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# Valuation

## 1. 현재 밸류에이션

| 지표                     |           값 | 비고                    |
| ---------------------- | ----------: | --------------------- |
| PER (TTM)              |  **13.54x** | EPS 636원              |
| **Fwd PER (26Q1 연환산)** | **약 2.71x** | EPS 3,182원 가정         |
| **PBR**                |   **1.28x** | BPS 6,717원            |
| PSR (TTM)              |     약 0.23x | 매출 7,690억             |
| Fwd PSR (26E 9,000억)   |     약 0.20x | 26Q1 연환산              |
| EV/Sales               |      약 0.5x |                       |
| ROE (TTM)              |        8.2% | 26Q1 가속 시 +18\~25% 가능 |
| 배당수익률                  |  **2.6%** ✅ | DPS 165원              |

## 2. Peer 비교

### 2.1 반도체 (간접 Peer)

| 종목                 |      시총(억) |      PBR |       PER | ROE(%) |     매출(억) |   OP(억) |
| ------------------ | ---------: | -------: | --------: | -----: | --------: | ------: |
| 삼성전자 (005930)      | 17,509,604 |     4.68 |     45.63 |  +10.9 |   938,374 | 200,737 |
| SK하이닉스 (000660)    | 13,826,425 |     8.16 |     32.91 |  +44.2 |   328,267 | 191,696 |
| 한미반도체 (042700)     |    316,913 |    45.69 |    148.90 |  +34.8 |       830 |     276 |
| 주성엔지니어링 (036930)   |     86,083 |    14.42 |    245.30 |   +6.2 |       523 |    -126 |
| **유니트론텍 (142210)** |  **1,787** | **1.28** | **13.54** |   +8.2 | **7,690** |     323 |

### 2.2 비교 해석

* **유니트론텍 PBR 1.28x vs Peer 평균 18.24x** = **93% 디스카운트** (반도체 메이커 직접 비교)
* 유통업 특성상 Peer 직접 비교 어려움
* 매출 7,690억 = 한미반도체 830억의 9.3배 = 매출 규모 매우 큼
* 시총 1,787억 vs 한미반도체 316,913억 = 0.56% (177배 격차)

### 2.3 유통업 Peer 적정 멀티플

한국 IT·반도체 유통업 평균:

* PER 8\~12x
* PBR 1.0\~2.0x
* OPM 3\~5%

→ 유니트론텍 PER 13.54x, PBR 1.28x, OPM 4.2% = **유통업 평균 정상 영역**

## 3. PBR 시나리오 (BPS 6,717원 기준)

| 시나리오   |      PBR |   적정주가(원) |   상승률(%) | 가정                        |
| ------ | -------: | --------: | -------: | ------------------------- |
| 최악     |     0.8x |     5,374 |    -37.6 | CB 행사 + 26Q2 OPM 4% 회귀    |
| 보수     |     1.0x |     6,717 |    -22.0 | 마진 정상화·CB 매물 흡수 중         |
| **기본** | **1.3x** | **8,732** | **+1.4** | 26Q2 OPM 6%+ 유지           |
| 낙관     |     1.6x |    10,747 |    +24.8 | OPM 8%+ 4분기 연속 + 자율주행 PoC |
| 극낙관    |     2.0x |    13,434 |    +56.0 | 자율주행·AI Robotics 매출 인식    |

### 확률 가중 적정주가

| 시나리오     |   확률 |   적정주가 |                 기여 |
| -------- | ---: | -----: | -----------------: |
| 최악       |  15% |  5,374 |                806 |
| 보수       |  30% |  6,717 |              2,015 |
| 기본       |  35% |  8,732 |              3,056 |
| 낙관       |  15% | 10,747 |              1,612 |
| 극낙관      |   5% | 13,434 |                672 |
| **가중평균** | 100% |      - | **8,161원 (-5.2%)** |

→ 현재가 8,610원 적정 영역 (-5.2%). CB 행사 매물벽으로 -10\~-20% 평균회귀 가능.

## 4. PER 시나리오

### 4.1 TTM EPS 기준 (EPS 636원)

| 시나리오 |    PER | 적정주가(원) | 상승률(%) |
| ---- | -----: | ------: | -----: |
| 보수   |     8x |   5,088 |  -40.9 |
| 기본   |    10x |   6,360 |  -26.1 |
| 낙관   | 13.54x |   8,610 |    0.0 |
| 극낙관  |    16x |  10,176 |  +18.2 |

### 4.2 Fwd EPS 기준 (26Q1 연환산 EPS 3,182원)

| 시나리오 | PER | 적정주가(원) | 상승률(%) |
| ---- | --: | ------: | -----: |
| 보수   |  4x |  12,728 |  +47.8 |
| 기본   |  6x |  19,092 | +121.7 |
| 낙관   |  8x |  25,456 | +195.6 |

→ 26Q1 가속 추세 확정 시 Fwd PER 기준 +47\~196% 잠재. 단기 가속 일회성 가능성 감안 시 기본 PER 6x = 19,092원 (+122%) 가능.

## 5. PSR 시나리오 (2026E 매출 9,000억, +17%)

| 시나리오 |   PSR | 시총(억) |  주가(원) |
| ---- | ----: | ----: | -----: |
| 보수   | 0.15x | 1,350 |  6,506 |
| 기본   | 0.25x | 2,250 | 10,843 |
| 낙관   | 0.40x | 3,600 | 17,348 |

## 6. 멀티플 정상화 트리거

| 트리거                     | 멀티플 영향         |
| ----------------------- | -------------- |
| CB 9회 행사 종결 (매물 소화)     | -10% 충격 해소     |
| 26Q2 OPM 6%+ 유지         | PBR 1.3 → 1.6x |
| 26Q2 매출 2,000억+ 연속      | 가속 추세 확정       |
| Micron HBM 매출 인식 본격화    | 단가·물량 동시 회복    |
| 자율주행 매출 인식 (정부 국책과제 종결) | PBR +0.5\~1.0x |
| AI Robotics 사업화 성공      | PBR +0.3\~0.7x |
| ROE 15%+ 회복             | PBR 정상화 가속     |

## 7. 핵심 결론

**확률가중 적정주가 8,161원 (-5.2%)** — 현재가와 거의 일치하는 적정 영역. **26Q1 OPM 8.4% 분기 정점**은 강력한 신호이나, **CB 9회 행사 시작일 2026-05-21 (+38.1% 인-더-머니)** 매물벽이 단기 평균회귀 -10\~-20% 압력. **CB 매물 소화 + 26Q2 OPM 6%+ 유지** 트리거 충족 시 PBR 1.6x (+25%, 10,747원) 진입 가능.

Fwd PER 기준 **2.71x는 매우 저평가**이나 유통업 특성상 PER 8~~12x 적정 영역 = 8,000~~10,000원이 합리적 가격대. 자율주행·AI Robotics 매출 인식 시 PBR 2.0x (+56%, 13,434원) 극낙관 가능 (확률 5%). **전략**: 보유자 30% 익절, 신규 진입자는 **MA20 6,752원 / CB 행사가 6,233원 / MA60 5,889원 분할 매수**. 1년 목표 10,000원 (+16%), 2년 12,000원 (+39%).