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# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표        |             값 | 비고                    |
| --------- | ------------: | --------------------- |
| 현재가       |       50,300원 | 2026-06-09 (+18.35%)  |
| 시가총액      |       6,211억원 | 12,347,181주           |
| PER (TTM) |        31.96x | 2025 EPS 1,574원       |
| PER (Fwd) | \~26x (2026E) | 2026 EPS \~1,900원(추정) |
| PBR       |         5.34x | BPS 9,411원            |
| ROE       |         16.6% | 우수                    |
| 부채비율      |        131.5% | 증설 투자                 |

PER 31.96x(TTM)는 2025 기준. 폭발 성장(OP +334%)·ROE 16.6% 지속 시 Forward PER \~26x로 하락. AI·HBM·CPO 테스트 + SLT 확대 + 국내 유일 토탈솔루션이 성장 프리미엄 근거.

## 실적 추정 (억원)

| 항목     |   2023 |  2024 |   2025 |   2026E |
| ------ | -----: | ----: | -----: | ------: |
| 매출     |    803 |   736 |  1,117 | \~1,400 |
| — YoY  | +26.0% | -8.3% | +51.8% |    +25% |
| 영업이익   |     92 |    44 |    191 |   \~250 |
| — OPM  |  11.5% |  6.0% |  17.1% |   \~18% |
| 순이익    |    111 |    15 |    181 |   \~240 |
| EPS(원) |      — |     — |  1,574 | \~1,950 |

※ 2026E: AI·HBM·CPO 테스트 + SLT 확대 추정. 2025Q4 OPM 19.5% 강세가 2026 이익 체력 시사

## 시나리오 밸류에이션 (2026E EPS \~1,950원 기준)

| 시나리오                   |  적용 PER |        적정주가 | 현재가 대비 |
| ---------------------- | ------: | ----------: | -----: |
| 보수적 (테스트 수요 둔화)        |     22x |     42,000원 | -16.5% |
| **기본 (AI·CPO 테스트 성장)** | **28x** | **58,000원** | +15.3% |
| 낙관 (CPO·SLT 폭발·전고점)    |     38x |     75,000원 | +49.1% |

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분   | 기업               |          PER | 특징                     |
| ---- | ---------------- | -----------: | ---------------------- |
| 본 종목 | **티에프이(425420)** | \~26x(2026E) | 테스트 소켓·보드 4공정, CPO·SLT |
| 테스트  | 리노공업             |    \~20\~30x | 소켓·핀, 고마진              |
| 테스트  | ISC              |    \~15\~25x | 실리콘 소켓                 |
| 테스트  | 마이크로컨텍솔          |    \~15\~25x | 소켓                     |

**핵심 비교 시그널**: Fwd PER \~26x는 테스트 소켓 Peer(리노공업 등 20\~30x) 범위. 국내 유일 4공정 토탈솔루션 + AI·CPO·SLT 성장 + ROE 16.6%가 프리미엄 근거. 폭발 성장(OP +334%) 감안 시 합리적.

## 증권사 의견

| 증권사     | 의견 | 핵심                    |
| ------- | -- | --------------------- |
| NH투자증권  | 긍정 | 칩이 바뀌면 테스트도 바뀐다       |
| 한용희·김운호 | 긍정 | CPO 수율·데이터 병목 테스트 솔루션 |

## 확률가중 적정주가

| 시나리오                   |        적정주가 |       확률 | 근거          |
| ---------------------- | ----------: | -------: | ----------- |
| 보수적 (테스트 수요 둔화)        |     42,000원 |      30% | Fwd PER 22x |
| **기본 (AI·CPO 테스트 성장)** |     58,000원 |      45% | Fwd PER 28x |
| 낙관 (CPO·SLT 폭발·전고점)    |     75,000원 |      25% | Fwd PER 38x |
| **가중 평균**              | **57,150원** | **100%** | —           |

**확률가중 적정주가 57,150원 — 현재가 50,300원 대비 +13.6% (성장 대비 적정)**

전략: 티에프이는 반도체 테스트 소켓·보드·COK를 4개 공정에 모두 공급하는 국내 유일 토탈솔루션 기업으로, AI·HBM·CPO 테스트 + SLT 확대로 2025 폭발 성장(OP +334%)했다. Forward PER \~26x는 폭발 성장·ROE 16.6%·국내 유일 지위 대비 합리적. 확률가중 적정가 57,150원은 +14% 업사이드. 당일 +18% 급등 직후로 추격보다 **MA120·49,000원 \~ MA200 45,768원 눌림목 분할 매수** 권고. AI·CPO 테스트 수주·SLT 확대가 낙관 시나리오(75,000원, 전고점) 트리거.