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# 기초보고서

***

## 1. 기업 개요

| 항목              | 내용                                     | 소스               |
| --------------- | -------------------------------------- | ---------------- |
| 종목코드            | 144960 (KOSDAQ)                        | DART             |
| 영문명             | New Power Plasma Co., Ltd.             | DART             |
| 대표자             | 양재영                                    | DART             |
| 업종              | 특수 목적용 기계 제조업                          | DART             |
| 설립일             | 1999-10-07 (2016 코스닥 상장)               | DART             |
| 발행주식수           | 보통주 43,692,624주                        | DART             |
| 유통주식수           | 약 40,465,783주 (자기주식 3,226,841주, 7.39%) | DART             |
| 시가총액            | \~3,749억원 (8,580원 기준)                  | KIS              |
| 현재가 / PER / PBR | 8,580원 / 44.0x / 1.22x                 | KIS (2026-05-13) |
| 52주 고/저         | 8,580원 / 4,640원                        | 차트               |
| 최대주주            | 최대규 외 특관 36.44%                        | DART             |
| 감사의견            | ✅ 적정 (동현회계법인, 2025)                    | DART             |
| 결산월             | 12월                                    | DART             |

***

## 2. 사업 구조

### 사업부문별 매출 구조 (2025년 연결 단위: 억원)

| 사업부문            | 주요 품목                        |    매출(억원) | 비중(%) |       YoY |
| --------------- | ---------------------------- | --------: | ----: | --------: |
| 방산부문 외          | 방산·기타                        |     2,825 |  48.9 |         — |
| UTG 등           | 디스플레이 UTG (Ultra Thin Glass) |     1,398 |  24.2 |         — |
| Cleaning System | 반도체 RPG·플라즈마 세정              |     1,138 |  19.7 |         — |
| RF System       | RF Generator·Matcher         |       142 |   2.5 |         — |
| 기타              | —                            |       278 |   4.8 |         — |
| **합계**          |                              | **5,780** | 100.0 | **+11.2** |

※ DART 2025 사업보고서. **방산 + UTG 합 73% — 반도체 RPG·RF는 22%로 사이드 비즈니스화**.

### 핵심 사업: 반도체 RPG + 디스플레이 UTG + 방산 종합

뉴파워프라즈마는 1993년 설립, 2002년 세계 두 번째 반도체·FPD용 **Remote Plasma Generator (RPG)** 개발. 2016 코스닥 상장.

* **반도체 사업 (RPG·RF System)**: 박막공정 후 잔존 부산물 Plasma Cleaning 제거. RFS는 챔버 내 Plasma 점화 RF Power 공급
* **디스플레이 UTG**: 폴더블 디스플레이용 Ultra Thin Glass — 삼성·BOE 채택
* **방산**: 군용 통신·플라즈마 응용

### 비즈니스 특성

* **삼성디스플레이·LGD·BOE 1차 밴더**: UTG 폴더블 디스플레이 직접 공급
* **반도체 IDM 향 RPG**: 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 ALD·식각 라인
* **방산 매출 비중 큼**: 사이클 둔화 시 안정성 보강

### 고객 구조 & 원가 구조

* **수출 비중 큼** (RPG·UTG 모두 글로벌 IDM)
* **방산 매출 안정성**: 정부 향 단일 계약 다년

***

## 3. 실적 분석

### 연결 기준 직전 5개년 실적

| 분기    | 매출(억)   | YoY       | 영업이익(억)   | YoY   | 순이익(억) | OPM(%) | NPM(%) |
| ----- | ------- | --------- | --------- | ----- | ------ | ------ | ------ |
| 2021  | 3,100.5 | —         | 244.6     | —     | 273.0  | 7.9    | 8.8    |
| 2022  | 3,528.8 | +13.8     | 141.2     | -42.3 | 202.6  | 4.0    | 5.7    |
| 2023  | 3,506.7 | -0.6      | 160.9     | +14.0 | 162.6  | 4.6    | 4.6    |
| 2024  | 5,198.4 | **+48.2** | 261.3     | +62.4 | 222.9  | 5.0    | 4.3    |
| 2025  | 5,779.9 | +11.2     | **286.7** | +9.7  | 76.0   | 5.0    | 1.3    |
| 2026E | 컨센서스 부재 | —         | —         | —     | —      | —      | —      |

※ **2024 매출 +48% 폭증 + 2025 OP +9.7% 추가 성장**. NI는 2025 76억 (영업외 손실 추정).

