> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://arc-10.gitbook.io/arc/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://arc-10.gitbook.io/arc/twst_/t1.md). # 기초보고서 *** ## 1. 기업 개요 | 항목 | 내용 | 소스 | | ----------------------- | --------------------------------------------------- | --------- | | 티커 | TWST (Nasdaq) | SEC EDGAR | | 본사 | California / South San Francisco (법인 등록 Delaware) | SEC EDGAR | | CEO | Emily M. Leproust (공동창업자, 이사회 의장 겸임) | 10-K | | 업종 (SIC) | 2836 Biological Products (No Diagnostic Substances) | SEC EDGAR | | GICS 섹터 | Healthcare / Biotechnology | yfinance | | 시가총액 | \~$13.6B | yfinance | | 현재가 / PER / PBR | $205.00 / 적자(N/A) / 28.8x | yfinance | | Forward PE / PEG | 적자(Fwd EPS -$0.75) / N/A | yfinance | | EV/EBITDA | 적자(N/A), EV/Revenue 29.6x | yfinance | | 52주 고/저 | $207.90 / $23.30 | yfinance | | Beta | 2.19 | yfinance | | 발행주식수 | 66,301,174주 | SEC EDGAR | | Institutional Ownership | 117.0% (공매도 대차 중복 집계로 100% 초과) | yfinance | | Insider Ownership | 0.8% | yfinance | | Short Interest | 23.8% of float (Days to cover 7.7일) | yfinance | | 배당 | 무배당 | yfinance | | 회계기준 | US-GAAP | SEC | | 결산월 | 9월 (FY End 9/30) | SEC EDGAR | ※ 현재가는 2026-10-05 종가 기준. FY2026은 2025.10\~2026.9이며 4분기 실적은 아직 발표 전이다. *** ## 2. 사업 구조 ### 사업 개요 Twist Bioscience는 **실리콘 칩 위에서 DNA를 대량 병렬로 합성하는 플랫폼**으로 합성 유전자·올리고[^1] 풀·항체 라이브러리를 만들어 판다. 같은 합성 기술을 NGS[^2] 시료 준비용 타깃 농축 패널에도 써서, 매출이 \*\*DNA 합성·단백질 솔루션(DSPS)\*\*과 **NGS 응용(NGS Applications)** 두 축으로 나뉜다. 2026년 들어 항체 특성분석 데이터를 AI 신약개발 회사에 공급하는 [**웨트랩**](#user-content-fn-3)[^3] **데이터 사업**이 새 성장축으로 부상했다. ### 사업부문별 매출 구조 | 사업부문 | 매출($M) | 비중(%) | YoY | | ------------------------------------------ | -----: | ----: | ---: | | DNA Synthesis & Protein Solutions (3QFY26) | 56.6 | 47.8 | +39% | | NGS Applications (3QFY26) | 61.8 | 52.2 | +12% | | **Total** | 118.4 | 100.0 | +23% | ※ 출처: 3QFY26 실적 보도자료(8-K, 2026-08-03). 9개월 누적(FY26 1\~3Q)은 DSPS $161.0M, NGS $171.8M, 합계 $332.8M. 분기별로 보면 DSPS는 $51.1M(1Q) → $53.3M(2Q) → $56.6M(3Q), NGS는 $52.6M → $57.4M → $61.8M으로 두 부문 모두 매 분기 늘었다. 성장률은 DSPS가 높다. 2Q +28%에서 3Q +39%로 가속했고, NGS는 두 분기 모두 +12%였다. ### 비즈니스 특성 * **소량·다품종 주문형 제조**: 고객 약 2,650곳(3QFY26, 전년 동기 약 2,480곳)이 서열을 설계해 주문하면 칩에서 합성해 배송한다. 3QFY26 출하 유전자는 약 369,000개로 1년 전(약 237,000개)보다 56% 늘었다 * **AI 신약개발의 데이터 공급자**: AI 모델이 설계한 단백질·항체를 실제로 만들어 결합력과 개발 가능성을 측정해 주는 역할이다. 