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# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표         |       값 | 비고           |
| ---------- | ------: | ------------ |
| 현재가        |   $2.90 | 2026-06-01   |
| 시가총액       | \~$100M | 마이크로캡 (35M주) |
| PER (TTM)  |     N/A | 적자 (임상단계)    |
| PBR        |   3.08x | 자기자본 \~$10M  |
| EV/EBITDA  |   -6.1x | EBITDA 적자    |
| EV/Revenue |     N/A | 매출 미미        |
| ROE        |  -54.4% | 적자           |

## 밸류에이션 분석 — 임상단계 (rNPV 중심)

### 전통 밸류 적용 불가

매출 없음 + 적자로 PER·EV/Revenue 무의미. 임상 바이오텍은 **파이프라인 rNPV(위험조정 순현재가치) + 현금**이 가치 기준:

| 파이프라인            | 단계  | 적응증          | rNPV 추정      |
| ---------------- | --- | ------------ | ------------ |
| EQ504 (AhR)      | 전임상 | 궤양성 대장염·폐 염증 | 불확실 (초기)     |
| EQ302 (IL-15/21) | 초기  | 셀리악병         | 불확실 (초기)     |
| 현금               | —   | —            | \~$20-30M 추정 |

**전임상\~초기 단계로 rNPV 매우 주관적** — 임상 데이터 전까지 가치 불확실.

### 시나리오 (정성적)

| 시나리오                   |      가치 |  확률 | 근거                  |
| ---------------------- | ------: | --: | ------------------- |
| 보수적 (임상 실패·현금 소진)      | $0.5\~1 | 45% | 현금 소진 + 파이프라인 가치 소멸 |
| **기본 (임상 진척·라이선스 일부)** |   $2\~3 | 35% | EQ504/EQ302 진척      |
| 낙관 (임상 성공·빅파마 협력)      |  $6\~10 | 20% | 라이선스·기술이전 (고위험)     |

※ 임상 바이오텍 바이너리 — 정량 적정가 산정 곤란. 정성적 시나리오.

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분   | 종목           | 분야           | 비고         |
| ---- | ------------ | ------------ | ---------- |
| 본 종목 | **이퀄리움**     | AhR·IL-15/21 | 임상단계 마이크로캡 |
| Peer | 9 Meters Bio | 셀리악·장질환      | 임상단계       |
| Peer | Ventyx Bio   | TYK2·NLRP3   | 임상단계       |
| Peer | Protagonist  | IL-23 경구     | 임상\~상업     |

**핵심 비교 시그널**:

* 임상단계 바이오텍은 파이프라인 단계·데이터가 밸류 결정
* 이퀄리움은 전임상\~초기로 Peer 대비 후기 데이터 부재
* 현금 소진 + 마이크로캡으로 고위험

## 증권사 컨센서스

| 항목               |           값 | 비고        |
| ---------------- | ----------: | --------- |
| Wall Street 커버리지 | 제한적 (마이크로캡) |           |
| 목표주가             |       산정 곤란 | 임상 데이터 의존 |

**마이크로캡 임상 바이오텍으로 커버리지 제한**. 목표주가는 파이프라인 진척에 좌우.

## 적정주가 — 시나리오 (정성적)

| 시나리오                |      적정주가 |       확률 | 근거            |
| ------------------- | --------: | -------: | ------------- |
| 보수적 (임상 실패·현금 소진)   |      $0.8 |      45% | 현금 + 파이프라인 소멸 |
| **기본 (임상 진척·라이선스)** |      $2.5 |      35% | EQ504/302 진척  |
| 낙관 (임상 성공·빅파마)      |      $8.0 |      20% | 라이선스 (고위험)    |
| **가중 평균**           | **$2.84** | **100%** | —             |

**확률가중 적정주가 $2.84 — 현재가 $2.90 대비 -2.1% (적정 수준이나 변동 극대)**.

⚠️ **투자 주의**: 임상 바이오텍 바이너리 특성상 적정가($2.84)는 평균값일 뿐 **실제는 임상 성공($8)/실패($0.8)로 극단 분기**. 매출 없음 + 현금 소진 + 1년 +900% 마이크로캡 투기. **펀더멘털 투자 부적합** — 임상 데이터·라이선스 외 가치 근거 없음. 극단 고위험 베팅. 포트 극소 한도 + 전액 손실 감내 가능 자금만.


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# Agent Instructions
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