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# Valuation

***

## 현재 밸류에이션 스냅샷

| 지표         |       값 | 비고                      |
| ---------- | ------: | ----------------------- |
| 현재가        |  $38.51 | 2026-06-01              |
| 시가총액       | \~$1.9B | 49M주                    |
| PER (TTM)  |   16.5x | FY2025 일회성 NI 착시        |
| Forward PE |     N/A | fwd EPS -$0.20 (적자 전망)  |
| PBR        |   9.97x | 자기자본 $188M (일회성 NI로 증가) |
| EV/Revenue |   3.96x | 매출 $442M 대비             |
| EV/EBITDA  |   53.3x |                         |
| ROE        |   95.8% | FY2025 (일회성 포함)         |
| OP Margin  |   -3.3% | 영업 적자                   |

## 밸류에이션 분석 — 영업 적자 + 일회성 NI (EV/Revenue 중심)

### PER 무의미, EV/Revenue가 유효 지표

FY2025 NI $119M은 텍사스 팹 인수 bargain purchase gain 일회성 → PER 16.5x·ROE 95.8% 착시. Forward EPS -$0.20 적자로 Forward PE 음수. **EV/Revenue 기준 평가**:

| 시나리오   | 2026E 매출 | EV/Rev | 적정주가 | 비고                |
| ------ | -------: | -----: | ---: | ----------------- |
| 보수적    |    $640M |   2.5x |  $24 | 파운드리 평균 하단        |
| **기본** |    $700M |   3.5x |  $35 | 리쇼어링·패키징 프리미엄     |
| 낙관     |    $800M |   5.0x |  $58 | AI 패키징·트러스티드 프리미엄 |

※ 텍사스 팹 연결로 2026 매출 급증($442M→$640\~800M). EV/Revenue 3.5x 기준 적정 $35.

### 흑전 시 PER 시나리오 (FY2027E 영업흑전 EPS $0.60)

| 시나리오   | PER | 적정주가 | 비고          |
| ------ | --: | ---: | ----------- |
| 보수적    | 25x |  $15 | 흑전 초기       |
| **기본** | 40x |  $24 | 파운드리 성장     |
| 낙관     | 60x |  $36 | AI 패키징 프리미엄 |

## 컨센서스 / Peer 비교

| 구분   | 종목              | EV/Revenue |       PBR |       OPM |
| ---- | --------------- | ---------: | --------: | --------: |
| 본 종목 | **SKYT**        |  **3.96x** | **9.97x** | **-3.3%** |
| 파운드리 | GlobalFoundries |       \~3x |      \~2x |        흑자 |
| 파운드리 | Tower Semi      |       \~4x |      \~2x |        흑자 |
| 패키징  | Amkor           |     \~1.5x |      \~2x |        흑자 |

**핵심 비교 시그널**:

* EV/Revenue 3.96x는 파운드리 Peer(3\~4x)와 유사하나 SKYT는 영업 적자
* PBR 9.97x는 일회성 NI로 자기자본 증가 후 수치 — GFS·Tower(2x) 대비 매우 높음
* 미국 트러스티드 + AI 패키징 희소성 프리미엄 vs 영업 흑전 미달

## 증권사 컨센서스

| 항목             |            값 | 비고           |
| -------------- | -----------: | ------------ |
| Wall Street 의견 |  Hold/Buy 혼재 | 리쇼어링 + 영업 적자 |
| 평균 목표주가        | \~$25\~35 추정 | 현재가 하방       |

**Wall Street는 리쇼어링·패키징 인정 + 영업 적자 + 밸류 부담 중립**. 현재가 $38.51는 평균 TP 상단.

## 확률가중 적정주가

| 시나리오                            |      적정주가 |       확률 | 근거               |
| ------------------------------- | --------: | -------: | ---------------- |
| 보수적 (영업 적자 지속 + 고평가 조정)         |       $22 |      40% | EV/Rev 2.5x + 적자 |
| **기본 (텍사스 팹 가동 + EV/Rev 3.5x)** |       $35 |      40% | 매출 급증 + 패키징      |
| 낙관 (AI 패키징·흑전 + EV/Rev 5x)      |       $55 |      20% | 트러스티드·AI 프리미엄    |
| **가중 평균**                       | **$33.8** | **100%** | —                |

**확률가중 적정주가 $33.8 — 현재가 $38.51 대비 -12.2% (고평가)**.

⚠️ **투자 주의**: 현재가 $38.51(1년 +376% 급등)은 펀더멘털 적정가($33.8)를 +14% 상회. **PER 16.5x는 FY2025 인수 일회성 NI 착시**이며 영업은 적자(Forward EPS -$0.20). EV/Revenue 3.96x가 유효 지표로 파운드리 Peer 수준이나 영업 흑전 미달. 미국 트러스티드 파운드리·AI 패키징 희소성은 매력이나 **영업 흑전·텍사스 팹 가동률** 검증 필요. **MA20 $35 \~ MA60 $31 눌림목 분할 매수** 권고.


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# Agent Instructions
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