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# Valuation

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## 1. 현재 멀티플

| 지표         | 값         | 근거                      |
| ---------- | --------- | ----------------------- |
| PER (TTM)  | 44.0x     | EPS 195원 (NI 76억 일시 감소) |
| Fwd PER    | 약 17\~22x | 정상화 NI 170\~220억 가정     |
| PBR        | 1.22x     | BPS 7,057원              |
| EV/EBITDA  | 약 12\~15x | —                       |
| EV/Revenue | 0.88x     | EV 5,103억 ÷ 매출 5,780억   |
| ROE        | 1.8%      | NI 일시 감소                |
| OP Margin  | 5.0%      | TTM 안정                  |

**핵심**: PER 44x는 NI 일시 감소 왜곡, **Fwd PER 17\~22x 정상화**. PBR 1.22x + EV/Revenue 0.88x는 반도체 장비 평균 대비 큰 폭 할인 — 방산·UTG 콘글로머릿 디스카운트.

***

## 2. Peer Comparison

| 기업                     |       시총 |   PER |   PBR |   OPM |
| ---------------------- | -------: | ----: | ----: | ----: |
| **뉴파워프라즈마**            |   3,749억 |   44x |  1.22 |  5.0% |
| MKS Instruments (글로벌)  |   \~$11B | 약 18x | 약 3.5 | 약 17% |
| Advanced Energy (AEIS) |    \~$5B | 약 22x |   약 3 | 약 12% |
| 한미반도체                  | 360,000억 |  169x |  51.9 |   33% |

**할인**: PBR -65% vs 글로벌, OPM -12%p — 방산·UTG 비중·NI 변동성 페널티.

***

## 3. PBR 시나리오

| 시나리오           |  PBR |    BPS |        적정주가 |  vs 현재 |
| -------------- | ---: | -----: | ----------: | -----: |
| 보수적            | 1.0x | 7,057원 |  **7,057원** | -17.7% |
| 기본             | 1.5x | 7,500원 | **11,250원** | +31.1% |
| 낙관 (RPG 슈퍼사이클) | 2.5x | 8,000원 | **20,000원** |  +133% |

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## 4. DCF (시스템 산출)

| 시나리오   |     g |       적정주가 |      vs 현재 |
| ------ | ----: | ---------: | ---------: |
| 보수적    | 10.5% |     3,017원 |     -46.7% |
| 기본     | 17.4% |     6,848원 |     -20.2% |
| 낙관     | 18.4% |     8,314원 |      -3.1% |
| **가중** |     — | **5,992원** | **-30.2%** |

DCF는 NI 일시 감소 반영으로 보수적. PBR이 더 신뢰성.

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## 5. 컨센서스

* 단일 추정 부재
* 외인·기관 강력 매집이 가격 견인

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## 6. 논평

**핵심**: PBR 1.22x 영역 — 방산·UTG·반도체 RPG 트리플 모멘텀의 콘글로머릿 디스카운트. PBR 시나리오 가중 약 12,000원 (+40%). **단기 과열로 7,000원(MA20+α) 평균회귀 후 진입 권장**.

**재평가 트리거**: 분기 OP 100억+ / NI 회복 / CB 행사 종결 / 부채비율 100% 이하

**결론**: 신규 진입은 평균회귀 후. 보유자는 분할 익절. 펀더멘털 견조로 11,250원 (+31%) 가능, 슈퍼사이클 시 20,000원 (+133%).


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# Agent Instructions
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