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# Valuation

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## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표            |         값 | 비고                     |
| ------------- | --------: | ---------------------- |
| 현재가           |   16,670원 | 2026-06-09 (당일 +6.25%) |
| 시가총액          |    3,563억 | 2,137만주                |
| PER (TTM)     |    22.29x | 2025 EPS 748원          |
| **PER (26F)** | **\~17x** | NH 26F EPS 965원        |
| PER (27F)     |   \~12.6x | NH 27F EPS 1,319원      |
| PBR           |     1.77x | BPS 9,438원             |
| ROE           |      6.1% | 회복 중                   |
| 배당수익률         |      2.0% | DPS 150원               |

TTM PER 22.29x는 부진한 2025 실적 기준으로 높으나, 신사업이 반영되는 **26F PER \~17x·27F PER \~12.6x**로 낮아진다. 고점(27,850원) 대비 -40% 조정으로 과열은 해소됐다. 핵심은 디보란(HBM)·네온 리사이클링·에어로겔 신사업의 실적 가시화다.

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## 시나리오 밸류에이션

### PER 기준 (NH 26F EPS 965원 / 27F EPS 1,319원)

| 시나리오                      | 기준  | 적용 PER |    적정주가 | 현재가 대비 |
| ------------------------- | --- | -----: | ------: | -----: |
| 보수적 (신사업 지연·2026Q1 부진 지속) | 26F |    13x | 12,500원 | -25.0% |
| **기본 (NH 26F 달성)**        | 26F |    17x | 16,400원 |  -1.6% |
| 낙관 (디보란·에어로겔 본격)          | 27F |    16x | 21,100원 | +26.6% |

### PBR 기준 (BPS 9,438원)

| 시나리오 | 적용 PBR |    적정주가 | 비고     |
| ---- | -----: | ------: | ------ |
| 보수적  |   1.3x | 12,300원 | 사이클 조정 |
| 기본   |  1.75x | 16,500원 | 현 수준   |
| 낙관   |   2.3x | 21,700원 | ROE 회복 |

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## Peer 비교

| 구분   | 기업               |                   PER | 특징              |
| ---- | ---------------- | --------------------: | --------------- |
| 본 종목 | **티이엠씨(425040)** | 22.3x(TTM)/\~17x(26F) | 희귀가스 + 디보란·에어로겔 |
| 특수가스 | SK스페셜티           |                     — | NF3 등 대형        |
| 특수가스 | 원익머트리얼즈          |                     — | 종합 특수가스         |
| 특수가스 | 후성               |                     — | 불소계·냉매          |

**핵심 비교 시그널**: 티이엠씨는 희귀가스(네온·제논·크립톤) 사이클 의존을 디보란(HBM)·리사이클링·에어로겔로 분산하는 전환 국면. 신사업 가시화 시 단순 가스 멀티플을 상회하는 리레이팅 가능. 27F PER \~12.6x는 21%+ 이익 성장(NH)을 감안하면 매력 구간이나, 26F 2H 집중 실적 확인이 전제.

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## 확률가중 적정주가

| 시나리오               |        적정주가 |       확률 | 근거          |
| ------------------ | ----------: | -------: | ----------- |
| 보수적 (신사업 지연)       |     12,500원 |      30% | 26F PER 13x |
| **기본 (NH 26F 달성)** |     16,400원 |      40% | 26F PER 17x |
| 낙관 (디보란·에어로겔)      |     21,100원 |      30% | 27F PER 16x |
| **가중 평균**          | **16,640원** | **100%** | —           |

**확률가중 적정주가 16,640원 — 현재가 16,670원 대비 -0.2% (적정 수준)**

전략: 가스 사이클 회복 + 디보란(HBM)·리사이클링·에어로겔 신사업이라는 성장 스토리는 견조하나, 당일 +6.25% 반등으로 현재가가 확률가중 적정가(16,640원)에 근접해 단기 상승 여력은 제한적이다. 추가 상승은 **신사업(디보란·에어로겔) 실적 가시화 + 27F 성장 확인**에 달렸다. 중기 하락 추세 속 과매도 반등 국면이므로, 저점 분할(피봇 S1 15,853원\~BB 하단 14,903원) 접근 권고. 재평가 트리거: ① 디보란 HBM/DRAM 납품 확대, ② 네온 리사이클링 26 4Q 매출, ③ 에어로겔 레퍼런스, ④ 2H 실적 회복.