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# 기초보고서

## 1. 기업 개요

| 항목            | 내용                                                  |
| ------------- | --------------------------------------------------- |
| 종목코드          | 142210 (KOSDAQ)                                     |
| 영문명           | Unitron-Tech Co., Ltd.                              |
| 업종            | 자동차 부품 및 내장품 판매업 (실 사업: 반도체·디스플레이 유통)               |
| 설립일           | 1996-06-19                                          |
| CEO           | 남궁선                                                 |
| 시가총액          | \~1,787억원                                           |
| 현재가           | **8,610원** (52주 신고가, 4,930원→8,610원 **1.75배**)       |
| PER / PBR     | **13.54x** / **1.28x**                              |
| 52주 고/저       | 8,610원 / 4,930원                                     |
| 52주 위치        | **100% 상단**                                         |
| 발행주식          | 20,751,403주                                         |
| BPS / EPS     | 6,717원 / 636원                                       |
| 최대주주          | **남궁선 21.49%** + 김경희 0.78% + 남궁현 0.27% = **22.54%** |
| 외인 / 기관 (20일) | **+318,193 / +184,567** 동시 매집                       |
| 감사의견          | ✅ **적정** (우리회계법인, 2025)                             |
| 자사주           | 258,668주 (1.25%)                                    |
| 배당            | DPS 165원 (2025, yield **2.6%**) ✅                   |

## 2. 사업 구조

| 사업부문      |     비중(%) | 핵심                                   |
| --------- | --------: | ------------------------------------ |
| **반도체**   | **72.21** | Micron 외 글로벌 Vendor 유통 — D램·NAND·MCP |
| **디스플레이** |     27.60 | LCD·OLED·터치 패널 유통                    |
| 기타        |      0.19 |                                      |

### 핵심 사업

#### (1) 반도체 유통 (매출 72.21%)

* **Micron** 외 해외 Vendor (Western Digital, Toshiba/Kioxia, SanDisk 등) 국내·아시아 유통
* 자회사 **(주)오스코** 반도체·디스플레이 유통 전문
* 주요 고객: 삼성전자·LG전자·현대모비스·산업용 OEM (PC·서버·산업용·자동차)

#### (2) 디스플레이 유통 (매출 27.60%)

* LCD·OLED·터치 패널 국내 공급
* 모바일·산업용·자동차·의료 다양화

#### (3) 자율주행·AI Robotics (신사업)

* 자율주행 SW·HW 개발 자회사 보유
* 정부 국책과제 + 자체 개발
* AI Robotics 사업화 진행 중 (구체 매출 인식 미확인)

### 사업 포지셔닝

**Micron 메모리 사이클** 직수혜 + **자율주행·AI Robotics 옵션** 양 축. Micron HBM3E·HBM4 + 모바일 LPDDR + SSD NAND 글로벌 시장 성장 직접 연동. 자율주행은 매출 인식 전 옵션 가치이나 정부 국책과제 기반 R\&D 누적.

## 3. 실적 (단위: 억원)

| 연도       |        매출 |   YoY(%) |      OP |  OPM(%) |      NI |  ROE(%) |   부채비율(%) |
| -------- | --------: | -------: | ------: | ------: | ------: | ------: | --------: |
| 2021     |     3,920 |        - |     101 |     2.6 |      52 |     7.9 |     208.7 |
| 2022     |     5,250 |    +33.9 |     309 |     5.9 |     135 |    14.0 |     168.0 |
| 2023     |     5,981 |    +13.9 |     309 |     5.2 |     200 |    17.7 |     219.3 |
| 2024     |     7,123 |    +19.1 |     361 |     5.1 |     197 |    14.9 |     236.2 |
| **2025** | **7,690** | **+8.0** | **323** | **4.2** | **118** | **8.2** | **234.2** |

**해석**:

* 5년 매출 +96% 성장 (3,920→7,690억) = **연 CAGR 18.4%** 견조한 성장
* 매출 5년 연속 +8.0\~33.9% 성장 = 유통업 안정성
* 2022~~2024 OPM 5.1~~5.9% 정상 마진 → 2025 OPM 4.2% 일시 둔화
* ROE 7.9\~17.7% 변동, 2025 8.2% 정상화
* 부채비율 234.2% = 유통업 평균(150\~250%) 인근

### 분기 추세 (단위: 억원)

| 분기         |        매출 |    YoY(%) |      OP |      NI |  OPM(%) | 비고                     |
| ---------- | --------: | --------: | ------: | ------: | ------: | ---------------------- |
| 2024Q1     |     1,768 |     +39.1 |      84 |      53 |     4.7 |                        |
| 2024Q2     |     1,919 |     +18.8 |      96 |      77 |     5.0 |                        |
| 2024Q3     |     1,645 |      +2.9 |      47 |    -0.5 |     2.9 |                        |
| 2024Q4     |     1,791 |     +19.7 |     135 |      67 |     7.5 | OP 회복                  |
| 2025Q1     |     1,726 |      -2.4 |     100 |      57 |     5.8 |                        |
| 2025Q2     |     2,053 |      +7.0 |      36 |     -48 |     1.8 | NI 일시 적자               |
| 2025Q3     |     1,924 |     +17.0 |      69 |      56 |     3.6 |                        |
| 2025Q4     |     1,986 |     +10.9 |     118 |      53 |     5.9 |                        |
| **2026Q1** | **2,203** | **+27.7** | **184** | **165** | **8.4** | 🟢 **분기 매출·OP·OPM 정점** |

