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# Valuation

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## 1. 현재 멀티플

| 지표         | 디케이티          | 산출 근거                                      |
| ---------- | ------------- | ------------------------------------------ |
| PER (TTM)  | **28.08x**    | 32,550원 ÷ EPS 1,159원                       |
| Fwd PER    | **약 16\~18x** | 2026E NI 350~~400억 (5,050억 매출 × NPM 7~~8%) |
| PBR        | **3.21x**     | BPS 10,140원                                |
| EV/EBITDA  | **약 15x**     | EV 6,548억 ÷ TTM EBITDA \~430억              |
| EV/Revenue | **약 1.54x**   | EV ÷ 매출 4,258억                             |
| ROE        | **11.4%**     | TTM 232억 ÷ 자본 2,028억                       |
| OP Margin  | **5.1%**      | TTM OP 216억                                |
| 배당수익률      | **0%**        | 무배당                                        |

**핵심**: PER 28x는 KOSDAQ 전장·FPCB 평균 (20~~30x) 영역. **Fwd PER 16\~18x로 정상화** 시 적정. CB 7.9% 희석 반영 시 Fwd EPS 13~~16% 추가 감소.

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## 2. Peer Comparison

| 기업                   |      시총 |       PER |        PBR | EV/Revenue |      OPM |       ROE |
| -------------------- | ------: | --------: | ---------: | ---------: | -------: | --------: |
| **디케이티**             |  6,510억 |     28.1x |  **3.21x** |       1.5x |     5.1% |     11.4% |
| PS일렉트로닉스 (332570)    |  6,623억 |     40.4x |      5.34x |          — |        — |     16.7% |
| 시노펙스 (025320)        |  4,764억 |     64.6x |      2.77x |          — |        — |      4.3% |
| 제이앤티씨 (204270)       | 11,858억 |        적자 |      4.72x |          — |       적자 |    -31.3% |
| MFLEX (글로벌 1위)       |   \~$2B |     약 18x |     약 2.5x |     약 1.2x |     약 7% |     약 14% |
| Foxconn Interconnect |   \~$3B |     약 12x |     약 1.8x |     약 1.0x |     약 8% |     약 15% |
| **글로벌 가용 평균**        |       — | **약 15x** | **약 2.2x** | **약 1.1x** | **약 8%** | **약 15%** |

**할인**: PER 동등, PBR +46% 프리미엄, OPM/ROE 동등. **ESS BMS·자동차 전장 신사업 프리미엄 일부 반영**.

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## 3. PBR 시나리오

| 시나리오                             |  PBR |    BPS |        적정주가 |  vs 현재 |
| -------------------------------- | ---: | -----: | ----------: | -----: |
| 보수적 (CB 7.9% 희석 + ESS BMS 둔화)    | 2.0x | 10,000 | **20,000원** | -38.6% |
| 기본 (2026E 매출 +19% + CB 희석)       | 3.0x | 11,000 | **33,000원** |  +1.4% |
| 낙관 (ESS BMS 폭증 + 북미 진출 + 자동차 전장) | 4.5x | 12,500 | **56,250원** | +72.8% |
| 극낙관 (로봇 충전 + 글로벌 진출 가속)          | 6.0x | 14,000 | **84,000원** |  +158% |

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## 4. DCF — 적용 불가 (시스템)

시스템 DCF 미산출. FCF 변동성 (5년간 +73\~-66억) 영향. PBR/PER 기반이 본질.

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## 5. 증권사 컨센서스

| 증권사  |   목표가 | 투자의견 | 날짜      |
| ---- | ----: | ---: | ------- |
| 키움증권 |  (전망) |   매수 | 2026 초  |
| 하나증권 | (스몰캡) |   매수 | 2025-02 |

2026E 매출 5,050억 (+19%), OP 309억 (+34%) 추정 — 키움.

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## 6. 밸류에이션 논평

**핵심**: PER/PBR 적정 영역. **ESS BMS·자동차 전장·북미 진출의 트리플 동력으로 PBR 4x 영역 진입 가능**. CB 7.9% 희석 임박 + 단기 과열의 양면 리스크.

**프리미엄/디스카운트**:

* ↑ ESS BMS 1년 5배 + 자동차 전장 북미 + 로봇 충전 + BH 그룹 시너지 + 5년 흑자 + 기관 매집
* ↓ CB 7.9% 희석 임박 + 단기 과열 (RSI 74·MA200 +187%) + 2025 NI -14% + FCF -66억

**재평가 트리거**:

1. CB 행사 종결 (2026-06)
2. ESS BMS 분기 매출 50억+
3. 북미 자동차 전장 첫 수주
4. 분기 OPM 6%+ 회복

**결론**: PBR 기본 시나리오 33,000원 (+1.4%, 거의 적정가). 단기 평균회귀 후 26,389원(MA20) 분할 매수 권장. 트리플 동력 가시화 시 56,250원 (+73%) 가능.


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