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# 기초보고서

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## 1. 기업 개요

| 항목              | 내용                          | 소스               |
| --------------- | --------------------------- | ---------------- |
| 종목코드            | 271830 (KOSDAQ)             | DART             |
| 대표자             | 김재웅                         | DART             |
| 업종              | 특수 목적용 기계 제조업 (자동화장비)       | DART             |
| 설립일             | 2005-08-05 (2023 코스닥 상장)    | DART             |
| 발행주식수           | 29,490,202주 (액면 100원)       | DART             |
| 시가총액            | \~799억원 (2,710원 기준)         | KIS              |
| 현재가 / PER / PBR | 2,710원 / N/A(적자) / 1.29x    | KIS (2026-06-09) |
| EPS / BPS       | -209원 / 2,108원              | DART             |
| 52주 고/저         | 2,875원 / 1,075원 (pykrx)     | KIS              |
| 최대주주            | 김재웅 22.19% (외 8인 합계 44.25%) | DART             |
| 감사의견            | 우리회계법인 — 적정 (2025)          | DART             |
| 결산월             | 12월                         | DART             |

> ⚠️ **급등 과매수 + 턴어라운드 베팅**: 1년 **+152%** (1,075→2,710), 52주 위치 90.8%. 최근 MA20(1,569원) 대비 **+72.7% 급등**(반도체 자동화 전환 기대). RSI 75.5 과매수. 카메라모듈 둔화로 적자, 반도체 주도 성장 전환 시도. 외국인 -71.3만주 매도.

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## 2. 사업 구조

### 핵심 사업: 산업 자동화장비 (카메라모듈 + 반도체)

팸텍은 2005년 설립된 **자동화장비 전문 기업**으로, 베트남·중국 법인을 두고 있다. 카메라/반도체/스마트팩토리/모빌리티 산업 자동화 설비를 공급하며, \*\*카메라모듈+반도체 장비가 매출의 약 80%\*\*를 차지한다.

* **카메라모듈 자동화**: 멀티 카메라·3D 센서 검사/조립/이송 장비(Semi/Full-auto). 고배율렌즈 검사 장비 신성장
* **반도체 자동화**: 검사·세정·평가·이송·패킹 장비. **웨이퍼 이송 로봇**, 시료 분석 자동화 장비 초도품 공급 시작
* **EFEM/Sorter 고도화**: 로보틱스 전문업체 **티아이에스(TIS) 인수**로 EFEM(장비 전단 모듈)·Sorter 반도체 자동화 사업 고도화

### 비즈니스 특성

* **장비 수주 lumpy**: 카메라모듈·반도체 capex에 매출이 연동, 분기 진폭 극심
* **카메라모듈 둔화 → 반도체 전환**: 스마트폰 카메라모듈 capex 둔화로 매출 붕괴, 반도체 자동화(EFEM/Sorter)로 성장축 전환 시도
* **글로벌 거점**: 베트남·중국 법인

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## 3. 실적 분석

### 연간 실적 추이 (DART, 억원)

| 연도   | 매출    | YoY    | 영업이익 | YoY    | 순이익  |    OPM |    NPM |
| ---- | ----- | ------ | ---- | ------ | ---- | -----: | -----: |
| 2022 | 1,019 | —      | 246  | —      | 169  |  24.1% |  16.6% |
| 2023 | 961   | -5.6%  | 108  | -55.9% | 75   |  11.2% |   7.8% |
| 2024 | 444   | -53.9% | -37  | 적전     | -0.9 |  -8.3% |  -0.2% |
| 2025 | 387   | -12.7% | -41  | 적지     | -54  | -10.6% | -14.0% |

※ 소스: DART. **매출 1,019억(2022)→387억(2025)으로 -62% 붕괴 + 적자 전환**. 카메라모듈 capex 둔화 직격

### 최근 8분기 실적 (DART, 억원)

| 분기     | 매출  | YoY    | 영업이익 | 순이익  |     OPM |
| ------ | --- | ------ | ---- | ---- | ------: |
| 2024Q1 | 79  | +54.4% | -17  | -11  |  -21.5% |
| 2024Q2 | 111 | +0.1%  | -6.1 | 4.2  |   -5.5% |
| 2024Q3 | 78  | -66.7% | -18  | -18  |  -23.1% |
| 2024Q4 | 175 | -68.9% | 4.5  | 24   |    2.6% |
| 2025Q1 | 31  | -60.3% | -32  | -33  | -103.2% |
| 2025Q2 | 53  | -52.8% | -20  | -22  |  -37.7% |
| 2025Q3 | 77  | -1.8%  | -6.4 | -5.3 |   -8.3% |
| 2025Q4 | 227 | +29.5% | 18   | 6.5  |    7.9% |
| 2026Q1 | 51  | +64.5% | -30  | -28  |  -58.8% |

