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# 기초보고서

***

## 1. 기업 개요

| 항목                      | 내용                                 | 소스        |
| ----------------------- | ---------------------------------- | --------- |
| 티커                      | APH (NYSE)                         | SEC EDGAR |
| 본사                      | Wallingford, Connecticut           | SEC EDGAR |
| CEO                     | R. Adam Norwitt                    | 10-K      |
| 업종 (SIC)                | Electronic Connectors              | SEC EDGAR |
| GICS 섹터                 | Technology / Electronic Components | yfinance  |
| 시가총액                    | \~$187.6B                          | yfinance  |
| 현재가 / PER / PBR         | $152.46 / 43.8x / 13.4x            | yfinance  |
| Forward PE / PEG        | 26.8x / 1.28x                      | yfinance  |
| EV/EBITDA               | 24.7x                              | yfinance  |
| 52주 고/저                 | $167.04 / $92.08                   | yfinance  |
| Beta                    | 1.28                               | yfinance  |
| 발행주식수                   | 1,230.2M                           | SEC EDGAR |
| Institutional Ownership | 97.9%                              | yfinance  |
| Insider Ownership       | 0.5%                               | yfinance  |
| Short Interest          | 1.7% of float                      | yfinance  |
| 배당                      | 분기배당 (Yield 0.67%)                 | yfinance  |
| 회계기준                    | US-GAAP                            | SEC       |
| 결산월                     | 12월 (FY End 12/31)                 | SEC EDGAR |

***

## 2. 사업 구조

### 사업 개요

Amphenol은 **전자·전기·광 커넥터 및 인터커넥트 시스템**의 글로벌 1위급 대형사다. **3개 세그먼트**로 운영된다 — ① **Communications Solutions**(IT 데이터콤·AI 인프라용 케이블·커넥터·고속 인터커넥트, 매출 \~60%) ② **Harsh Environment Solutions**(방산·산업·자동차) ③ **Interconnect and Sensor Systems**(센서·산업). **AI 데이터센터 인터커넥트 수요 폭증**으로 Communications 부문이 폭발 성장 중이며, 활발한 M\&A로 포트폴리오를 확장한다.

### 사업부문별 매출 구조

| 사업부문                            | 비중(%) | 비고                     |
| ------------------------------- | ----: | ---------------------- |
| Communications Solutions        |  \~60 | IT 데이터콤·AI 인프라 (폭발 성장) |
| Harsh Environment Solutions     |  \~22 | 방산·산업·자동차              |
| Interconnect and Sensor Systems |  \~18 | 센서·산업                  |
| **Total (FY25)**                | 100.0 | 매출 $23.09B             |

### 비즈니스 특성

* **AI 데이터센터 인터커넥트 수혜**: 데이터센터 간·AI 가속기 연결 케이블·커넥터 폭증 — 수주 $9.4B·book-to-bill 1.24
* **다각화 + M\&A**: 3개 세그먼트·방산/산업/자동차 분산 + 활발한 인수로 성장 가속
* **고ROE·고마진 우량주**: ROE 37%·OPM 27%, 일관된 고수익. 분기배당·우량 재무

### 고객 구조 & 원가 구조

* **고객 구조**: 하이퍼스케일러·통신·방산·산업·자동차 — 매우 분산. 글로벌 생산
* **원가/마진**: OPM 25\~27%, 규모의 경제·믹스 개선. M\&A 통합·구리 등 원자재가 변수

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## 3. 실적 분석

### 연간 실적 (US-GAAP)

| FY   | Revenue($B) | YoY    | Op Income($M) | OPM(%) | Net Income($M) | EPS(Diluted)\* |
| ---- | ----------- | ------ | ------------- | ------ | -------------- | -------------- |
| FY21 | 10.88       | —      | 2,105         | 19.4   | 1,591          | 2.54           |
| FY22 | 12.62       | +16.0% | 2,586         | 20.5   | 1,902          | 3.06           |
| FY23 | 12.55       | -0.6%  | 2,560         | 20.4   | 1,928          | 3.11           |
| FY24 | 15.22       | +21.3% | 3,157         | 20.7   | 2,424          | 1.92           |
| FY25 | 23.09       | +51.7% | 5,869         | 25.4   | 4,270          | 3.34           |

※ 소스: SEC EDGAR XBRL. \*FY24 EPS는 2:1 주식분할 영향(조정 후 기준). FY25 매출 +52%·OPM 25.4% 폭발 성장

### 최근 8분기 실적

| Quarter | Revenue($B) | YoY    | Op Income($M) | OPM(%) | EPS  |
| ------- | ----------- | ------ | ------------- | ------ | ---- |
| FY24 Q2 | 3.61        | +18.2% | 699           | 19.4   | 0.41 |
| FY24 Q3 | 4.04        | +26.2% | 820           | 20.3   | 0.48 |
| FY24 Q4 | 4.32        | +29.8% | 954           | 22.1   | 0.16 |
| FY25 Q1 | 4.81        | +47.7% | 1,025         | 21.3   | 0.58 |
| FY25 Q2 | 5.65        | +56.5% | 1,419         | 25.1   | 0.86 |
| FY25 Q3 | 6.19        | +53.4% | 1,702         | 27.5   | 0.97 |
| FY25 Q4 | 6.44        | +49.1% | 1,723         | 26.8   | 0.93 |
| FY26 Q1 | 7.62        | +58.4% | 1,832         | 24.0   | 0.72 |

