템) + Enterprise Solution + 교통인프라 + KIOSK 4개 사업. **유지보수·용역 안정 매출 59.3%**.

## 3. 실적 분석

### 연간 (단위: 억원)

| 연도   |      매출 |   YoY | OP | NI |  OPM(%) |   ROE(%) |
| ---- | ------: | ----: | -: | -: | ------: | -------: |
| 2022 |     417 |  +5.4 |  5 |  8 |     1.3 |      4.5 |
| 2023 |     477 | +14.5 | 32 | 28 |     6.6 |     14.3 |
| 2024 |     295 | -38.1 | 20 | 20 |     6.7 |     10.6 |
| 2025 | **249** | -15.8 | 21 | 25 | **8.3** | **12.8** |

### 분기 (단위: 억원)

| 분기         |  매출 |   YoY | OP |
| ---------- | --: | ----: | -: |
| 2025Q1     |  40 |  -5.6 |  2 |
| 2025Q2     |  47 | -18.9 |  7 |
| 2025Q3     |  43 | -47.1 |  3 |
| 2025Q4     | 119 |  +4.3 |  9 |
| **2026Q1** |  51 | +27.4 |  2 |

**해석**: 매출 사이즈 감소이나 OPM 8.3% + ROE 12.8% 가속. 26Q1 매출 +27.4% 회복 시그널.

### 재무 (2025)

* 자본 197억 / 현금 40억 / **이자부부채 0** (완전 무차입)
* KIS PBR/PER 데이터 결손 (0 표시)

### 오버행: CB/BW·유증 0건 ✅

## 4. 성장 동력 + 리스크

### 🐂 Bull

* **한국지주 66.67% 매우 안정 + 완전 무차입**
* OPM 8.3% + ROE 12.8% (2025 가속)
* 26Q1 매출 +27.4% 회복 시그널
* CB/BW·유증 0건

### 🐻 Bear

* 정점 23,100원 대비 **-41% 대규모 조정**
* 매출 사이즈 감소 (477→249억)
* 분기 매출 40\~119억 변동성 큼
* 단기 MA20 -15.4% (하락 추세)

## 5. 밸류에이션

* 자본 197억 vs 시총 1,645억 = **PBR 약 8.4x (소형주 프리미엄)**
* ROE 12.8% + OPM 8.3% — 펀더멘털 우량
* 23,100원 정점 후 -41% 조정 = 일부 평균회귀 진행

## 6. 종합 판단

**체질**: NonStop SI + KIOSK + 교통인프라. **한국지주 66.67% 안정 + 완전 무차입 + ROE 12.8%**. 26Q1 매출 회복이나 정점 후 -41% 조정 중. **MA60 (10,000원 추정) 영역 분할 매수 권장**.