회사는 AI 관련 주문이 FY25 $25M에서 FY26 $50M, FY27 $100M으로 늘 것으로 제시했다 * **NGS 소모품의 반복 매출**: 엑솜[^4]·맞춤형 패널, 라이브러리 준비 키트, 메틸화 검출 키트는 진단·연구 고객이 검사할 때마다 다시 사는 소모품이다 ### 고객 구조 & 원가 구조 * **고객 구조**: 제약·바이오텍, 산업·농업 기업, 학계, 진단 회사까지 B2B 고객이 넓게 분산돼 있다. 지역별 비중과 상위 고객 집중도는 이번 조사에서 확인하지 못했다 * **원가/마진**: 매출총이익률은 3QFY26 52.8%(전 분기 51.6%, 전년 동기 53.4%)다. 판관비가 $80.7M으로 매출의 68%에 달하는 것이 영업적자의 주원인이다. R\&D는 $18.0M으로 전년과 같았다 *** ## 3. 실적 분석 ### 연간 실적 (US-GAAP) | FY | Revenue($M) | YoY | Op Income($M) | OPM(%) | Net Income($M) | EPS(Diluted) | | ------ | ----------- | ------ | ------------- | ------ | -------------- | ------------ | | FY2021 | 132.3 | — | -152.7 | -115.4 | -152.1 | -$3.15 | | FY2022 | 203.6 | +53.8% | -234.8 | -115.3 | -217.9 | -$4.04 | | FY2023 | 245.1 | +20.4% | -217.2 | -88.6 | -204.6 | -$3.60 | | FY2024 | 313.0 | +27.7% | -220.8 | -70.6 | -208.7 | -$3.60 | | FY2025 | 376.6 | +20.3% | -136.3 | -36.2 | -77.7 | -$1.30 | ※ 소스: SEC EDGAR XBRL. FY2025 순이익에는 Atlas Data Storage 분사 이익 $48.8M(3QFY25)이 들어 있다. ### 최근 8분기 실적 | Quarter | Revenue($M) | YoY | Op Income($M) | OPM(%) | EPS | | --------- | ----------- | ------ | ------------- | ------ | ------ | | FY2024 Q4 | 84.7 | +26.5% | -36.0 | -42.5 | — | | FY2025 Q1 | 88.7 | +24.1% | -34.6 | -39.1 | -$0.53 | | FY2025 Q2 | 92.8 | +23.2% | -41.6 | -44.8 | -$0.66 | | FY2025 Q3 | 96.1 | +17.9% | -30.1 | -31.4 | $0.33 | | FY2025 Q4 | 99.0 | +16.9% | -29.9 | -30.2 | -$0.45 | | FY2026 Q1 | 103.7 | +16.9% | -32.9 | -31.7 | -$0.50 | | FY2026 Q2 | 110.7 | +19.3% | -45.9 | -41.4 | -$0.71 | | FY2026 Q3 | 118.4 | +23.2% | -36.3 | -30.6 | -$0.56 | ※ FY2025 Q4 EPS는 연간 -$1.30에서 9개월 누적 -$0.85를 뺀 값. FY2026 Q2 영업손실에는 증권 집단소송 합의 비용 $7.2M이 포함됐다. ### 매출액 (V차트) {% @arc-embed/embed url="" %} ### 영업이익 (V차트) {% @arc-embed/embed url="" %} ### 지배주주순이익 (V차트) {% @arc-embed/embed url="" %} 매출은 14분기 연속 전 분기 대비 늘었다. 최근 4개 분기(TTM) 매출은 $431.8M이다. YoY 성장률은 FY25 하반기 17%대까지 내려왔다가 FY26 들어 16.9% → 19.3% → 23.2%로 다시 올라섰고, 가속은 DSPS(+39%)가 이끌었다. 회사는 FY26 매출 가이던스를 $456\~457M(+약 21%)으로 올렸고 4분기 매출을 $123\~124M(+약 25%)으로 제시했다. 