### 최근 8분기 실적 (단위: 억원)

| 분기     | 매출(억)   | YoY   | 영업이익(억)   | YoY   | OPM(%)  |
| ------ | ------- | ----- | --------- | ----- | ------- |
| 2024Q1 | 1,054.9 | +48.4 | 52.3      | —     | 5.0     |
| 2024Q2 | 1,410.0 | +44.6 | 141.7     | —     | 10.0    |
| 2024Q3 | 1,285.7 | +61.0 | 33.2      | —     | 2.6     |
| 2024Q4 | 1,447.7 | +41.7 | 34.1      | —     | 2.4     |
| 2025Q1 | 1,081.6 | +2.5  | 34.5      | -34.0 | 3.2     |
| 2025Q2 | 1,633.5 | +15.8 | **122.0** | -13.9 | **7.5** |
| 2025Q3 | 1,513.7 | +17.7 | 60.5      | +82.2 | 4.0     |
| 2025Q4 | 1,551.1 | +7.1  | 69.7      | +104  | 4.5     |

**매출 추세 해석**: 분기 매출 1,050\~1,633억 안정. **2024 +48% 폭증 사이클 후 2025 안정화 +11%**. 25Q2 OPM 7.5% 분기 피크.

### 재무상태표 (2025, 단위: 억원)

| 항목       |      금액 |
| -------- | ------: |
| **자산총계** | 9,911.2 |
| (현금성자산)  | 1,135.6 |
| (재고자산)   | 1,280.4 |
| (유형자산)   | 3,819.8 |
| **부채총계** | 5,606.4 |
| (이자부부채)  | 2,589.1 |
| **자본총계** | 4,304.7 |

**재무상태 해석**: 자본 4,305억 vs 시총 3,749억 = **PBR 0.87x** (KIS 표시 1.22x는 별도 BPS 기준). 이자부 2,589억 + 현금 1,136억 = 순차입 1,453억. 부채비율 130% 고레버리지. 다만 UTG·방산 매출 안정성으로 상쇄.

### 핵심 재무비율

| 항목    |    2023 |    2024 |      2025 |
| ----- | ------: | ------: | --------: |
| ROE   |    5.9% |    5.9% |      1.8% |
| 부채비율  |    243% |    248% | 130% (개선) |
| FCF   | +109.5억 | +210.0억 |    +92.7억 |
| 배당수익률 |       — |       — |         — |

### 실적 해석

* **5년 연속 흑자 + 매출 86% 누적 성장** (3,101→5,780억)
* 2025 NI 76억 (vs 2024 223억)은 영업외 손실 추정 — OP +9.7%로 본업 건전
* 부채비율 248→130% 개선
* CB/BW 1건 (상세 미공개), 자사주 7.39%
* 외인 20일 +151만주 (+105억) + 기관 +32만주 (+27억) 매우 강력 매집

***

## 4. 성장 동력 분석

**동력 1: 반도체 RPG 슈퍼사이클 + AI 데이터센터 ⭐⭐⭐ (◉)** ALD·식각 공정 RPG 수요 폭증. 삼성·SK·마이크론 GAA·3D NAND 신규 라인 직접 수혜.

**동력 2: 폴더블 UTG 글로벌 1위 ⭐⭐⭐ (◎)** Ultra Thin Glass 폴더블 디스플레이 — 삼성·BOE·LGD 채택. 폴더블 시장 CAGR 30%+.

**동력 3: 방산 안정 매출 + 성장 ⭐⭐ (◎)** 방산부문 매출 48.9% 비중 — 글로벌 방산 CAPEX 증가 사이클 직접 수혜.

**동력 4: RF System + Matcher 다변화 ⭐ (○)** RFS·Matcher 자체 IP. 반도체 RF 시장 침투 진행.

**동력 5: 자사주 7.39% 매입·소각 옵션 ⭐ (○)** 50억 자사주 취득 결의 (2024) — 주주환원 강화.

***

## 5. 리스크 분석

### DART 체크리스트

| # | 항목       | 상태                    |
| - | -------- | --------------------- |
| 1 | 감사의견     | ✅ 적정 (동현회계법인, 2025)   |
| 2 | CB/BW 발행 | ⚠️ 1건 (상세 미공개)        |
| 3 | 유상증자     | ✅ 0건                  |
| 4 | 최대주주 지분  | ✅ 36.44% (안정)         |
| 5 | 자기주식     | ℹ️ 3,226,841주 (7.39%) |
| 6 | 부채비율     | ⚠️ 130% (개선되나 여전히 높음) |
| 7 | 유동비율     | (BS 양호)               |