※ 소스: DART

**실적 해석**: 분기 매출이 31\~227억으로 **극심하게 lumpy**(장비 수주 인식 시점). 2025Q4 매출 227억·영업흑자(+18억) 회복 후 2026Q1 51억·영업적자(-30억)로 급락. **고정비 대비 매출 부족으로 분기 적자가 빈번**하며, 반도체 자동화 수주가 본격화돼야 흑자 정착이 가능. 현재는 카메라모듈 둔화로 인한 실적 저점·적자 국면.

### 재무 건전성

| 항목      |   2023 |   2024 |   2025 |
| ------- | -----: | -----: | -----: |
| 부채비율    | 134.9% | 131.4% | 142.3% |
| 유동비율    | 302.8% | 338.4% | 214.0% |
| ROE     |  11.0% |  -0.1% |  -8.8% |
| 배당(DPS) |    30원 |     없음 |     없음 |

**재무 해석**: 부채비율 142.3%로 다소 높음, 유동비율 214%로 단기 유동성은 양호. 적자 지속으로 ROE -8.8%. CB/BW 0건·최근 유상증자 없음(상장 전 2021\~2022 증자 후 신규 희석 없음). 적자기 현금 관리 + 반도체 전환 성과가 재무 회복 관건.

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## 4. 성장 동력 분석

**동력 1: 반도체 자동화(EFEM/Sorter) 주도 성장 ⭐⭐⭐ (◉)** 반도체 검사·세정·평가·이송·패킹 장비 + 티아이에스 인수로 EFEM/Sorter 고도화. 시료 분석 자동화 초도품 공급 시작 → 양산 납품 시 성장축 전환. 하나증권 "반도체 주도 성장" 평가.

**동력 2: 웨이퍼 이송 로봇 ⭐⭐ (◎)** 반도체 fab 자동화용 웨이퍼 이송 로봇. 반도체 capex 수혜 가능.

**동력 3: 고배율렌즈 검사 등 카메라 신성장 ⭐⭐ (○)** 카메라모듈 부문 고배율렌즈 검사 장비 신성장. 단 스마트폰 카메라 사이클 의존.

**동력 4: 글로벌 거점(베트남·중국) ⭐ (○)** 현지 법인 기반 글로벌 고객 대응.

※ 핵심은 반도체 자동화(EFEM/Sorter) 양산 수주 실현. 미실현 시 카메라모듈 둔화로 적자 지속.

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## 5. 리스크 분석

### DART 체크리스트

| # | 항목       | 상태                              | 소스   |
| - | -------- | ------------------------------- | ---- |
| 1 | 감사의견     | ✅ 적정 (우리)                       | DART |
| 2 | CB/BW 발행 | ✅ 0건                            | DART |
| 3 | 유상증자     | ✅ 최근 없음(2021\~2022 상장 전)        | DART |
| 4 | 최대주주 지분  | ✅ 김재웅 외 44.25% (안정)             | DART |
| 5 | 부채비율     | ⚠️ 142.3% (다소 높음)               | DART |
| 6 | 수익성      | ⚠️ 적자 지속(분기 lumpy)              | DART |
| 7 | 수급       | ⚠️ 외국인 -71.3만주 매도, RSI 75.5 과매수 | KIS  |

### 기타 리스크

* **매출 붕괴·적자 지속**: 매출 1,019억→387억 -62%, 영업적자 -41억. 반도체 전환 지연 시 적자 장기화
* **분기 lumpy**: 장비 수주 인식에 분기 진폭 극심(31\~227억) — 단일 분기 변동에 과민 반응 위험
* **급등 과매수**: MA20 대비 +72.7%, RSI 75.5, 1년 +152% — 단기 조정 위험
* **반도체 전환 미검증**: EFEM/Sorter 초도품 단계, 양산 수주·매출 기여 확인 필요
* **카메라모듈 사이클**: 스마트폰 카메라 capex 의존, 회복 불확실

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## 6. 경쟁 구도

### 반도체·카메라 자동화장비 Peer

| 기업             | 영역             | 특징                        |
| -------------- | -------------- | ------------------------- |
| **팸텍(271830)** | 카메라모듈·반도체 자동화  | EFEM/Sorter·웨이퍼이송, TIS 인수 |
| 라온테크           | 반도체 이송 로봇·EFEM | 반도체 자동화                   |
| 싸이맥스           | EFEM·이송        | 반도체 자동화                   |
| 하이비젼시스템 등      | 카메라모듈 검사       | 카메라 자동화                   |

**포지셔닝**: 카메라모듈 자동화 기반에서 반도체 자동화(EFEM/Sorter·웨이퍼 이송)로 전환하는 중소형 장비사. 티아이에스 인수로 로보틱스·반도체 자동화 역량 강화. 카메라 둔화를 반도체로 만회하려는 턴어라운드 포지션.