애널리스트 컨센서스(11명)는 FY26 $456.4M, FY27 $541.2M(+18.6%)이다. GAAP 영업손실은 FY24 -$220.8M에서 FY25 -$136.3M으로 줄었지만 FY26 들어 분기 -$33\~46M 수준에서 더 줄지 않고 있다. 판관비가 매출보다 빨리 늘었기 때문이다(3Q 판관비 +27% vs 매출 +23%). 회사가 내세우는 조정 EBITDA는 SBC($18.2M)와 감가상각($6.8M)을 더한 값이며 3QFY26 -$11.3M으로 전년 동기(-$8.0M)보다 오히려 나빠졌다. 4분기 조정 EBITDA 손익분기 달성 가이던스를 지키려면 한 분기 만에 $11M 이상 개선해야 한다. 3QFY25 순이익 흑자($20.4M)는 Atlas Data Storage 분사 이익 덕분으로 영업 개선과 무관하다. ### 재무상태표 요약 | 항목 | FY2025 (2025-09-30) | 3QFY26 (2026-06-30) | | ---------------------------- | -------------------: | -------------------: | | **Total Assets** | $641.9M | $672.4M | | Cash & Equivalents (단기투자 포함) | $232.4M | $166.8M | | Total Debt | 차입금 없음 (총부채 $168.9M) | 차입금 없음 (총부채 $226.7M) | | **Stockholders' Equity** | $473.0M | $445.7M | ※ 총부채는 리스부채·미래매출 매각 관련 부채($15.0M) 등이며 이자부 차입금은 없다. 2026년 8월 6일 마감한 유상증자(3,125,000주 × $96.00, 총액 $300.0M) 대금은 위 3QFY26 수치에 반영되지 않았다. 인수가 $91.20 기준 순유입은 약 $285M이다. ### 핵심 재무비율 | 항목 | FY2024 | FY2025 | | -------------- | -------------: | -------------: | | ROE | -44.2% | -16.4% | | Debt/Equity | 30.0% (총부채/자본) | 35.7% (총부채/자본) | | Current Ratio | 4.88x | 3.64x | | FCF | -$69.2M | -$75.6M | | Dividend Yield | 0% | 0% | | Buyback ($B) | 0 | 0 | ※ FCF = 영업현금흐름 − 유형자산 취득(XBRL). FY26 9개월 FCF는 -$68.9M(영업CF -$41.3M, CAPEX $27.6M). *** ## 4. 성장 동력 분석 **동력 1: AI 신약개발용 웨트랩 데이터 ⭐⭐⭐ (◉)** AI 모델이 설계한 항체·단백질은 실제로 합성해 결합력과 개발 가능성을 측정해야 다음 학습에 쓸 수 있다. 2026년 한 해 동안 AWS(Amazon Bio Discovery 웨트랩 파트너, 2QFY26), Anthropic(8월 18일 8-K, Claude로 설계한 15개 표적 단백질의 독립 평가 기관), Lilly TuneLab(9월 16일, 항체 특성분석 데이터 공급)이 차례로 Twist를 데이터 공급처로 지정했다. 회사 제시 AI 관련 주문은 FY25 $25M → FY26 $50M → FY27 $100M이다. FY27 목표가 달성되면 FY27 컨센서스 매출($541.2M)의 약 18%에 해당하는 주문 규모다. Lilly 계약의 금전 조건은 공개되지 않았다. **동력 2: DSPS 가속과 신제품(Complex Genes, 이중항체 플랫폼) ⭐⭐⭐ (◎)** DSPS 성장률이 2Q +28%에서 3Q +39%로 높아졌다. 3분기에 반복 서열 등 합성이 까다로운 유전자를 만드는 Twist Complex Genes를 정식 출시했다. 2월에는 Invenra와 B-Body 이중항체[^5] 플랫폼의 공동 독점 공급 계약을 맺었다. 출하 유전자 수(+56%)가 매출(+23%)보다 빨리 늘고 있어 단가 하락 여부는 함께 봐야 한다. **동력 3: NGS 타깃 농축 패널의 진단 시장 침투 ⭐⭐ (◎)** NGS 부문은 2개 분기 연속 +12% 성장했고 3분기에 전 분기 대비 8% 늘었다. 하이브리드 캡처[^6] 방식의 엑솜·맞춤형 패널이 액체생검·유전질환 진단 회사의 검사 키트에 들어간다. TrueAmp·PCR-Free WGS 라이브러리 준비 키트를 2QFY26에 출시했다. 