> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/ilmn_/t3.md). # Valuation ## 1. 현재 밸류에이션 | 지표 | 값 | 비고 | | ------------ | ----: | ---------------------------------------- | | PE (TTM) | 54.8x | TTM EPS $5.36 (GAAP, FY25 Q3\~FY26 Q2 합) | | PE (Forward) | 48.1x | Consensus EPS $6.11 | | PEG | 3.37x | yfinance | | PBR | 15.6x | 자본 $2.838B (FY26 Q2), GRAIL 손상차손으로 축소 | | EV/EBITDA | 39.6x | EV $45.71B / TTM EBITDA $1.155B | | EV/Revenue | 10.2x | TTM 매출 $4.493B | | P/FCF | 47.6x | TTM FCF $931M (FCF 수익률 2.1%) | | ROE | 32.3% | TTM 순이익 $825M | | Op Margin | 21.1% | FY26 Q2 GAAP (Non-GAAP 22.5%) | | Div Yield | 0.0% | 무배당, 자사주 매입으로 환원 | ※ 현재가 $293.69(2026-10-05 종가), 시가총액 $44.35B. 회사 FY2026 Non-GAAP EPS 가이던스 중간값 $5.35 기준 PER은 54.9x다. ## 2. Peer 비교 | 종목 | Mcap($B) | PE(TTM) | PE(Fwd) | PBR | EV/EBITDA | ROE(%) | OPM(%) | | ------------------- | -------: | ------: | ------: | ---: | --------: | -----: | -----: | | Thermo Fisher (TMO) | 250.2 | 36.4 | 24.6 | 4.8 | 24.6 | 13.5 | 18.8 | | Danaher (DHR) | 155.5 | 39.4 | 23.8 | 3.0 | 22.3 | 7.6 | 19.8 | | Agilent (A) | 48.3 | 33.8 | 25.3 | 6.6 | 24.4 | 21.0 | 25.6 | | Qiagen (QGEN) | 9.5 | 23.2 | 17.5 | 2.8 | 14.1 | 11.9 | 26.3 | | **Peer 평균** | 115.9 | 33.2 | 22.8 | 4.3 | 21.4 | 13.5 | 22.6 | | **Illumina** | 44.3 | 54.8 | 48.1 | 15.6 | 39.6 | 32.3 | 21.1 | ※ yfinance 2026-10-06 조회. data.json의 자동 Peer(JNJ·UNH·PFE·ABBV, 평균 PER TTM 41.3x / Fwd 15.8x / EV/EBITDA 14.6x)는 사업이 겹치지 않아 생명과학 도구 4개사로 바꿨다. ### 디스카운트/프리미엄 분석 Illumina는 Peer 평균보다 TTM PER 65%, Forward PER 111%, EV/EBITDA 85% 비싸다. 프리미엄을 설명하는 요인은 세 가지다. * **성장 재가속**: 2분기 매출 성장률 9.5%로 Peer(TMO 10.5%, DHR 5.5%, A 8.1%, QGEN 0.3%, yfinance 최근 분기)와 비슷하거나 높다. 회사는 2027년 한 자릿수 후반 성장을 제시했다. * **이익 기저 효과**: Non-GAAP 영업이익률은 FY2025 23.1%에서 FY2026 가이던스 23.4\~23.6%다. 2021년 이전 Illumina의 영업이익률은 20%대 중후반이었다(earnings\_quarterly.json 2019년 4개 분기 합 영업이익 $985M / 매출 $3,544M = 27.8%). 시장은 이 수준으로의 복귀를 반영한다. * **시장 독점력**: 단기 리드 시퀀싱 설치 기반 대부분을 쥔 플랫폼이라 소모품 매출의 가시성이 높다. 반대로 정상화 여지는 크지 않다. Forward PER 48.1x는 Peer 최고(Agilent 25.3x)의 약 1.9배이고, PEG 3.37x는 성장률로 설명되는 범위를 넘는다. PBR 15.6x와 ROE 32.3%는 GRAIL 손상으로 자본이 줄어 생긴 숫자라 비교 의미가 작다. ## 3. 