※ 소스: SEC EDGAR XBRL (GAAP). FY26Q1 Non-GAAP EPS $1.06(컨센 상회)

매출이 분기마다 YoY +48\~58% 폭발 성장 중이다. AI 데이터센터 인터커넥트 수요가 Communications 부문을 견인하며 \*\*FY26Q1 매출 $7.62B(+58.4% YoY)·Non-GAAP EPS $1.06(beat)·OPM 24%\*\*를 달성했다. \*\*Q2 가이던스 매출 $8.1\~8.2B·adj EPS $1.14\~1.16(+43\~45% YoY)\*\*로 성장이 지속되고, **수주 $9.4B·book-to-bill 1.24**로 출하를 크게 웃도는 수주가 향후 매출 가시성을 높인다. OPM 25\~27%의 고마진을 유지하며 성장이 이익으로 전환된다.

### 재무상태표 요약

| 항목                       |    FY24 |    FY25 |
| ------------------------ | ------: | ------: |
| **Total Assets**         |  \~$26B | $36.24B |
| Cash & Equivalents       |      풍부 |      풍부 |
| Total Debt               | $11.58B | $22.73B |
| **Stockholders' Equity** |  $9.79B | $13.41B |

### 핵심 재무비율

| 항목             |   FY24 |   FY25 |
| -------------- | -----: | -----: |
| ROE            |  24.8% |  31.8% |
| Debt/Equity    |   1.18 |   1.70 |
| Current Ratio  |  \~2.5 |   2.98 |
| FCF            |  강한 흑자 |  강한 흑자 |
| Dividend Yield |      — |  0.67% |
| Buyback ($B)   | 자사주 매입 | 자사주 매입 |

※ 차입 증가는 M\&A 자금(2025 대형 인수). 강한 FCF로 커버

***

## 4. 성장 동력 분석

**동력 1: AI 데이터센터 인터커넥트 (Communications) ⭐⭐⭐ (◉)** AI 가속기 클러스터·데이터센터 간 고속 케이블·커넥터 수요 폭증 — Communications 부문 60%, 수주 $9.4B·book-to-bill 1.24. FY25 매출 +52%·2026Q1 +58%의 핵심 동력. AI 인프라 capex 직결.

**동력 2: 활발한 M\&A 성장 ⭐⭐⭐ (◎)** 분산된 커넥터·센서 시장에서 활발한 인수로 외형·기술 확장 — 매출 성장의 상당부분이 인오가닉. 강한 FCF·차입 여력으로 accretive M\&A 지속.

**동력 3: 다각화 포트폴리오(방산·산업·자동차) ⭐⭐ (◎)** Harsh Environment·Interconnect 세그먼트로 방산·산업·자동차 수요에 분산 노출 — AI 사이클 외 안정적 성장축, 사이클 완충.

**동력 4: 고마진·주주환원 ⭐⭐ (○)** OPM 25\~27%·ROE 37%의 고수익 + 분기배당·자사주 매입. 일관된 주주환원·복리 성장.

***

## 5. 리스크 분석

### 주요 체크리스트

| # | 항목                | 상태                               | 소스            |
| - | ----------------- | -------------------------------- | ------------- |
| 1 | Earnings Guidance | ✅ FY26Q1 beat·Q2 $8.1\~8.2B 가이던스 | Earnings Call |
| 2 | SBC Dilution      | ℹ️ 일반 수준                         | 10-K          |
| 3 | Buyback Program   | ✅ 자사주 매입                         | 8-K           |
| 4 | Short Interest    | ✅ 1.7% of float (낮음)             | yfinance      |
| 5 | Debt/Equity       | ⚠️ 1.70 (M\&A 차입)                | EDGAR         |
| 6 | Insider Activity  | ℹ️ 내부자 0.5%                      | SEC Form 4    |

### Ownership

| 구분            | 비율(%) | 비고            |
| ------------- | ----: | ------------- |
| Institutional |  97.9 | 기관 집중(대형 우량주) |
| Insider       |   0.5 | 낮음            |
| Public Float  |   \~2 | 대형주 유동성 풍부    |

### 기타 리스크

* **AI capex 사이클**: Communications 60%로 AI 데이터센터 수요 의존 — AI capex 둔화 시 성장 감속
* **M\&A 차입·통합**: D/E 1.70으로 M\&A 차입 증가 — 통합 리스크·금리 부담
* **밸류**: PER 43.8x·Fwd PE 26.8x — 우량주 프리미엄이나 절대 수준은 높음. 단 목표가($169\~220) 대비 상승 여력
* **원자재·환율·관세**: 구리 등 원자재가, 글로벌 생산·관세 노출