이 부문은 진단 회사의 검사 건수에 연동돼 경기 영향이 작지만 성장률은 DSPS보다 낮다. *** ## 5. 리스크 분석 ### 주요 체크리스트 | # | 항목 | 상태 | 소스 | | - | ----------------- | ----------------------------------------------------------- | ------------- | | 1 | Earnings Guidance | ✅ 상회 (3Q 매출 가이던스 초과, FY26 가이던스 중간값 +$12M 상향) | Earnings Call | | 2 | SBC Dilution | ⚠️ 매출 대비 17.1% (FY25 $64.5M), FY26 9개월 15.1% | 10-K / 10-Q | | 3 | Buyback Program | ⚠️ 없음. 2026-08 $300M 유상증자 (3,125,000주) | 8-K | | 4 | Short Interest | ⚠️ 23.8% of float, Days to cover 7.7일 | yfinance | | 5 | Debt/Equity | ✅ 이자부 차입금 없음 (총부채/자본 35.7%) | EDGAR | | 6 | Insider Activity | ℹ️ CEO 9/17 356,546주 매도($56.3M, $151\~163), 8/25 41,570주 매도 | SEC Form 4 | ### Ownership | 구분 | 비율(%) | 비고 | | ------------- | -----: | -------------------------------------------------------------- | | Institutional | 117.0 | Top: BlackRock 9.3%, Artisan Partners 7.7%, FMR 7.5%, ARK 7.3% | | Insider | 0.8 | CEO 9월 옵션 행사(208,708주) 후 매도 | | Public Float | 약 93.5 | 유통주식 61,969,358주 / 발행 66,301,174주 | ※ 13F 기준일 2026-06-30. T. Rowe Price는 지분을 50.7배로 늘렸고 ARK(-28%)·Artisan(-25%)·Edgepoint(-53%)·William Blair(-59%)는 줄였다. ### 기타 리스크 * 규제: 유전자 합성 주문에 대한 생물보안(우려 서열 선별) 규제가 강화되면 검증 비용이 늘 수 있다. 미중 생명공학 규제(BIOSECURE류 법안)는 중국계 경쟁사를 견제하는 방향이라 Twist에는 중립 이상이다 * 매크로: Beta 2.19의 고변동 성장주다. 학계 연구비(NIH 예산)와 바이오텍 자금 조달 환경이 주문에 영향을 준다. 10-Q는 관세 등 무역 정책 변화와 핵심 부품의 단일 공급처 의존을 위험 요인으로 적었다 * 경쟁·기술: IDT(Danaher), GenScript, Thermo Fisher(GeneArt), Eurofins 등과 경쟁한다. 효소 기반 합성(Ansa, DNA Script 등)이 긴 유전자를 더 싸게 만들게 되면 칩 기반 화학 합성의 원가 우위가 줄어든다 *** ## 6. 경쟁 구도 ### Peer 비교 | 기업 | Mcap($B) | PER | PBR | EV/EBITDA | ROE(%) | OPM(%) | | -------------------- | -------: | ---: | ---: | --------: | -----: | -----: | | **Twist Bioscience** | 13.6 | 적자 | 28.8 | 적자 | -29.6 | -33.6 | | Illumina (ILMN) | 44.4 | 54.8 | 15.6 | 39.6 | 32.3 | 21.1 | | 10x Genomics (TXG) | 12.7 | 적자 | 15.4 | 적자 | -9.4 | -15.2 | | Bio-Techne (TECH) | 11.4 | 62.6 | 5.4 | 34.1 | 9.0 | 27.9 | | Agilent (A) | 48.3 | 33.8 | 6.6 | 24.4 | 21.0 | 25.6 | ※ Peer 멀티플은 2026-10-06 yfinance 조회값. data.json 기본 Peer(JNJ·UNH·PFE·ABBV)는 대형 제약·보험사라 사업이 달라 생명과학 도구 기업으로 교체했다. Twist OPM은 TTM(-$145.0M / $431.8M). **포지셔닝**: 실리콘 기반 대량 합성으로 유전자 합성 시장의 원가·속도 경쟁에서 앞선 회사다. 