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# Valuation

***

## 1. 현재 멀티플

| 지표         | 제일일렉트릭 | 산출 근거                     |
| ---------- | ------ | ------------------------- |
| PER (TTM)  | 55.84x | 16,640원 ÷ TTM EPS 298원    |
| PER (Fwd)  | —      | 수집 JSON 내 컨센서스 부재         |
| PBR        | 2.35x  | 16,640원 ÷ BPS 7066원       |
| EV/EBITDA  | -x     | 수집 JSON 기준                |
| EV/Revenue | -x     | 수집 JSON 기준                |
| ROE        | 4.2%   | 최신 연간 순이익 ÷ 자본            |
| OP Margin  | 6.0%   | 최신 연간 OP 118억 ÷ 매출 1,960억 |
| 배당수익률      | —      | 수집 JSON 내 DPS 미확인         |

※ KIS API + yfinance (2026-04-29). DART CFS/OFS 기준

**핵심**: 글로벌 전력기기 리레이팅 흐름에는 연결되지만, 이익률과 성장 가시성은 대형 전력기기 Peer보다 낮아 할인 적용이 필요하다. 컨센서스가 비어 있어 Fwd 멀티플보다 TTM PER/PBR과 다음 분기 실적 확인이 더 중요하다.

***

## 2. Peer Comparison

### 선정 기준

국내 Peer는 수집 JSON의 동일/인접 업종 기업을 사용했다. 글로벌 Peer는 사업모델과 테마 노출도가 유사한 기업을 정성 비교 대상으로만 활용했다.

| 기업          | 국가   | 시총       | Fwd PE  | PBR    | EV/EBITDA | OP Margin | ROE    |
| ----------- | ---- | -------- | ------- | ------ | --------- | --------- | ------ |
| **제일일렉트릭**  | 🇰🇷 | 3,697억   | —       | 2.35x  | -x        | 6.0%      | 4.2%   |
| HD현대일렉트릭    | 🇰🇷 | 454,193억 | 62.0x   | 22.35x | —         | 27.6%     | 41.5%  |
| LS ELECTRIC | 🇰🇷 | 409,500억 | 142.86x | 19.61x | —         | 8.5%      | 14.67% |
| 효성중공업       | 🇰🇷 | 371,303억 | 71.42x  | 15.77x | —         | 14.9%     | 24.41% |
| LS          | 🇰🇷 | 130,572억 | 49.48x  | 2.29x  | —         | 2.8%      | 5.64%  |
| **국내 평균**   | —    | —        | 81.4x   | 15.0x  | —         | —         | 21.6%  |

※ 소스: KIS/DART 수집 JSON (2026-04-29 기준)

### 할인율 분석

| 지표      | 제일일렉트릭 | 국내 평균 | 할인율      |
| ------- | ------ | ----- | -------- |
| TTM PER | 55.84x | 81.4x | **-31%** |
| PBR     | 2.35x  | 15.0x | **-84%** |
| ROE     | 4.2%   | 21.6% | —        |

**포지셔닝**: Peer 평균은 대형주·고ROE 기업이 섞여 있어 직접 적용은 위험하다. 제일일렉트릭은 테마 민감도가 높지만 규모·이익 안정성·컨센서스 가시성에서는 할인 요인이 있다.

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## 3. PBR 기반 적정주가

| 시나리오 | 적용 PBR | BPS    | 적정주가        | 현재가 대비 |
| ---- | ------ | ------ | ----------- | ------ |
| 보수적  | 1.29x  | 7,066원 | **9,133원**  | -45.1% |
| 기본   | 1.76x  | 7,066원 | **12,454원** | -25.2% |
| 낙관   | 2.35x  | 7,066원 | **16,605원** | -0.2%  |

**PBR 적용 근거**: 단기 급등과 테마 프리미엄을 배제한 보수/기본 시나리오는 현재 PBR 대비 할인 밴드를 적용했다. 낙관 시나리오는 현재 PBR 유지가 가능한지 성장동력 현실화로 검증하는 구조다.

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## 4. DCF Valuation

### 가정

| 항목     | 값     | 비고                |
| ------ | ----- | ----------------- |
| WACC   | —     | 수집 JSON 또는 산출 불가  |
| 자기자본비용 | —     | CAPM 기반 추정 생략     |
| 타인자본비용 | —     | 회사채 기준 추정 생략      |
| 자본구조   | —     | 단순화               |
| FCF 기준 | -10억원 | 직전 연도 CFO - CAPEX |
| 예측기간   | 5년    | 이후 Terminal Value |

### 시나리오별 DCF 적정주가

| 시나리오 | 성장률 | 영구성장률 | EV(억) | 적정주가 | 현재가 대비 |
| ---- | --- | ----- | ----- | ---- | ------ |
| —    | —   | —     | —     | —    | —      |

※ FCF 음수 — DCF 적용 부적합 (적자 또는 대규모 투자 사이클)

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## 5. 증권사 컨센서스

| 증권사     | 목표가 | 투자의견 | 방법론 | 날짜 |
| ------- | --- | ---- | --- | -- |
| —       | —   | —    | —   | —  |
| 컨센서스 평균 | —   | —    | —   | —  |

***

## 6. 밸류에이션 논평

**핵심 판단**: 현재 주가는 테마와 단기 수급을 빠르게 반영했다. PBR 기반 보수/기본 시나리오에서는 하방 여지가 크며, 낙관 시나리오는 성장동력의 실적 전환이 확인될 때만 정당화된다.

**프리미엄/디스카운트 요인**:

| 요인           | 방향 | 조정폭       |
| ------------ | -- | --------- |
| 소형주·컨센서스 부재  | ↓  | -10\~20%p |
| 성장 테마·신사업 옵션 | ↑  | +10\~30%p |
| 단기 급등/기술적 과열 | ↓  | -10%p     |

**재평가 트리거**: Eaton Smart Breaker 2.0 + 다음 분기 영업이익률 개선 + 오버행/감사의견 리스크 완화

**결론**: 추세는 강하지만 밸류에이션은 이미 높은 기대를 반영했다. 신규 매수는 실적 확인 또는 기술적 눌림 이후가 유리하다.


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