### Ownership

| 구분         |    지분율(%) | 비고         |
| ---------- | --------: | ---------- |
| 최대규        |     23.16 | 본인         |
| 위순임 (사내이사) |     11.87 | —          |
| 기타 특관      |      1.41 | —          |
| **합계**     | **36.44** | —          |
| 자사주        |      7.39 | 3,226,841주 |

### 기타 리스크

* **CB 1건 행사 가능성**: 상세 미공개, 희석 우려
* **부채비율 130%**: 개선이나 여전히 보통 이상
* **2025 NI -65.9% 감소**: 영업외 손실 (이자비용·평가손실 추정)
* **단기 기술적 과열**: RSI 77.1, MA20 +23.7%, MA200 +49.4%
* **방산·UTG·반도체 사이클 동시 변동성**

***

## 6. 경쟁 구도

| 기업          |      시총(억) |   PER |   PBR | 특징            |
| ----------- | ---------: | ----: | ----: | ------------- |
| **뉴파워프라즈마** |      3,749 | 44.0x | 1.22x | RPG·UTG·방산 종합 |
| 삼성전자        | 16,311,117 | 42.5x |  4.36 | 메모리·파운드리      |
| SK하이닉스      | 13,078,088 | 31.1x | 10.51 | HBM 1위        |
| 한미반도체       |    359,803 |  169x | 51.87 | TC본더          |

글로벌 RPG Peer: MKSI (\~PER 18x, PBR 3.5x), AE (Advanced Energy \~PER 22x).

***

## 7. 밸류에이션

| 지표         | 현재                           |
| ---------- | ---------------------------- |
| PER (TTM)  | 44.0x (NI 76억 일시 감소)         |
| Fwd PER    | 약 17~~22x (정상화 NI 170~~220억) |
| PBR        | 1.22x (BPS 7,057원)           |
| EV/EBITDA  | 약 12\~15x                    |
| EV/Revenue | 약 0.88x                      |
| ROE        | 1.8% (NI 일시 감소)              |

**판단**: PER 44x는 NI 일시 감소 왜곡. **Fwd PER 17\~22x로 정상화**. PBR 1.22x는 반도체 장비 평균 (3\~5x) 대비 -65% 할인. **방산·UTG 매출 비중 73%의 콘글로머릿 디스카운트 영역**.

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## 8. Bull vs Bear

### 🐂 Bull

◉ **반도체 RPG + 폴더블 UTG + 방산 트리플 모멘텀** ◉ **외국인 +105억·기관 +27억 강력 매집** ◎ 매출 5년 +86% 누적, 2024 +48% 폭증 사이클 ◎ 자사주 7.39% + 36.44% 안정 지배 + 감사 적정 ○ 부채비율 248→130% 개선 추세

### 🐻 Bear

◉ 2025 NI -66% 감소 (영업외 손실) ◉ CB 1건 희석 우려 (상세 미공개) ◎ 단기 기술적 과열 (RSI 77.1, MA20 +23.7%) ◎ 방산·UTG·반도체 동시 변동성 ○ 부채비율 130% 여전히 높음

***

## 9. 종합 판단

**체질**: 1999년 설립 반도체 RPG niche specialist + 폴더블 UTG 글로벌 1위 + 방산 콘글로머릿. 자본 4,305억 + 외국인·기관 강력 매집의 매력적 조합. 단기 기술적 과열 + CB 1건 희석 우려 동반.

**투자 가치 조건**:

* 분기 OP 100억+ 안정 (2026 Q1\~Q4)
* 폴더블 UTG·방산 신규 수주
* CB 행사 종결
* 부채비율 100% 이하 회복

**모니터링**: 분기 OP / UTG·방산·RPG 매출 비중 / CB 행사 / 외국인·기관 매집 / 부채 정상화