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# Valuation

***

## 1. 현재 멀티플

| 지표         |      값 | 비고                     |
| ---------- | -----: | ---------------------- |
| 현재가        | ¥4,401 | 2026-06-09 (당일 -7.29%) |
| PER (TTM)  |  46.9x | FY2025 EPS 기준          |
| PER (FWD)  |  14.7x | Forward EPS ¥302.8 기준  |
| PBR        |  13.2x | ROE 31.5% 프리미엄 반영      |
| EV/EBITDA  |  36.3x | EV / EBITDA ¥1,475億    |
| EV/Revenue |   6.6x | 고마진 텔레콤 부문 가치 반영       |
| PEG        |   0.94 | 1.0 미만 — 성장 대비 매력적     |
| 배당수익률      |   0.4% | DPS ¥21.7 (FY2026)     |
| Beta       |   0.78 | 시장 대비 낮은 변동성           |

**현재 밸류에이션 특성**: TTM 기준 PER/PBR/EV-EBITDA 모두 고평가 구간이나, Forward PER 14.7x와 PEG 0.94는 높은 이익 성장률(EPS YoY +219%)을 반영하면 합리적 수준. 52주 고점(¥7,855) 대비 -44% 조정으로 멀티플 부담이 일부 완화. 핵심은 Forward EPS ¥302.8의 실현 가능성.

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## 2. Peer 비교

| 기업                     |   Mcap(億円) | PER(TTM) |      PBR |   ROE(%) |   OPM(%) |
| ---------------------- | ---------: | -------: | -------: | -------: | -------: |
| **FUJIKURA (5803)**    | **73,793** | **46.9** | **13.2** | **31.5** | **14.2** |
| Komatsu (6301)         |     56,219 |     14.7 |      1.6 |     11.4 |        — |
| Hitachi (6501)         |    128,946 |     31.7 |      2.9 |     10.0 |        — |
| MHI (7011)             |          — |        — |        — |        — |        — |
| Mitsubishi Elec (6503) |          — |        — |        — |        — |        — |

> ※ yfinance 기준 Industrials 섹터 Peer. Fujikura는 광통신 특화 기업으로 직접 비교에 한계. 글로벌 동종업종: Corning(GLW, PER 28x), Prysmian(PRY.MI, PER 22x), 古河電工(5801, PER 15x)이 더 적합한 비교군.

**Peer 대비 포지셔닝**: ROE 31.5%는 Peer(10\~15%)를 2\~3배 상회하는 압도적 수익성. 그에 따른 PBR 프리미엄(14.3x vs Peer 1.6\~2.9x)은 정당화 가능하나, Forward PER 16.0x도 동종업종(Corning 28x, Prysmian 22x) 대비 오히려 할인 상태.

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## 3. 밸류에이션 시나리오

### 시나리오별 적정 주가

| 시나리오  | 기준                           | 적용 배수 | 적정가 (¥) | 현재가 대비 |
| ----- | ---------------------------- | ----: | ------: | -----: |
| Bull  | Forward EPS ¥302.8 × PER 25x | 25.0x |   7,570 | +72.0% |
| Base  | Forward EPS ¥302.8 × PER 20x | 20.0x |   6,056 | +37.6% |
| Bear  | Forward EPS ¥302.8 × PER 15x | 15.0x |   4,542 |  +3.2% |
| 하방 극단 | TTM EPS ¥95.1 × PER 30x      | 30.0x |   2,853 | -35.2% |

### EV/EBITDA 기준

| 시나리오 |       기준 EBITDA | 적용 배수 | 적정 EV (億円) | 주가 환산 (¥) |
| ---- | --------------: | ----: | ---------: | --------: |
| Bull | 3,000 (FY2026E) | 25.0x |     75,000 |     4,530 |
| Base | 3,000 (FY2026E) | 20.0x |     60,000 |     3,623 |

> ※ FY2026E EBITDA ¥3,000億은 영업이익 성장률과 과거 EBITDA/OP 비율(\~1.1x)로 추정. Forward EPS ¥302.8은 yfinance 컨센서스 기반.

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## 4. 밸류에이션 판단

### TSE PBR 1x 관점

Fujikura의 PBR 14.3x는 TSE Prime 시장에서 극히 이례적 수준. TSE가 2023년 PBR 1x 미만 기업에 개선을 요구한 것과 대조적으로, Fujikura는 ROE 31.5%로 높은 자기자본 활용 효율을 보이며 PBR 프리미엄이 정당화됨.

### 52주 관점

* 52주 고가: ¥7,855 (현재 대비 +78.5%)
* 52주 저가: ¥1,100 (현재 대비 -75.0%)
* 52주 내 위치: 48.9%

### 핵심 변수

1. **Forward EPS ¥302.8 달성 가시성**: TTM EPS ¥95.1 대비 +219% 성장이 핵심. AI 데이터센터 수주 모멘텀 지속 시 달성 가능
2. **광파이버 가격·수급**: 글로벌 쇼티지 지속 여부가 마진 확장의 핵심
3. **엔화 환율**: 엔저 지속 시 해외 실적 환산 이익 추가

### 종합 밸류에이션

Forward PER 14.7x / PEG 0.94는 AI 인프라 고성장주로서 매력적 구간. 52주 고점(¥7,855) 대비 -44% 조정으로 단기 과열 해소. Base Case 적정가 ¥6,056(현재 ¥4,401 대비 +37.6%)으로 상승 여력 존재하나, Forward EPS 미달성 시 Bear Case ¥4,542(+3.2%) 근방까지 회귀 리스크. 당일 -7.29% 급락·MA120 지지 테스트 국면이므로, 단기 기술적 안정(거래량 회복) 확인 후 분할 접근이 합리적.


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