> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/143540_/t3.md).

# Valuation

***

## 1. 현재 멀티플

| 지표         | 영우디에스피     | 산출 근거                           |
| ---------- | ---------- | ------------------------------- |
| PER (TTM)  | **12.16x** | EPS TTM 125원 (NI 56억 ÷ 44.6백만주) |
| PBR        | **2.16x**  | BPS 703원                        |
| EV/EBITDA  | 약 10x      | EV 690억 ÷ EBITDA 약 70억          |
| EV/Revenue | 약 0.86x    | EV ÷ 매출 805억                    |
| ROE        | **+18.4%** | 2025 V자 회복                      |
| OP Margin  | 7.3%       | TTM 회복 (25Q4 OPM 15.1%)         |
| 배당수익률      | 0%         | 무배당                             |

**핵심**: PER 12.16x + ROE +18.4% V자 회복 = **합리적 영역**. 25Q4 OPM 15.1% 정점 추세 지속 시 멀티플 정당화 + 신사업 옵션.

***

## 2. Peer Comparison

### 국내 Peer (디스플레이·반도체 검사장비)

| 기업                 |       시총 |       PER |       PBR |  OPM | 비교            |
| ------------------ | -------: | --------: | --------: | ---: | ------------- |
| **영우디에스피**         |     678억 | **12.2x** | **2.16x** | 7.3% | OLED·LCD 검사장비 |
| HB테크놀러지 (078150)   |     (확인) |      (확인) |      (확인) | (확인) | 디스플레이 장비      |
| 동아엘텍 (088130)      |     (확인) |      (확인) |      (확인) | (확인) | 디스플레이 장비      |
| 한미반도체 (042700)     | 274,499억 |    129.0x |     39.57 | (확인) | TC본더 1위       |
| **Peer 평균 (중·소형)** |        — | **약 30x** |  **약 5x** |    — | 사이즈 분산        |

### 글로벌 Peer (디스플레이·반도체 검사)

* **Camtek (CAMT)**: 글로벌 반도체·디스플레이 검사, Fwd PER 약 30x, PBR 약 7x
* **Onto Innovation (ONTO)**: 미국 반도체 검사, Fwd PER 약 25x, PBR 약 4x
* **Nordson (NDSN)**: 검사·분배 장비, Fwd PER 약 22x, PBR 약 4x
* **글로벌 평균**: Fwd PER 약 26x, PBR 약 5x

### 할인·프리미엄 분석

| 지표  | 영우디에스피 | 국내 평균 | 글로벌 평균 | 비교                         |
| --- | -----: | ----: | -----: | -------------------------- |
| PER |  12.2x | 약 30x |    26x | 국내 **-59%** / 글로벌 **-53%** |
| PBR |  2.16x |  약 5x |     5x | 국내 -57% / 글로벌 -57%         |

**포지셔닝**: **국내·글로벌 Peer 대비 모두 -53\~-59% 할인** (사이즈 정당화). **V자 흑전 + ROE +18.4% 펀더멘털**은 Peer 수준에 근접 = 사이즈 디스카운트 일부 회수 여지.

***

## 3. PBR 시나리오

### 동사 PBR 역사 밴드

* 2021 정상기: 약 2.5x (OP 85억)
* 2022\~2024 적자기: 약 1.5x (자본 침식)
* 현재: 2.16x (회복 단계)

### PBR 시나리오 분석

| 시나리오              | 적용 PBR | BPS |       적정주가 |  현재가 대비 |
| ----------------- | -----: | --: | ---------: | ------: |
| 극보수 (적자기 회귀)      |   1.5x | 703 | **1,055원** |  -30.6% |
| 보수 (현재 수준)        |  2.16x | 703 | **1,520원** |      0% |
| 기본 (2021 정상기)     |   2.5x | 703 | **1,758원** |  +15.7% |
| 낙관 (OLED 슈퍼사이클)   |   3.5x | 703 | **2,461원** |  +61.9% |
| 극낙관 (글로벌 Peer 일치) |   5.0x | 703 | **3,515원** | +131.3% |

### 확률가중 적정주가

| 시나리오       |   확률 |  적정주가 |                  가중 |
| ---------- | ---: | ----: | ------------------: |
| 극보수 (1.5x) |  15% | 1,055 |                 158 |
| 보수 (2.16x) |  25% | 1,520 |                 380 |
| 기본 (2.5x)  |  35% | 1,758 |                 615 |
| 낙관 (3.5x)  |  15% | 2,461 |                 369 |
| 극낙관 (5.0x) |  10% | 3,515 |                 352 |
| **확률가중**   | 100% |     — | **1,874원 (+23.3%)** |

***

## 4. PER 기반 보조

| 시나리오                      | EPS | PER |           적정주가 |
| ------------------------- | --: | --: | -------------: |
| 보수 (2026E EPS 130원)       | 130 | 12x |   1,560원 (+3%) |
| 기본 (2026E EPS 180원)       | 180 | 15x |  2,700원 (+78%) |
| 낙관 (2027E EPS 250원)       | 250 | 18x | 4,500원 (+196%) |
| 극낙관 (OLED 슈퍼사이클 EPS 350원) | 350 | 18x | 6,300원 (+314%) |

***

## 5. 증권사 컨센서스

| 증권사                  | 목표가 | 투자의견 |
| -------------------- | --- | ---- |
| (FnGuide 정식 커버리지 부재) | —   | —    |

***

## 6. 밸류에이션 논평

현재 1,520원은 **2025 V자 흑전 + 25Q4 OPM 15.1% 정점** 일부 선반영. 확률가중 적정주가 **1,874원 (+23.3%)**.

**프리미엄/디스카운트 요인**:

| 요인                         | 방향 |   조정폭 |
| -------------------------- | -- | ----: |
| 2025 V자 흑전 + ROE +18.4%    | ↑  | +20%p |
| 25Q4 매출 +62.3% + OPM 15.1% | ↑  | +15%p |
| OLED·micro LED 슈퍼사이클       | ↑  | +15%p |
| CB/BW·유증·스옵 0건             | ↑  | +10%p |
| 외인·기관 동시 매집                | ↑  | +10%p |
| 단일 사업 (디스플레이 100%) 노출      | ↓  | -10%p |
| 분기 매출 6배 변동성               | ↓  | -10%p |
| 부채비율 227%                  | ↓  |  -5%p |
| 박금성 19% 낮은 지배              | ↓  |  -5%p |
| 신사업 매출 기여 미미               | ↓  |  -5%p |

**재평가 트리거**:

1. 26Q1\~Q4 분기 매출 200억+/OPM 10%+ 안정 (25Q4 추세 검증)
2. OLED·micro LED 신규 수주 가시화
3. 신사업 (반도체·2차전지) 매출 기여 시작
4. PBR 3.0x 도달 (2,109원, +39%)
5. 박금성 자사주 매입 또는 우호 지분 확보

**결론**: V자 흑전 + 25Q4 정점 갱신의 강력 시그널. 확률가중 +23.3% 업사이드. **즉시 분할 매수 또는 MA20 (1,401원) 영역 분할 매수 권장**. OLED 슈퍼사이클 + 신사업 가시화 시 PBR 3.5~~5.0x (2,461~~3,515원, +62\~131%) 가능.


---

# Agent Instructions
This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com.

## Querying This Documentation
If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question.

Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters:

```
GET https://arc-10.gitbook.io/arc/143540_/t3.md?ask=<question>&goal=<user_goal>
```

`ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language.
`goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case.

The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation.

Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.