밸류에이션 시나리오 ### PE 시나리오 (Forward EPS $6.11 기준) | 시나리오 | PE | 적정주가($) | 상승률(%) | 가정 | | ---- | --: | ------: | -----: | ------------------------------------ | | 보수 | 30x | 183.18 | -37.6 | Peer 평균 TTM PER 수준으로 회귀, 연구 시장 부진 지속 | | 기본 | 40x | 244.23 | -16.8 | 임상 10%대 중반 성장, 프리미엄 일부 유지 | | 낙관 | 50x | 305.29 | +4.0 | 2027년 한 자릿수 후반 성장 확인, 현재 프리미엄 유지 | | 극낙관 | 60x | 366.35 | +24.7 | AI·멀티오믹스 데이터 사업이 새 성장축으로 인정 | ### EV/EBITDA 시나리오 | 시나리오 | EV/EBITDA | 적정주가($) | 상승률(%) | | ---- | --------: | ------: | -----: | | 보수 | 25x | 185.77 | -36.7 | | 기본 | 32x | 239.32 | -18.5 | | 낙관 | 40x | 300.51 | +2.3 | ※ TTM EBITDA $1.155B(yfinance), 순차입금 $0.823B(FY26 Q2 차입금 $1.991B - 현금·단기투자 $1.168B), 주식수 151.0M주. 보수 25x는 Peer 상단(TMO 24.6x), 낙관 40x는 현재 배수다. ### 확률 가중 적정주가 | 시나리오 | 확률 | 적정주가 | 기여 | | -------- | ---: | ----------: | -----: | | 보수 | 25% | $183.18 | $45.79 | | 기본 | 40% | $244.23 | $97.69 | | 낙관 | 25% | $305.29 | $76.32 | | 극낙관 | 10% | $366.35 | $36.64 | | **가중평균** | 100% | **$256.45** | -12.7% | 확률은 다음 근거로 정했다. 2분기까지 가이던스를 세 번 연속 넘겼고 FY2026 전망을 두 번 올렸기 때문에 기본 이상 시나리오에 65%를 줬다. 그러나 3분기 매출 가이던스(ROW 유기 성장 약 4.5%)가 2분기(8.1%)보다 낮고, Roche Axelios 1 출시 첫해라 보수 시나리오도 25%로 뒀다. ### 컨센서스와 비교 | 항목 | 값 | 현재가 대비 | | ------------------------ | ------: | -----: | | 애널리스트 평균 목표가 (20명) | $221.85 | -24.5% | | 최고 목표가 (RBC, 2026-10-05) | $310.00 | +5.6% | | 최저 목표가 | $113.00 | -61.5% | | 확률가중 적정주가 (본 보고서) | $256.45 | -12.7% | ※ yfinance 2026-10-06 조회. 투자의견 분포는 TIKR 집계(2026-09-18) 기준 매수 7 / 아웃퍼폼 4 / 보유 6 / 언더퍼폼 3 / 매도 1이다. ## 4. 멀티플 정상화 트리거 | 트리거 | 멀티플 영향 | | ----------------------------------------------------------------------------------- | --------------------------------- | | 3분기 실적이 가이던스($1.14\~1.16B, Non-GAAP EPS $1.33\~1.38) 상단 돌파 + 2027 가이던스 한 자릿수 후반 공식화 | 상향: Forward PER 50x 이상 유지 근거 | | 연구·응용 소모품 감소 멈춤 (2분기 -7%) | 상향: 성장률이 임상 단독보다 높아짐 | | Roche Axelios 1의 대형 임상 검사실 수주 공시 | 하향: 소모품 가격 인하 압력, PER 30\~40x로 수렴 | | 중국 UEL 해제 | 상향 소폭: 중화권 매출 비중 5.6% | | 이사·대주주 추가 대량 매도, 숏 비율 상승 | 하향: 수급 부담 | ## 5. 핵심 결론 확률가중 적정주가는 $256.45로 현재가 $293.69보다 12.7% 낮다. 지금 주가는 Forward PER 50x(낙관 시나리오)에 거의 닿아 있어, 임상 성장과 2027년 가속이 모두 실현되는 경우를 반영한 가격이다. 신규 진입은 기본 시나리오 근처인 $245 전후(MA20, 피보나치 0.236 되돌림)에서 분할로 접근하고, 보유자는 3분기 실적 전까지 일부 차익을 실현하는 쪽이 위험 대비 보상이 낫다. --- # Agent Instructions This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com. ## Querying This Documentation If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question. Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters: ``` GET https://arc-10.gitbook.io/arc/ilmn_/t3.md?ask=&goal= ``` `ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language. `goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case. The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation. Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.