시가총액은 10x Genomics, Bio-Techne와 비슷해졌지만 매출 규모는 그 절반 이하이고 아직 영업적자다. *** ## 7. 밸류에이션 | 지표 | 현재 | Peer 평균 | 판단 | | --------- | ------------------------- | -------------- | ----- | | PE (TTM) | 적자 | 50.4x | 산출 불가 | | PE (Fwd) | 적자 (FY27 EPS 컨센서스 -$0.75) | 34.9x (TXG 제외) | 산출 불가 | | PEG | N/A | | 산출 불가 | | EV/EBITDA | 적자 | 32.7x (TXG 제외) | 산출 불가 | | P/FCF | 적자 (TTM FCF 음수) | | 산출 불가 | | PBR | 28.8x (증자 반영 시 약 18.6x) | 10.8x | 고평가 | ※ 대체 지표 EV/Revenue: TWST 29.6x(yfinance), Peer 평균 11.6x(ILMN 10.2x, TXG 19.9x, TECH 9.4x, A 6.9x). 증자 순유입 반영 EV 약 $13.1B 기준 FY27 컨센서스 매출 대비 24.3x(자체 계산). ### 애널리스트 컨센서스 | 항목 | 값 | | ----------------- | ------------------------------: | | Forward EPS | -$0.75 (FY27, 5명) | | Forward PE | 적자로 산출 불가 | | Target Price (평균) | $125.17 (12명, 최고 $212 / 최저 $36) | **밸류에이션 판단**: 현재가 $205는 애널리스트 평균 목표가보다 64% 높고 최고 목표가(Guggenheim $212)에 근접했다. 적자 기업이라 이익 멀티플이 없고 EV/Revenue가 Peer 평균의 2.6배다. AI 데이터 사업의 장기 성장이 이미 상당 부분 가격에 들어갔다고 판단한다. *** ## 8. Bull vs Bear ### 🐂 Bull Case ◉ **AI 신약개발 생태계의 표준 웨트랩**: AWS, Anthropic, Lilly TuneLab이 1년 안에 Twist를 데이터 생산처로 지정했다. AI 주문은 FY25 $25M에서 FY27 $100M으로 4배를 목표로 한다. ◉ **성장 재가속과 현금 확보**: 매출 성장률이 16.9%에서 23.2%로 올라섰고 가이던스는 두 번 연속 상향됐다. 8월 유상증자로 순현금이 약 $450M(자체 추정)으로 늘어 조정 EBITDA 흑자 전환까지 자금 걱정이 없다. ◎ **마진 레버리지**: 회사는 3분기 증분 매출의 70%가 매출총이익으로 떨어졌다고 밝혔고 장기 매출총이익률 목표를 60% 이상으로 제시했다. ### 🐻 Bear Case ◉ **가격이 목표가를 앞질렀다**: 52주 저점($23.30) 대비 약 8.8배, 애널리스트 평균 목표가 대비 +64%다. TTM 매출 대비 EV 30배는 흑자 Peer의 3배 수준이다. ◉ **손익 개선이 멈췄다**: FY26 분기 영업손실이 -$33\~46M에서 줄지 않고, 3분기 조정 EBITDA(-$11.3M)는 전년보다 나빴다. 4분기 손익분기를 놓치면 신뢰가 크게 흔들린다. ◎ **희석과 내부자 매도**: 유상증자로 주식 3,125,000주가 늘었고 SBC가 매출의 15\~17%다. CEO는 9월 랠리 중 $56M어치를 팔았다. *** ## 9. 종합 판단 **기업의 체질**: 칩 기반 DNA 합성으로 유전자 합성 시장의 원가 구조를 바꾼 회사가 이제 AI 신약개발의 실험 데이터 공장으로 재평가받고 있다. 매출은 14분기 연속 늘었고 성장률도 다시 올라갔지만, GAAP 영업이익은 여전히 분기 -$36M이다. 주가는 52주 저점 대비 8배 넘게 오르며 실적 개선보다 AI 계약 뉴스에 반응했고, 지금 가격은 FY27 매출의 24배를 미리 반영한다. **핵심 모니터링**: * ✅ **4QFY26 실적(11월 예상)**: 매출 $123\~124M 가이던스 충족과 조정 EBITDA 손익분기 달성 여부 * ✅ **AI 관련 주문**: FY26 $50M 달성과 FY27 $100M 목표 유지, Lilly·Anthropic 계약의 매출 인식 규모 * ✅ **판관비 증가율**: 3Q 판관비 +27%가 매출 증가율 아래로 내려오는지 * ✅ **DSPS 성장률과 유전자 단가**: 출하 유전자 +56% 대비 DSPS 매출 +39%의 격차 * ✅ **내부자 매도·공매도**: CEO 추가 매도와 공매도 비율 23.8%의 