**핵심 해석**:

1. **26Q1 매출 2,203억 (+27.7% YoY)** = 분기 최고치, 2025 분기 평균(1,922억)의 1.15배
2. **OP 184억 (+84.7%) + OPM 8.4%** = 2025 분기 평균(81억)의 2.27배, 마진 폭발
3. **NI 165억 (+187.1%)** = 분기 평균(30억)의 5.5배
4. OPM 8.4% = 유통업 정상 마진 5% 대비 +70% 점프 = Micron 반도체 단가·물량 동시 회복
5. 25Q2 NI -48억 일시 적자 후 25Q3\~Q4 회복 → 26Q1 정점

### 재무건전성

| 지표    |               2025 | 평가             |
| ----- | -----------------: | -------------- |
| 부채비율  |             234.2% | 🟡 보통 (유통업 평균) |
| 유동비율  |         **158.6%** | 🟢 양호          |
| BPS   |             6,717원 | PBR 1.28x      |
| EPS   |               636원 | PER 13.54x     |
| ROE   |               8.2% | 정상             |
| 이자부부채 | 약 1,500\~2,000억 추정 | 유통업 운전자본 차입    |

### 오버행 🔴 매우 중요

| 종류          | 발행             |  잔액(억) |    행사가(원) |           주식수 |   희석률(%) | 행사기간                         |
| ----------- | -------------- | -----: | --------: | ------------: | -------: | ---------------------------- |
| **CB 9회**   | 2025-04-22     | **12** | **6,233** | **1,925,236** | **10.0** | **2026-05-21 \~ 2030-04-21** |
| BW          | 정기공시 주석        |    미공시 |         - |             - |        - | -                            |
| **유상증자 결정** | **2025-06-27** |      - |         - |             - |        - | -                            |
| 자사주         | -              |      - |         - |             - |        - | 258,668주 (1.25%)             |

🔴 **CB 9회 10.0% 희석 — 행사 시작일 2026-05-21 (어제!)**:

* 현재가 8,610원 vs 행사가 6,233원 = **+38.1% 인-더-머니**
* **행사 가능성 매우 높음** (행사 시작 즉시 매물 가능)
* 1,925,236주 매물벽 = 시총 대비 9.3%

## 4. Bull/Bear

🐂 **Micron 메모리 사이클 직수혜 (HBM·LPDDR·SSD NAND) + 자율주행·AI Robotics 옵션 + 26Q1 매출 +27.7%·OP +84.7%·OPM 8.4% 분기 정점 + 남궁선 22.54% 안정 + 외인·기관 동시 매집 + 5년 매출 CAGR 18.4% 견조한 성장 + 배당 2.6%**

🐻 **CB 9회 10.0% 인-더-머니(+38.1%) 행사 시작일 2026-05-21 매물 임박 + 유증 결정 2025-06-27 + 부채비율 234% + 52주 100% 상단(1.75배 폭등) + RSI 71.9 + MA200 +42.3% 과열 + 25Q2 NI -48억 일회성**

## 5. 밸류에이션

* PER **13.54x** (TTM EPS 636원) | Fwd PER 약 7.8x (26Q1 연환산) | PBR 1.28x
* 26Q1 OP 184억 × 4 = 736억 / NI 약 660억 → **Fwd EPS 약 3,182원, Fwd PER 2.71x** (매우 저평가)
* Peer 반도체 (삼성전자 PER 45.63x, SK하이닉스 32.91x) 대비 매우 저평가
* 유통업 적정 PER 8~~10x = 8,000~~10,000원 인근 적정

## 6. 종합 판단

유니트론텍은 **Micron 반도체 유통 본업 + 자율주행·AI Robotics 옵션 + 26Q1 OPM 8.4% 분기 정점 + 외인·기관 동시 매집 + 배당 2.6%** 5박자 양호 펀더멘털을 보유한다. 5년 매출 CAGR 18.4% 견조한 성장 + Micron 메모리 슈퍼사이클 직수혜 = 중기 매력적. 그러나 **CB 9회 10% 인-더-머니 행사 시작일 2026-05-21**(어제 시작) = 단기 매물벽 임박, **유증 결정 + 부채 234% + 1.75배 폭등 후 RSI 71.9 과열**이 단기 부담. **MA20 (6,752원, -22%) 또는 MA60 (5,889원, -32%) 영역 분할 매수** 권장. CB 행사 매물 소화 후 진입이 안전.