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## 7. 밸류에이션

| 지표        | 현재     | 비고         |
| --------- | ------ | ---------- |
| PER (TTM) | N/A    | 적자         |
| PBR       | 1.29x  | BPS 2,108원 |
| ROE       | -8.8%  | 적자         |
| 부채비율      | 142.3% | 다소 높음      |
| 배당        | 없음     | —          |

### 증권사 의견

| 증권사            | 의견             | 핵심                     |
| -------------- | -------------- | ---------------------- |
| 하나증권 (IPO 주관사) | Not Rated (긍정) | 반도체 주도 성장, EFEM/Sorter |

**밸류에이션 판단**: 적자로 PER 평가 불가, **PBR·반도체 전환 가치**로 봐야 한다. PBR 1.29x는 BPS 2,108원 기준 적정\~약간 부담. 반도체 자동화(EFEM/Sorter) 양산 전환이 성공하면 흑전·재평가 여지이나, 카메라모듈 둔화·적자·분기 lumpy로 불확실성이 크다. 최근 +73% 급등은 반도체 성장 기대 선반영.

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## 8. Bull vs Bear

### 🐂 Bull Case — "반도체 자동화(EFEM/Sorter) 주도 성장"

◉ **반도체 자동화 전환** — EFEM/Sorter·웨이퍼 이송, 티아이에스 인수, 양산 수주 시 성장 ◎ **시료 분석 자동화 초도품 공급** — 신규 고객·매출 기여 가능 ◎ **카메라 고배율렌즈 검사** — 카메라 부문 신성장 ○ **CB·신규 증자 없음** — 희석 부담 적음(상장 전 증자만)

### 🐻 Bear Case — "매출 붕괴 + 적자 + 급등 과매수"

◉ **매출 -62% 붕괴·적자** — 카메라모듈 둔화, 반도체 전환 미검증 ◉ **급등 과매수** — MA20 +72.7%, RSI 75.5, 1년 +152% ◎ **분기 lumpy** — 매출 31\~227억 극심 변동 ◎ **부채비율 142%** — 적자기 재무 부담 ○ **외국인 매도** — 수급

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## 9. 종합 판단

**기업의 체질**: 카메라모듈·반도체 산업 자동화장비 전문사로, 스마트폰 카메라모듈 capex 둔화로 **매출이 1,019억(2022)→387억(2025)으로 -62% 붕괴하고 적자 전환**한 상태다. 분기 실적이 31\~227억으로 극심하게 lumpy하다. 투자 논리는 **반도체 자동화(EFEM/Sorter·웨이퍼 이송) 주도 성장 전환**에 있으며, 티아이에스 인수·시료 분석 자동화 초도품 공급으로 전환을 추진 중이다(하나증권 "반도체 주도 성장"). CB·신규 증자가 없어 희석 부담은 적다.

다만 반도체 전환은 초도품 단계로 미검증이고, 카메라모듈 둔화로 적자가 지속되며, 최근 MA20 대비 +72.7%·RSI 75.5로 단기 과열됐다. PBR 1.29x는 반도체 전환 성공을 일부 선반영. 턴어라운드 베팅 성격이 강하므로, 반도체 자동화 양산 수주 가시화가 핵심이다.

**투자 가치가 있는 조건**:

| 조건                         | 시점     | 확인 방법     |
| -------------------------- | ------ | --------- |
| 반도체 자동화(EFEM/Sorter) 양산 수주 | 2026\~ | 수주·매출 인식  |
| 흑자 전환                      | 분기별    | 분기 영업이익   |
| 카메라모듈 회복                   | 분기별    | 카메라 부문 매출 |

**핵심 모니터링**:

* ✅ **반도체 자동화(EFEM/Sorter) 양산 수주** — 초도품 → 양산 전환(성장 핵심)
* ✅ **티아이에스 인수 시너지** — 로보틱스·반도체 자동화 고도화
* ⚠️ **분기 매출·흑자 전환** — lumpy 실적, 적자 탈출 여부
* ⚠️ **급등 과매수 해소** — MA20 +72.7%, RSI 75.5