변화 ### 웹 출처 * [Twist 3QFY26 실적 보도자료 (SEC 8-K Ex.99.1)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1581280/000158128026000044/twst-2026630xex991.htm) * [Twist 2QFY26 실적 보도자료 (SEC 8-K Ex.99.1)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1581280/000158128026000037/twst-2026331xex991.htm) * [유상증자 가격 결정 보도자료 (SEC 8-K Ex.99.2)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1581280/000110465926091280/tm2622018d2_ex99-2.htm) * [Anthropic 단백질 설계 평가 관련 8-K (2026-08-18)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1581280/000158128026000050/0001581280-26-000050.txt) * [Lilly TuneLab 파트너십 (Contract Pharma)](https://www.contractpharma.com/breaking-news/lilly-tunelab-twist-bioscience-partner-on-antibody-drug-discovery/) * [Q3 FY2026 Earnings Call Highlights (Yahoo Finance)](https://finance.yahoo.com/healthcare/articles/twist-bioscience-corp-twst-q3-190050269.html) * [Guggenheim 목표가 $212 상향 (ad-hoc-news)](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/guggenheim-raises-target-for-twist-bioscience-stock-from-usd-107-00-to-usd-212-00/70216670) [^1]: 올리고(Oligonucleotide, 짧은 합성 DNA 가닥). 수십 염기 길이의 단일 가닥 DNA로 PCR 프라이머, 유전자 조립 재료, 탐침 등으로 쓰인다. [^2]: NGS(Next-Generation Sequencing, 차세대 염기서열 분석). 수많은 DNA 조각의 염기서열을 동시에 읽는 기술로 유전체 연구와 암·유전질환 진단에 쓰인다. [^3]: 웨트랩(Wet lab, 습식 실험실). 시약과 생체 시료로 실제 실험을 하는 연구실로, 컴퓨터 시뮬레이션만 하는 드라이랩과 구분된다. [^4]: 엑솜(Exome, 단백질 암호화 영역 전체). 유전체 중 단백질을 만드는 부분만 모은 것으로, 엑솜 시퀀싱은 질병 관련 변이를 적은 비용으로 찾는 데 쓰인다. [^5]: 이중항체(Bispecific antibody, 이중특이성 항체). 서로 다른 두 표적에 동시에 결합하도록 만든 항체로 항암제 개발에 많이 쓰인다. [^6]: 하이브리드 캡처(Hybridization capture, 혼성화 포획). 원하는 유전자 영역에 결합하는 탐침으로 해당 DNA만 골라내 시퀀싱하는 타깃 농축 방식이다. --- # Agent Instructions This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com. ## Querying This Documentation If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question. Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters: ``` GET https://arc-10.gitbook.io/arc/twst_/t1.md?ask=&goal= ``` `ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language. `goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case. The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation. Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.