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# Valuation

## 1. 현재 밸류에이션

| 지표           |     값 | 비고                  |
| ------------ | ----: | ------------------- |
| PE (TTM)     | 43.8x | TTM EPS $3.48       |
| PE (Forward) | 26.8x | Consensus EPS $5.69 |
| PEG          | 1.28x | 성장 대비 적정            |
| PBR          | 13.4x | 고ROE(37%) 반영        |
| EV/EBITDA    | 24.7x | —                   |
| EV/Revenue   | 7.79x | 매출 $23.1B 기준        |
| P/FCF        |    높음 | 강한 FCF              |
| ROE          | 36.8% | 최상급                 |
| Op Margin    | 27.3% | 고마진                 |
| Div Yield    | 0.67% | 분기배당·배당성장           |

## 2. Peer 비교

| 종목                 | Mcap($B) | PE(TTM) | PE(Fwd) |    PBR | EV/EBITDA | ROE(%) | OPM(%) |
| ------------------ | -------: | ------: | ------: | -----: | --------: | -----: | -----: |
| TE Connectivity    |     \~60 |   \~22x |   \~20x |   \~4x |     \~16x |   \~18 |   \~18 |
| Corning            |     \~50 |   \~25x |   \~22x |   \~4x |     \~14x |   \~15 |   \~17 |
| Sensata            |     \~소형 |   \~12x |   \~10x |   \~2x |     \~10x |   \~12 |   \~16 |
| **Peer 평균(추정)**    |        — |   \~20x |   \~17x | \~3.3x |     \~13x |   \~15 |   \~17 |
| **Amphenol (APH)** |    187.6 |   43.8x |   26.8x |  13.4x |     24.7x |   36.8 |   27.3 |

※ Peer 멀티플은 추정. APH는 AI 데이터센터 노출·ROE에서 동종 압도

### 디스카운트/프리미엄 분석

APH는 커넥터 동종(TE·Corning) 대비 모든 멀티플에서 프리미엄이다(Fwd PE 27x vs \~17x, PBR 13.4x vs \~3.3x). 그러나 ROE(37% vs 15\~18%)·OPM(27% vs 17%)·매출 성장(+52% vs 한 자릿수)이 동종을 크게 압도한다. 즉 프리미엄은 **AI 데이터센터 인터커넥트 노출 + 최상급 수익성·성장**에 의해 정당화된다. PEG 1.28로 성장 대비 합리적이며, 우량주 프리미엄의 질이 다른 비교 종목(적자 턴어라운드)과 차별화된다.

## 3. 밸류에이션 시나리오

### PE 시나리오 (Forward EPS $5.69)

| 시나리오 |  PE | 적정주가($) | 상승률(%) | 가정                  |
| ---- | --: | ------: | -----: | ------------------- |
| 보수   | 22x |   125.2 |  -17.9 | AI capex 둔화·성장 감속   |
| 기본   | 28x |   159.3 |   +4.5 | AI 데이터콤 성장 지속       |
| 낙관   | 33x |   187.8 |  +23.2 | 수주 강세·M\&A 기여       |
| 극낙관  | 38x |   216.2 |  +41.8 | FY27 EPS $6+·멀티플 확장 |

### EV/EBITDA 시나리오

| 시나리오 | EV/EBITDA | 적정주가($) | 상승률(%) |
| ---- | --------: | ------: | -----: |
| 보수   |       20x |     125 |    -18 |
| 기본   |       25x |     158 |     +4 |
| 낙관   |       29x |     185 |    +21 |

## 확률 가중 적정주가

| 시나리오     |   확률 |       적정주가 |    기여 |
| -------- | ---: | ---------: | ----: |
| 보수       |  25% |     $125.2 | $31.3 |
| 기본       |  40% |     $159.3 | $63.7 |
| 낙관       |  25% |     $187.8 | $47.0 |
| 극낙관      |  10% |     $216.2 | $21.6 |
| **가중평균** | 100% | **$163.6** |     — |

## 4. 멀티플 정상화 트리거

| 트리거                          | 멀티플 영향          |
| ---------------------------- | --------------- |
| AI 데이터콤 성장·book-to-bill 1.2+ | EPS 상향 → PE 정당화 |
| accretive M\&A 실행            | 매출·EPS 증가       |
| FY27 EPS $6+ 달성              | 멀티플 확장          |
| AI capex 둔화·성장 감속            | 디레이팅(PE 22x)    |

## 5. 핵심 결론

확률가중 적정주가는 약 $163.6으로 현재가($152.46) 대비 +7% 상승 여력이 있으며, 애널 median 목표가($169)·최근 상향 목표가($180\~200대)는 더 높다. 4개 비교 종목 중 **유일하게 현재가가 적정주가·목표가를 하회**해(다른 종목은 모두 초과) 밸류 매력이 상대적으로 우수하다. PER 43.8x·Fwd PE 26.8x는 절대 수준이 높으나 ROE 37%·OPM 27%·매출 +52% 성장·book-to-bill 1.24·PEG 1.28로 우량 성장주로서 정당화된다. AI 데이터센터 인터커넥트의 구조적 수혜 + M\&A 성장이 지속되면 기본\~낙관($159\~188)이 유력하며, AI capex 둔화 시 보수($125)가 하방이다. 4개 종목 중 위험 대비 매력이 가장 균형 잡힌 우량 성장주로, 눌림목($139\~149) 매수가 합리적이다.


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