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# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표        |                값 | 비고                            |
| --------- | ---------------: | ----------------------------- |
| 현재가       |         144,000원 | 2026-06-08                    |
| 시가총액      |         18,253억원 | 12,675,758주                   |
| PER (TTM) |          118.13x | 2025 EPS 1,219원 (회복 초기·lumpy) |
| PER (Fwd) |    \~46x (2027E) | 메리츠 OP 470억 기준 EPS \~3,150원   |
| PBR       |            8.65x | BPS 16,646원                   |
| ROE       | 7.3% (2025) → 급등 | 2027 호황                       |
| 부채비율      |           113.4% | 유동비율 2258%(우수)                |

PER 118x(TTM)는 2024 다운사이클·2025 회복 초기의 저EPS와 lumpy 실적에 따른 착시다. FC-BGA 증설 사이클로 2027 이익이 급증하므로 \*\*Forward PER(2027E \~46x)\*\*로 평가해야 한다.

## 메리츠 추정 실적 (억원)

| 항목      |    2025 |   2026E |   2027E |
| ------- | ------: | ------: | ------: |
| 매출      |     524 |   \~750 |   1,150 |
| — YoY   | +100.6% |    +43% |  +70.1% |
| 영업이익    |     121 |   \~250 |     470 |
| — OPM   |   23.1% |   \~33% |   40.9% |
| 순이익(추정) |     155 |   \~200 |   \~400 |
| EPS(원)  |   1,219 | \~1,580 | \~3,150 |

메리츠는 FC-BGA 증설 사이클로 2027 영업이익 470억(+122.7%), OPM 40.9%를 전망하며 과거 호황(2023 OP 350억)을 초과할 것으로 본다.

## 시나리오 밸류에이션 (2027E EPS \~3,150원 기준)

| 시나리오                    |  적용 PER |         적정주가 | 현재가 대비 |
| ----------------------- | ------: | -----------: | -----: |
| 보수적 (증설 지연)             |     35x |     110,000원 | -23.6% |
| **기본 (증설 사이클·2027 호황)** | **50x** | **157,500원** |  +9.4% |
| 낙관 (증설 슈퍼사이클·Glass 확장)  |     60x |     189,000원 | +31.3% |

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분   | 기업               |      Fwd PER | 특징                |
| ---- | ---------------- | -----------: | ----------------- |
| 본 종목 | **기가비스(420770)** | \~46x(2027E) | FC-BGA AOI·AOR 1위 |
| 검사   | 고영테크놀러지          |    \~20\~25x | SPI·3D 검사         |
| 검사   | 인텍플러스            |    \~20\~30x | 패키지 검사            |
| 해외   | Camtek/Onto      |    \~25\~35x | 기판·패키지 검사         |

**핵심 비교 시그널**: Fwd PER \~46x는 검사 Peer(고영·인텍플러스 20\~30x) 대비 높으나, ① 하이엔드 FC-BGA 점유율 1위, ② 2027 OPM 40%·영업이익 +123% 성장, ③ 검사 ASP 구조적 상승이 프리미엄을 일부 정당화. lumpy 실적으로 PER 변동성은 큼.

## 확률가중 적정주가

| 시나리오                    |         적정주가 |       확률 | 근거                |
| ----------------------- | -----------: | -------: | ----------------- |
| 보수적 (증설 지연·lumpy 부진)    |     105,000원 |      30% | Fwd PER 33x       |
| **기본 (증설 사이클·2027 호황)** |     160,000원 |      45% | Fwd PER 50x (27E) |
| 낙관 (증설 슈퍼사이클·Glass)     |     200,000원 |      25% | Fwd PER 60x + 확장  |
| **가중 평균**               | **155,250원** | **100%** | —                 |

**확률가중 적정주가 155,250원 — 현재가 144,000원 대비 +7.8% (적정\~소폭 저평가)**

전략: 기가비스는 FC-BGA 증설 사이클의 선제 수혜 검사장비 1위로, 2027 영업이익 470억(+123%)·OPM 41% 전망(메리츠)을 갖췄다. 1년 +508% 급등에도 RSI 62.5로 **과매수가 아니며**(브이엠·유진테크 같은 급등 직후 과열과 차별), 확률가중 적정가 155,250원(+7.8%)으로 소폭 추가 여지. 단 분기 실적 lumpy(2026Q1 부진)·PER 118x로 변동성이 크다. **MA5 137,400원 \~ MA20 126,640원 눌림목 분할 매수** 권고. FC-BGA 증설 발주 본격화·검사 ASP 상승이 낙관 시나리오 트리거.


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