***

## 6. 경쟁 구도

### Peer 비교

| 기업                 | Mcap($B) |   PER |   PBR | EV/EBITDA | ROE(%) | OPM(%) |
| ------------------ | -------: | ----: | ----: | --------: | -----: | -----: |
| **Amphenol (APH)** |    187.6 | 43.8x | 13.4x |     24.7x |   36.8 |   27.3 |
| TE Connectivity    |     \~60 | \~22x |  \~4x |     \~16x |   \~18 |   \~18 |
| Corning            |     \~50 | \~25x |  \~4x |     \~14x |   \~15 |   \~17 |
| CommScope          |     \~소형 |     — |     — |         — |      — |      — |

※ Peer 상세 추정. APH는 커넥터 글로벌 1위급, AI 데이터센터 노출 최대

**포지셔닝**: Amphenol은 전자 커넥터·인터커넥트의 글로벌 1위급으로, AI 데이터센터 인터커넥트 수혜가 가장 직접적이다. TE Connectivity·Corning 등과 경쟁하나, AI 데이터콤 노출(Communications 60%)·M\&A 역량·고ROE(37%)로 차별화된다. 동종 대비 프리미엄 밸류이나 성장률·수익성이 이를 뒷받침한다.

***

## 7. 밸류에이션

| 지표        | 현재    | Peer 평균 | 판단           |
| --------- | ----- | ------- | ------------ |
| PE (TTM)  | 43.8x | \~24x   | 프리미엄         |
| PE (Fwd)  | 26.8x | \~22x   | 다소 높음(성장 반영) |
| PEG       | 1.28x | —       | 적정           |
| EV/EBITDA | 24.7x | \~15x   | 프리미엄         |
| P/FCF     | —     | —       | 강한 FCF       |
| PBR       | 13.4x | \~4x    | 고ROE 반영      |

### 애널리스트 컨센서스

| 항목                |                                              값 |
| ----------------- | ---------------------------------------------: |
| Forward EPS       |               $5.69 (yf) / FY27 $6+ (Evercore) |
| Forward PE        |                                          26.8x |
| Target Price (평균) | $169 (range $135\~$220, 최근 상향 $180\~200대, Buy) |

**밸류에이션 판단**: 현재가 $152.46은 애널 median 목표가($169)·최근 상향 목표가($180\~200대)를 **하회**해 상승 여력이 있다(다른 비교 종목과 대조). PER 43.8x·Fwd PE 26.8x는 절대 수준이 높으나, ROE 37%·OPM 27%·매출 +52% 성장·book-to-bill 1.24를 감안하면 우량 성장주로서 정당화 가능하다. PEG 1.28로 성장 대비 합리적이며, AI 데이터센터 인터커넥트의 구조적 수혜가 핵심이다.

***

## 8. Bull vs Bear

### 🐂 Bull Case

◉ **AI 데이터센터 인터커넥트** — Communications 60%, 수주 $9.4B·book-to-bill 1.24. FY25 +52%·2026Q1 +58% 폭발 성장 ◉ **고ROE·고마진 우량주** — ROE 37%·OPM 27%, 일관된 고수익. 성장+수익성+주주환원 ◎ **M\&A 성장** — 활발한 accretive 인수로 외형·기술 확장, 강한 FCF ◎ **목표가 상승 여력** — 현재가 $152 < median 목표가 $169(최근 상향 $180\~200), Buy

### 🐻 Bear Case

◉ **AI capex 의존** — Communications 60%로 AI 데이터센터 수요 의존. AI capex 둔화 시 성장 감속 ◉ **밸류** — PER 43.8x·EV/EBITDA 24.7x, 우량 프리미엄이나 절대 수준 높음 ◎ **M\&A 차입·통합** — D/E 1.70, 통합 리스크·금리 부담 ◎ **원자재·관세** — 구리 등 원가, 글로벌 생산·관세 노출

***

## 9. 종합 판단

**기업의 체질**: Amphenol은 전자 커넥터·인터커넥트 글로벌 1위급 대형 우량주로, AI 데이터센터 인터커넥트 수혜가 가장 직접적이다. FY25 매출 +52%·2026Q1 +58%의 폭발 성장과 ROE 37%·OPM 27%의 일관된 고수익, 활발한 M\&A·강한 FCF를 갖췄다. 4개 비교 종목 중 가장 안정적·우량하며, 밸류(Fwd PE 27x·PEG 1.28)도 상대적으로 합리적이고 현재가가 애널 목표가($169\~200)를 하회해 상승 여력이 있다. 투자 판단의 핵심은 AI 데이터센터 수요 지속과 M\&A 성장이다.

**핵심 모니터링**:

* ✅ **AI 데이터콤 매출·수주** — Communications 성장률, 수주 $9.4B·book-to-bill 1.24 추이
* ✅ **OPM·마진** — OPM 25\~27% 유지, M\&A 통합 마진
* ✅ **M\&A·차입** — accretive 인수 진척, D/E 1.70 관리
* ✅ **가이던스·밸류** — Q2 $8.1\~8.2B 달성, 목표가 대비 위치


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